一季度股票策略以20.71%的平均收益位于各策略業(yè)績(jī)榜首，不少私募產(chǎn)品取得了翻倍，甚至是盈利幾倍的佳績(jī)。

然而，私募市場(chǎng)一直存在幾個(gè)難以打破的魔咒，一個(gè)是牛市中一年翻三倍容易，但三年翻一倍難;另一個(gè)是，規(guī)模通常是業(yè)績(jī)的殺手，規(guī)模一大很多私募就不會(huì)管理了，曾經(jīng)不少到達(dá)過(guò)百億的私募最后都隕落了。

對(duì)私募而言，短期業(yè)績(jī)固然重要，但優(yōu)秀的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)含金量更高。

據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，高毅、淡水泉、景林等23家50億以上股票私募近三年業(yè)績(jī)平均值為43.98%，復(fù)合年化收益率12.92%，同期上證指數(shù)的漲幅僅為2.13%，深證成指還跌了6.17%，創(chuàng)業(yè)板更是跌了8.35%，即使是走勢(shì)最強(qiáng)的滬深300指數(shù)，也只漲了17.04%。

其中，三年業(yè)績(jī)翻倍的私募僅有一家，為滾雪球投資，可見(jiàn)難度之大。同樣，能夠駕馭規(guī)模50億以上的股票私募，也不是易事。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，23家50億以上的股票私募中，代表人物來(lái)自公募派的最多，達(dá)到11家;券商派的有7家，其他金融派的有4家，還有1家兩個(gè)代表人物分屬公募和券商派。

業(yè)績(jī)前三名分別是滾雪球投資、相聚資本和高毅資產(chǎn)。但三家的投資風(fēng)格都不同。其中，滾雪球投資，傾向白馬股、擇時(shí)反大眾;相聚資本是偏成長(zhǎng)股的價(jià)值投資;高毅資產(chǎn)則是六大基金經(jīng)理的風(fēng)格各有不同。

整體來(lái)看，投資上沒(méi)有一招鮮吃遍天，也沒(méi)有哪一種風(fēng)格最好。即使是價(jià)值投資，也分多個(gè)流派。

三年平均收益43.98%，遠(yuǎn)跑贏指數(shù)和行業(yè)

對(duì)私募而言，短期業(yè)績(jī)固然重要，但優(yōu)秀的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)含金量更高，尤其是規(guī)模較大的知名私募。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)百億私募有27家，其中部分是債券私募，不少私募又進(jìn)行多產(chǎn)品線(xiàn)布局，還有宏觀策略私募，例如典型代表凱豐投資。所以最終管理規(guī)模超過(guò)50億元的股票私募也只有24家。

其中北京地區(qū)有11家，上海8家、深圳4家，福州1家。值得注意的是，這24家私募機(jī)構(gòu)總規(guī)模達(dá)3000多億，占證券類(lèi)私募行業(yè)總規(guī)模的15%左右�？梢�(jiàn)，私募行業(yè)也是頭部效應(yīng)明顯。

其中，盤(pán)京投資由于成立時(shí)間較晚，旗下無(wú)三年期產(chǎn)品，故而在統(tǒng)計(jì)范疇外。

截至2019年一季度末，23家股票管理規(guī)模超50億的私募機(jī)構(gòu)中，旗下股票型基金的近三年平均收益43.98%(同期私募行業(yè)平均收益為18.73%)，對(duì)應(yīng)復(fù)合年化收益率12.92%。前十名機(jī)構(gòu)的整體平均收益達(dá)69.46%，折合復(fù)合年化收益率19.22%。

值得注意的是，同期上證指數(shù)的漲幅僅為2.13%，深證成指還跌了6.17%，創(chuàng)業(yè)板更是跌了8.35%，即使是走勢(shì)最強(qiáng)的滬深300指數(shù)，也只漲了17.04%。

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，50億以上規(guī)模的股票私募，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏指數(shù)和私募行業(yè)的平均水平。

