截至3月1日，國內(nèi)沿海地區(qū)油廠一級豆油平均價為5730元/噸，運行區(qū)間為5550～5800元/噸，比上年2月底上漲110元/噸，漲幅2%。油廠春節(jié)期間放假，加之1月份期貨價格嚴重超跌，導致豆油價格小幅上漲，預計3月份豆油將呈震蕩上漲行情，目標在6000元/噸附近。

后期到港低于此前預期

2014年10月至2015年1月4個月內(nèi)我國進口大豆合計2554萬噸，比上年度同期增加201萬噸，增幅8.5%。其中，1月份進口大豆688萬噸，比2014年12月份減少165萬噸，減幅19.3%。

預計2月份進口大豆420萬噸，2014/2015年度前5個月合計進口大豆2974萬噸，5個月進口大豆壓榨量=港口10初庫存660萬噸+5個月進口量2974萬噸-目前的港口庫存560萬噸=3074萬噸，產(chǎn)豆油=3074萬噸×18.5%=568.6萬噸。

據(jù)筆者統(tǒng)計，2014年10月至2015年2月（其中2月是預計數(shù)）5個月合計進口豆油23.8萬噸，出口豆油5萬噸，供給=生產(chǎn)量568.6萬噸+進口量23.8萬噸-出口量5萬噸=587.4萬噸。

國家糧油信息中心數(shù)據(jù)顯示，我國年度豆油食用消費1250萬噸，工業(yè)消費115萬噸，出口77萬噸，合計1442萬噸，平均每個月消費豆油120.1萬噸，那么5個月消費600.5萬噸，供給略小于需求，面臨挖庫存。

由于美豆采購合同取消，后期大豆到港量將低于此前預期。預計2月份進口大豆到港420萬噸，3月份到港390萬噸。目前2014/2015年度我國采購待裝運美豆數(shù)量為450萬噸左右，低于去年同期的800萬噸，4月份有望逐步增加。

短期豆油供給小于需求

據(jù)測算，3月份進口大豆平均成本為3300元/噸，比2月下跌120元/噸，跌幅3.5%，是美國2月船期，對應美盤期貨3月合約、3月份到港的美國進口大豆。點價時間是2014年11月20日至2015年1月30日，最高價3475元/噸，最低價3014元/噸，高低價差波動461元/噸。點價期間，美豆1月9日～30日震蕩下跌，拉低進口大豆平均價至3300元/噸。

美國4月份進口大豆點價已結(jié)束，是美國3月船期，對應美盤期貨3月合約，4月份進口大豆平均成本3190元/噸，比3月下跌110元/噸，跌幅3.3%。點價時間是2014年12月24日至2015年2月24日，最高價3376元/噸，最低價3014元/噸，高低價差波動362元/噸，波動幅度明顯小于3月份。南美3月船期，對應美盤期貨3月合約，4月份進口大豆平均價為3140元/噸，比美國進口降低50元/噸。

美國4月船期、對應5月合約、5月進口的大豆點價從2月2日開始，呈現(xiàn)出價格穩(wěn)步提高態(tài)勢，從低點2月2日的3029元/噸提高到目前的3200元/噸以上，目前均值3110元/噸，而同期南美進口大豆均值3070元/噸。

按3月進口大豆均值3300元/噸計算，壓榨利潤=[（豆油沿海平均價格5730元/噸×18.5%=1060元/噸）+（豆粕沿海平均價格3090元/噸×78%=2425.6元/噸）=3485.6元/噸]-大豆價格3300元/噸-加工費120元/噸=利潤65.6元/噸。按目前港口分銷價3200元/噸計算，壓榨利潤165.6元/噸；按4月份進口大豆成本均值3190元/噸，壓榨利潤175.6元/噸。

有了良好的壓榨利潤，油廠勢必加大開工率，但2~3月進口大豆減少，不同程度限制開工率，短期豆油供給小于需求，要轉(zhuǎn)變?yōu)楣┙o大于需求至少需要1~2個月，甚至更長時間。

(關鍵字：豆油 目標價格)