在美股投資領(lǐng)域，主動管理型基金距離成為“少數(shù)派”僅有一步之遙。

晨星公司(Morningstar Inc.)的數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月31日，在大盤股投資領(lǐng)域，被動型共同基金、ETF和所謂的智能貝塔基金(smart beta funds)共持有2.93萬億美元的資產(chǎn)，超過了主動型基金持有的2.84萬億美元。

根據(jù)資金流動趨勢，今年追蹤各類美股的被動型基金可能會超過主動型基金。

晨星最近公布的半年度報告顯示，主動型美股基金的“存活率”越來越低，能跑贏同類被動基金的比例也在減少。

這份報告涵蓋約4600只獨立基金，總資產(chǎn)規(guī)模12.8萬億美元，約占美國基金市場的69%。

報告發(fā)現(xiàn)，2018年，只有約35%的主動管理基金在同類基金表現(xiàn)中擊敗了被動基金。

具體到美股方面，只有38%的主動管理型美股基金表現(xiàn)超過了其同類被動型基金，從2017年的46%進一步下滑。其中，主動價值基金的降幅最大，僅有26%的主動價值基金表現(xiàn)超過了其同類被動基金。

晨星將“成功率”的概念定義為“報告期內(nèi)有多大比例的主動管理基金存活下來，并產(chǎn)生了超過平均加權(quán)被動基金回報率的回報”。

報告發(fā)現(xiàn)，美股大盤股主動管理基金的長期成功率最低：

總體而言，主動管理型基金未能生存下來，也未能超越其基準(zhǔn)，尤其是在較長時期內(nèi);在截至2018年12月的10年時間里，只有24%的主動基金超過了被動基金的平均水平;外國股票基金和債券基金的長期成功率普遍較高，而美國大盤股基金的長期成功率最低。

此外，數(shù)據(jù)顯示，投資者青睞更便宜、質(zhì)量更高的基金。在截至2018年12月31日的10年時間里，最便宜的基金成功的幾率是最昂貴的基金(32.5%對17.2%)的兩倍。這不僅反映了成本優(yōu)勢，也反映了生存差異，因為最便宜的基金中約有三分之二存活了下來，而最昂貴的基金中只有大約一半存活了下來。

對沖基金高收費模式難以持續(xù)，原因來自多方。

一方面，對沖基金業(yè)績不佳，來自投資者的壓力正迫使對沖基金調(diào)低收費水平。

另一方面，養(yǎng)老金等機構(gòu)投資者一直對對沖基金的高昂收費心有不滿，而很多基金的投資回報率卻還落后于私募股權(quán)、房地產(chǎn)和股票等其他類型投資，甚至連債券都不如。

此外，投資人越來越多的選擇將資金放在大型對沖基金，這讓中小型的基金迫切渴望通過降低費率來吸引投資人、保證業(yè)務(wù)增長。

(關(guān)鍵字：美股 超過 主動型)