當(dāng)前，豆油期現(xiàn)價(jià)格背離主要是由于油廠下調(diào)豆粕基差報(bào)價(jià)、上調(diào)豆油基差所致。由于豆油橫盤(pán)寬幅震蕩接近3個(gè)月，市場(chǎng)人士對(duì)未來(lái)豆油行情失去信心，筆者認(rèn)為，豆油震蕩筑底接近尾聲，8月份有望展開(kāi)上漲之旅。

截至7月22日，沿海地區(qū)貿(mào)易商一級(jí)豆油報(bào)價(jià)：遼寧大連5220元/噸，天津5230元/噸，山東日照5270元/噸，廣州5320元/噸，廣西防城港5280元/噸，平均報(bào)價(jià)5264元/噸，比7月初上漲10元/噸。而期貨1909合約收盤(pán)價(jià)下跌36元/噸，形成現(xiàn)貨上漲、期貨下跌的背離走勢(shì)。

進(jìn)口大豆成本穩(wěn)步上漲

據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月船期、7月進(jìn)口的巴西大豆平均到港成本為3093元/噸，比6月份進(jìn)口巴西大豆平均到港成本上漲83元/噸，漲幅2.75%。截至上周五，7月船期、8月進(jìn)口的巴西大豆平均到港成本為3187元/噸，比上月上漲94元/噸;8月船期、9月進(jìn)口的巴西大豆平均到港成本為3273元/噸，比上月上漲86元/噸。進(jìn)口成本穩(wěn)步上漲的原因是，統(tǒng)計(jì)期間海運(yùn)費(fèi)上漲10.77美元/噸，漲幅25.4%;匯率貶值0.15，貶幅加大2.2%;美豆期貨1909合約上漲44美分/蒲式耳，漲幅5%。

基差進(jìn)入擴(kuò)大周期

以長(zhǎng)春地區(qū)現(xiàn)貨豆油減去期貨豆油2001合約為例，基差從6月21日的低點(diǎn)-346元/噸漲至上周五的高點(diǎn)-232元/噸，漲幅32.9%;同期期貨豆油2001合約收盤(pán)價(jià)下跌6元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)現(xiàn)貨豆油上漲90元/噸;華北基差上漲54元/噸，漲幅13.9%。華北現(xiàn)貨豆油上漲40元/噸，華東上漲50元/噸，華南上漲30元/噸�，F(xiàn)貨上漲期貨下跌，基差擴(kuò)大。

目前，長(zhǎng)春地區(qū)豆油基差仍然低于2018年8月6日的-188元/噸，低于2018年1月30的-168元/噸。由于油廠降低豆粕基差，同時(shí)進(jìn)口大豆成本穩(wěn)步提高，油廠為了減少虧損或增加利潤(rùn)，只能主動(dòng)上調(diào)豆油基差，對(duì)沖進(jìn)口大豆成本上漲。雖然提高豆油現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)增加壓榨利潤(rùn)幅度不明顯，但也能起到推波助瀾的效果。

油粕比值擴(kuò)大剛剛起步

以期貨1909合約為例，油粕比值從6月3日的低點(diǎn)1.82震蕩上漲至上周五的1.9，漲幅4.3%。豆油期貨上漲12元/噸，豆粕期貨下跌119元/噸，跌幅4%，形成豆油上漲、豆粕下跌格局，比值擴(kuò)大。同期現(xiàn)貨豆油上漲70元/噸，漲幅1.3%;豆粕下跌180元/噸，跌幅5.6%。豆粕現(xiàn)貨跌幅明顯大于期貨，而豆油現(xiàn)貨漲幅明顯大于期貨。

截至上周五，長(zhǎng)春地區(qū)油廠壓榨盈利121.7元/噸，而華東地區(qū)壓榨虧損21.8元/噸，華北壓榨虧損21.8元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)豆粕價(jià)格是全國(guó)最高的。8月份進(jìn)口大豆成本比7月份增加94元/噸，如果不提高豆油、豆粕的價(jià)格，長(zhǎng)春地區(qū)基本進(jìn)入虧損狀態(tài)，華北、華東虧損幅度增加。

目前東北地區(qū)豆油基差在全國(guó)來(lái)看基本屬于低價(jià)區(qū)，主要是東北地區(qū)新增兩家油廠，一個(gè)是盤(pán)錦匯福，另一個(gè)是盤(pán)錦中儲(chǔ)糧。由于進(jìn)口成本支撐明顯，豆粕基差縮小僅是基差擴(kuò)大過(guò)程中的回調(diào)而已，而豆油基差上漲是油廠力挺的結(jié)果。

(關(guān)鍵字：豆油)