豆油自1月形成的6年低位中反彈，逐漸回到了2014年年末的平臺位置。目前，豆油上漲主要還是以國際市場階段性突發(fā)行情帶動為主，從基本面角度來看，支持行情持續(xù)上行的中長期供需因素仍未有太多改善，階段性反彈壓力漸增。

多重因素或壓制豆油繼續(xù)上行

巴西持續(xù)超10天的卡車司機罷工導致該國大豆出口受到不利影響。因投資人擔心巴西卡車工人罷工可能延遲巴西大豆出口付運，而美豆出口窗口因此延長，這是近期美豆類上漲的主要原因。雖然有中國買家因擔憂南美到貨延遲，轉訂美國船貨的消息出現(xiàn)，但是總體貿(mào)易重心逐漸向南美轉移。巴西罷工談判進展料會繼續(xù)影響豆類市場情緒，這種事件推動的豆類上行終會缺乏持續(xù)性。

需要注意的是，近期豆油上行的另一個主要因素是原油上漲。目前地緣政治因素引導的原油上行雖未轉變，但尚難做出原油反轉的判斷，因此這也會成為后期豆油上行主要風險因素。

后期市場供應或迅速恢復

國內(nèi)供應壓力暫時不大。根據(jù)船期測算,由于春節(jié)假期,2月我國大豆到港量有所下降,在480萬—500萬噸左右。預計3月大豆到港量仍偏少,可能降至450萬噸，這意味現(xiàn)貨原料壓力將會減弱，若疊加巴西進口延遲影響，則現(xiàn)貨面壓力并不大，這也為本輪油粕反彈帶來動力。不過，進口大豆壓榨利潤良好，春節(jié)假期過后，壓榨廠開機率或迅速恢復，無論5月，還是9月，盤面上南美大豆壓榨利潤都在150元/噸上方。由于壓榨廠及飼料廠豆粕庫存均低于節(jié)前，豆粕供給偏緊，短期內(nèi)壓榨利潤將保持較高水平，吸引油廠加快開工節(jié)奏，后期市場供應將迅速恢復。

通常油廠在正月十五后會基本結束假期狀態(tài)完全進入開工狀態(tài)，國內(nèi)借力外盤上行的態(tài)勢可能會隨著較好的壓榨利潤，逐漸增長的開工率而壓力加大。而且節(jié)后通常為油脂需求淡季，雖然大中專院校開學，工廠開工會有一些補貨需求，但是整體需求量會較節(jié)前有所回落。因此，節(jié)前持續(xù)的豆油庫存回落態(tài)勢料將放緩，豆油庫存可能會在80萬噸附近浮動。

總之，目前市場最大的風險還在于油脂油料整體供應充足的大勢未改，短期回調(diào)風險增加，中線仍需關注供需變化。預計連豆油筑底仍需要時間，后期難免反復。進入3月，市場關注點還會逐漸轉向美豆種植面積。3月種植意向報告前的市場炒作，以及棕櫚油季節(jié)性增產(chǎn)周期結束后產(chǎn)量趨于恢復，這些都可能會引發(fā)行情波動。

(關鍵字：因素 豆油)