節(jié)后短短一周，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格上漲接近200元/噸，部分地區(qū)已達(dá)到3200元/噸。在全球大豆供應(yīng)過(guò)剩的格局下，國(guó)內(nèi)豆粕能取得如此大的漲幅實(shí)屬不易，油廠壓榨利潤(rùn)也達(dá)到100元/噸以上，擺脫了長(zhǎng)期壓榨虧損的頹勢(shì)。近期市場(chǎng)看漲情緒逐漸升溫，但風(fēng)險(xiǎn)也在積聚，在全球大豆供應(yīng)寬松格局下，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)難以走出單邊上漲態(tài)勢(shì)，后市回調(diào)不可避免。

本次上漲的主要原因有兩個(gè)方面：

（1）巴西罷工長(zhǎng)達(dá)半月，中國(guó)大豆進(jìn)口量或不及預(yù)期

巴西卡車司機(jī)為抗議高燃油稅和低收入而展開(kāi)的抗議活動(dòng)已蔓延至該國(guó)的至少六個(gè)州，這導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)心巴西大豆向該國(guó)各個(gè)港口的輸送可能被迫中斷，當(dāng)前正處巴西大豆收割上市階段，該國(guó)卡車工人掀起的罷工潮導(dǎo)致多地交通受阻，大豆運(yùn)輸車輛無(wú)法裝運(yùn)大豆，出口貨船無(wú)法保證正常班期，全球大豆價(jià)格應(yīng)聲上漲。中國(guó)影響明顯，目前美豆出口接近尾聲，巴西出口受阻，市場(chǎng)預(yù)計(jì)3月中國(guó)進(jìn)口大豆到港量不及預(yù)期。

（2）節(jié)后油廠開(kāi)機(jī)未恢復(fù)，豆粕庫(kù)存較低

2月初國(guó)內(nèi)油廠由于脹庫(kù)提前停機(jī)，且恰逢春節(jié)假期，2月下旬國(guó)內(nèi)油廠大面積停機(jī)，加之節(jié)前飼企集中備貨，國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)壓力緩解，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格止跌企穩(wěn)。節(jié)后油廠開(kāi)機(jī)推遲至2月底，部分油廠到3月上旬才恢復(fù)開(kāi)機(jī)，造成國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨庫(kù)存偏低，油廠持續(xù)上調(diào)豆粕報(bào)價(jià)，對(duì)豆粕挺價(jià)意愿較強(qiáng)。

后市影響因素分析：

美豆庫(kù)存維持高位 南美豐產(chǎn)較強(qiáng)

2月19日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在年度農(nóng)業(yè)展望論壇上，下調(diào)美國(guó)2015/16年度大豆種植面積，預(yù)估大豆種植面積為8350萬(wàn)英畝，略低于2014-15年度的8370萬(wàn)英畝。上調(diào)美國(guó)2015/16年度大豆年末庫(kù)存，預(yù)估2015/16年度大豆年末庫(kù)存為4.30億蒲式耳，高于2014/15年度的3.85億蒲式耳。

2月26日，阿根廷農(nóng)業(yè)部在發(fā)布的月度報(bào)告顯示，2014/15年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期將達(dá)到5800萬(wàn)噸，這是創(chuàng)紀(jì)錄的水平，高于上年度的5340萬(wàn)噸。巴西分析機(jī)構(gòu)Agroconsult表示，巴西本年度大豆產(chǎn)量料為9470萬(wàn)噸，較其1月預(yù)估增加828,000噸，因南部地區(qū)豐產(chǎn)彌補(bǔ)了中部-西部地區(qū)干旱造成的損失。

總的來(lái)看，2015年南美大豆大幅增產(chǎn)基本成為現(xiàn)實(shí)，南美大豆供應(yīng)周期延后為市場(chǎng)帶來(lái)階段性上漲動(dòng)力，但這些事件只是延緩大豆上市壓力，全球大豆市場(chǎng)嚴(yán)重供過(guò)于求的大格局遲早需要面對(duì)，市場(chǎng)并不具備反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。

國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)充足 中旬油廠開(kāi)機(jī)恢復(fù)正常

根據(jù)船期測(cè)算，預(yù)計(jì)3月進(jìn)口大豆到港量仍將偏少，可能降至450噸水平，4月大豆到港量開(kāi)始恢復(fù)，將達(dá)到550萬(wàn)噸以上。截至2月28日，國(guó)內(nèi)港口大豆庫(kù)存為563.9萬(wàn)噸，整體供應(yīng)較為充足，3份初國(guó)內(nèi)油廠陸續(xù)開(kāi)機(jī)，中旬開(kāi)機(jī)有望恢復(fù)至正常水平，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)將逐漸上升，后市豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)仍將較為寬松。

節(jié)后飼料企業(yè)庫(kù)存偏低，存在補(bǔ)庫(kù)需求，上周部分企業(yè)已開(kāi)始逢低補(bǔ)庫(kù)，油廠豆粕庫(kù)存回升幅度減緩，上旬油廠銷售壓力較小，對(duì)豆粕挺價(jià)意愿較強(qiáng)�？偟膩�(lái)看，上旬油廠庫(kù)存偏低，加之飼企節(jié)后補(bǔ)庫(kù)，支撐國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨表現(xiàn)偏強(qiáng)，待油廠開(kāi)機(jī)率恢復(fù)，下旬國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存或?qū)⒃俣壬仙�，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)將重回寬松格局。

綜上所述，近期巴西罷工事件緩解了巴西大豆到港壓力，為國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)提供階段性上漲動(dòng)力，但待罷工事件結(jié)束，中國(guó)進(jìn)口大豆到港恢復(fù)正常，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)高位回調(diào)不可避免。

(關(guān)鍵字：豆粕 后市)