由于春節(jié)前夕國內(nèi)飼料企業(yè)集中補庫，油廠豆粕脹庫壓力明顯得到釋放，導(dǎo)致豆粕現(xiàn)貨價格小幅上漲。而春節(jié)假期剛過，因受近期美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告下調(diào)美國2015/2016年度大豆種植面積及大豆產(chǎn)量預(yù)估值的消息影響，導(dǎo)致CBOT大豆及外盤豆粕期貨強勢上行，受其提振影響，國內(nèi)豆粕期貨開盤后便快速強勢上漲，幅度達50元/噸。國內(nèi)豆粕市場在經(jīng)歷了“寒冬”之后終于迎來了“春天”，市場上行局面或已打開？

2015年全球大豆豐收在望

美國農(nóng)業(yè)部2月份供需報告顯示，2014/2015年度全球大豆期末庫存為8926萬噸。消費比預(yù)估為22.34%，也較2013/2014年度上升5.07%，為歷史較高水平，也就意味著，2014/2015年度全球大豆供應(yīng)仍將呈現(xiàn)寬松格局，這將給豆類價格形成較強壓制。

美國方面：本月20日USDA預(yù)估2015-16年度美國大豆種植面積為8,350萬英畝，較去年減少20萬；美國大豆產(chǎn)量為10342萬噸，較2014-15年度的創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量低4%。同時預(yù)估美國2015-16年度大豆年末庫存預(yù)估為1170.3萬噸，高于2014-15年度的1047.8萬噸。盡管美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)了2015/2016年度大豆種植面積及產(chǎn)量預(yù)估，但美國大豆產(chǎn)量將繼續(xù)保持高位；同時，美國期末庫存及庫存消費比同比去年也均有所增長。預(yù)計2015年全球大豆供應(yīng)市場將繼續(xù)維持寬松格局。

南美方面：根據(jù)巴西農(nóng)業(yè)部CONAB發(fā)布的月度報告顯示，2014/15年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期為9460萬噸，較上月下調(diào)100萬噸。而阿根廷則由于后期降水使得大豆生長狀態(tài)良好而使得產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至5600萬噸，南美大豆總產(chǎn)量預(yù)估值保持不變，豐產(chǎn)前景依然樂觀。同時，由于目前巴西大豆收割大幕已經(jīng)開啟，處于生長中后期的大豆對天氣的依賴程度逐漸減弱，即使后期遭遇部分減產(chǎn)，產(chǎn)量有所下調(diào)，高于去年水平也是大概率事件，因此全球大豆供給仍然充足。

年后國內(nèi)大豆供應(yīng)繼續(xù)保持寬松格局

一季度是國內(nèi)大豆進口淡季，但是進口大豆的數(shù)量卻呈現(xiàn)增加態(tài)勢。據(jù)海關(guān)初步統(tǒng)計顯示，2015年1月我國大豆進口量為688萬噸，環(huán)比下降19.3%，同比增長16.4%，也是1月進口量的歷史最高水平。2014/15年度前4個月我國累計進口大豆2554萬噸，同比增加201萬噸，同比提高8.5%。1月大豆壓榨量在730-750萬噸左右，國內(nèi)大豆庫存有所下降。由于美國大豆采購已基本結(jié)束，供應(yīng)向南美貨源轉(zhuǎn)換，加之春節(jié)假期，2、3月我國大豆進口量將出現(xiàn)季節(jié)性下降，預(yù)計月均進口量在450-480萬噸左右，與去年進口量基本持平。4月開始隨著南美大豆陸續(xù)到港，進口量開始恢復(fù)，4月進口量預(yù)計在500萬噸左右。2014/15年度進口總量預(yù)計為7450萬噸；與此同時，2015/16年度中國大豆進口增幅可能放慢。過去10年中國大豆進口增幅每年在11%左右，美國農(nóng)業(yè)部沒有給出2015/16年度中國大豆進口預(yù)測數(shù)據(jù)，上周發(fā)布的報告顯示，2015/16年度中國大豆進口量可能達到7670萬噸，同比增長3.6%，而本年度的同比增幅為5.1%。

2015年國內(nèi)生豬養(yǎng)殖企業(yè)方面

從下游養(yǎng)殖需求看，目前全國生豬存欄量和能繁母豬存欄量繼續(xù)保持下降趨勢，據(jù)農(nóng)業(yè)部對生豬存欄信息監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，1月國內(nèi)生豬存欄環(huán)比下滑3.8%，同比下滑7.4%；能繁母豬存欄環(huán)比下滑2.3%，同比下滑14.7%。豬價繼續(xù)下行，即使“春節(jié)效應(yīng)”也未能提振國內(nèi)生豬市場。分析認(rèn)為，春節(jié)后的行情依舊不被看好，依照往年豬市規(guī)律，春節(jié)后消費市場將進入2-3個月的疲軟期，生豬價格、豬肉價格都會迎來一波下降潮。但是特別值得關(guān)注的是，部分豬農(nóng)開始看好2015年下半年的市場價格行情，導(dǎo)致國內(nèi)仔豬價格在春節(jié)前反彈，若不斷“發(fā)酵”，或?qū)�為國�?nèi)豆粕需求帶來利好。

短期內(nèi)來看，本次國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格的上漲將是迎接“豆粕春天的頭場雨”。由于目前國內(nèi)大部分飼料企業(yè)庫存量相對較低，若在三月初集中拿貨，將導(dǎo)致國內(nèi)油廠豆粕短期內(nèi)供不應(yīng)求，油廠挺價意愿也將隨之增強。但長期來看，全球大豆豐產(chǎn)無需質(zhì)疑，即便巴西與美國產(chǎn)量有所下調(diào)，但也均處于歷史高位，全球大豆產(chǎn)量創(chuàng)新高自然會壓制國際大豆市場的價格，進而牽制國內(nèi)豆粕的行情。當(dāng)前國內(nèi)外豆類市場繼續(xù)處于消化過剩產(chǎn)量和庫存的大環(huán)境之中。一方面，供過于求的現(xiàn)狀導(dǎo)致豆類市場難以形成持續(xù)反彈，外部因素的刺激只能暫時緩解豆粕市場弱勢，由于供求關(guān)系沒有實質(zhì)性改變，豆類市場的熊市特征仍有望繼續(xù)深化；另一方面，中國經(jīng)濟增速將延續(xù)放緩，加之“三公消費”限制，中國蛋白原料需求增幅也將繼續(xù)趨弱。2015年國內(nèi)畜禽存欄量或?qū)⒗^續(xù)維持偏低水平，對豆粕需求表現(xiàn)依舊偏弱，同時，受4、5月份巴西和阿根廷大豆的陸續(xù)到港，對我國豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)壓力將逐步增大。因此，長遠(yuǎn)來看，2015年國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格缺乏長期利好動力支撐，或難逃回落低位運行“厄運”。

(關(guān)鍵字：豆粕 現(xiàn)貨)