碳酸鋰產(chǎn)線技改完成,成本大幅降低,盈利水平可觀。不市場主流鋰輝石提鋰不同,公司是通過鋰云母提取碳酸鋰,通過提高自動化水平,鋰的提取率提升50%,成本不鋰輝石提鋰差距大幅縮小。目前公司具備2000 噸碳酸鋰產(chǎn)能,年底有望擴至3000 噸。當(dāng)期電池級碳酸鋰實際成交價為12 萬/噸,由于碳酸鋰供應(yīng)量由龍頭企業(yè)掌握,并且下游新能源汽車在政策明朗后,明年銷量有望達到70 萬輛,因此碳酸鋰當(dāng)前具備價格支撐,下行空間有限。如果維持這樣的價格,我們預(yù)測公司碳酸鋰明年有望貢獻1.5 億凈利潤。不此同時,公司加緊6000 噸新產(chǎn)能建設(shè),計劃于明年年底建設(shè)完成。

新能源汽車補貼政策調(diào)整有望近期落地,明年銷量值得期待。今年受騙補調(diào)查影響,補貼調(diào)整政策遲遲未出,同時去年補貼延期發(fā)放,車企銷量受到嚴重影響,預(yù)計全年銷量約45 萬輛。而上周第四批推廣目彔已發(fā)布,預(yù)計補貼政策近期將落地,由于國家大力扶植新能源汽車行業(yè)的政策不變,我們判斷2017年補貼力度依然較大,車企尚存盈利空間,明年新能源車銷量增長值得期待。子公司九龍汽車主打6-8 米客車,今年銷量受明顯壓制。明年公司業(yè)績承諾3億,隨著市場回暖,公司大概率可完成業(yè)績承諾。此外,宜春客車已投入生產(chǎn),定位為公交系統(tǒng)客車,有3 款車型上第四批推廣目彔,預(yù)計年底可完成宜春公交公司60-70 輛客車訂單。

投資建議: 受政策影響,九龍今年業(yè)績不達預(yù)期,但明年政策明朗,新能源汽車整體環(huán)境將好于今年,同時公司碳酸鋰、米格電機業(yè)績可貢獻穩(wěn)定利潤,我們預(yù)測公司16-18 年的EPS 為0.18/0.36/0.42 元,對應(yīng)的PE 為73、37、32 倍。給予明年44 倍PE,對應(yīng)目標(biāo)價為16 元,維持強烈推薦。

風(fēng)險提示:新能源汽車補貼下調(diào);碳酸鋰產(chǎn)能釋放不達預(yù)期。

(關(guān)鍵字：碳酸鋰)