三年業(yè)績(jī)翻倍的私募僅有一家，為滾雪球投資，可見(jiàn)難度之大。還是那句話(huà)，一年三倍容易，三年翻一倍難。

相聚資本三年收益高達(dá)95.44%，接近翻倍。高毅資產(chǎn)、景林資產(chǎn)的三年收益均超過(guò)80%，排名第三和第四，其中高毅資產(chǎn)在百億私募中排名第一。少數(shù)派、寬遠(yuǎn)資產(chǎn)、望正資產(chǎn)、清和泉資本等四家私募均超過(guò)50%。

此外，跑贏指數(shù)并不那么容易，即使是市場(chǎng)上成名已久的明星私募。

以滬深300為基準(zhǔn)，三年下來(lái)，王亞偉的千合資本、涌峰投資、展博投資以及和聚投資等四家私募均沒(méi)有跑贏滬深300指數(shù)，其中，和聚投資的三年收益還為負(fù)數(shù)。

公募系券商系大PK

駕馭規(guī)模50億以上的股票私募，顯然不是易事，這與代表人物的投資風(fēng)格、管理有密切的關(guān)系。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，23家50億以上的股票私募中，代表人物來(lái)自公募派的最多，達(dá)到11家;券商派的有7家，其他金融派的有4家，還有1家兩個(gè)代表人物分屬公募派和券商派。公募派在50億以上股票私募中較有優(yōu)勢(shì)，幾乎占到了一半。

風(fēng)格各有差異，沒(méi)有一招鮮吃遍天

再來(lái)看，各大私募投資風(fēng)格也是具有顯著差異。

50億以上股票私募業(yè)績(jī)前三名分別是滾雪球投資、相聚資本和高毅資產(chǎn)。但三家的投資風(fēng)格都不同。其中，滾雪球投資，傾向白馬股、偏擇時(shí);相聚資本是偏成長(zhǎng)股的價(jià)投;高毅資產(chǎn)則是六大基金經(jīng)理的風(fēng)格各有不同，邱國(guó)鷺強(qiáng)調(diào)估值和品質(zhì)，鄧曉峰聚焦基本面，馮柳為民間派，擅長(zhǎng)逆向投資，王世宏偏成長(zhǎng)等。

再來(lái)看，排名第四的景林資產(chǎn)，秉承“價(jià)值投資”的投資理念，常常采用PE股權(quán)基金的研究方法，注重基本面分析和股票估值。

少數(shù)派，則認(rèn)為自己不是單純的價(jià)值投資或成長(zhǎng)股投資，也不是單純的長(zhǎng)線(xiàn)或短線(xiàn)，強(qiáng)調(diào)根據(jù)市場(chǎng)變化的，選擇收益比風(fēng)險(xiǎn)高的投資方向。

泓澄投資，偏向價(jià)值投資，精選個(gè)股往往重倉(cāng)持有并長(zhǎng)期投資。

明達(dá)資產(chǎn)，也是秉承積極型的價(jià)值投資理念，用產(chǎn)業(yè)資本的眼光探尋資本市場(chǎng)的價(jià)值。

星石投資則強(qiáng)調(diào)秉承基本面趨勢(shì)投資理念。

整體來(lái)看，投資上沒(méi)有一招鮮吃遍天，也沒(méi)有哪一種風(fēng)格最好。即使是價(jià)值投資，也分多個(gè)流派。

例如，海外就有完全追尋格雷厄姆的施洛斯，年化收益16%，同期指數(shù)為10%;70%繼承格雷厄姆、30%學(xué)習(xí)費(fèi)雪的巴菲特，喜歡低估值和穩(wěn)增長(zhǎng)的消費(fèi)類(lèi)藍(lán)籌，年化收益21%;還有彼得·林奇，則偏成長(zhǎng)的價(jià)值投資，但強(qiáng)調(diào)估值，從不參與題材炒作，最終取得年復(fù)化投資收益率高達(dá)29%。

(關(guān)鍵字：股票 業(yè)績(jī) 漲幅)