一、事件概述

近日對辰州礦業(yè)進(jìn)行了實地調(diào)研,就目前經(jīng)營以及非公開發(fā)行等事項與公司管理層進(jìn)行了交流。

二、分析與判斷

耐火材料未來需求增加為銻價帶來動力

我國的銻品消費(fèi)結(jié)構(gòu)與世界存有較大差異,歐美等國家是阻燃劑的消費(fèi)大國,70%以上都用銻生產(chǎn)阻燃劑,而我國目前更多的用于鉛酸蓄電池中。從國內(nèi)消防安全法對阻燃劑的規(guī)定來看,高性能的防火材料將不斷升級,國內(nèi)用銻做阻燃劑是未來發(fā)展趨勢,這對銻品的需求將有較大的拉動作用,因此銻品價格或因消費(fèi)結(jié)構(gòu)的改變而提升。

黃金洞質(zhì)地較好,重組后黃金儲量翻番

截至2012年末,公司保有的黃金金屬資源儲量48噸。通過本次重組,公司黃金資源儲量將較現(xiàn)有水平實現(xiàn)翻番。本次擬注入的黃金洞礦業(yè)主要經(jīng)營地位于湖南省平江縣,平江縣是湖南省的黃金主產(chǎn)區(qū),資源儲量極為豐富。黃金洞礦業(yè)目前擁有的各礦權(quán)內(nèi)保有金金屬資源儲量約67噸。另外,配套資金投入到黃金洞礦業(yè)的提質(zhì)擴(kuò)能項目建設(shè)當(dāng)中,屆時黃金洞礦業(yè)的產(chǎn)量和盈利能力還將得到大幅提升,對上市公司盈利能力的貢獻(xiàn)也將進(jìn)一步加大。

重組黃金洞后,為2014年EPS增厚0.05元

按照本次交易標(biāo)的預(yù)估值15.5億元計算,其中15%以現(xiàn)金方式支付,其余以發(fā)行股份支付,本次交易將向黃金集團(tuán)支付現(xiàn)金2.33億元,發(fā)行股份1.40億股,為2014及2015年分別增厚0.05元。另外,交易對方黃金集團(tuán)、湘江投資、高新創(chuàng)投、輕鹽創(chuàng)投認(rèn)購的本次發(fā)行的全部股票自本次發(fā)行完成之日起36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

停牌期間黃金現(xiàn)貨與黃金股均下跌

長公司從9月2日停牌以來,黃金期貨價格下跌11%,山東黃金下跌20%,中金黃金下跌16%,辰州礦業(yè)受此影響補(bǔ)跌屬正常情況。我們認(rèn)為,公司從利潤貢獻(xiàn)上來看,黃金和銻約占一半一半,因此受黃金類股票跌幅影響有限。

三、 盈利預(yù)測

公司主營業(yè)務(wù)三大品種中,黃金價格明年預(yù)期不十分樂觀,銻與鎢價格預(yù)期高于今年,本次公司重大資產(chǎn)重組給公司未來三年帶來業(yè)績改變,預(yù)計2013到2015年EPS分別為0.21元、0.31元和0.40元,對應(yīng)的PE 為45、30、24倍。

四、 風(fēng)險提示

金、銻、鎢價大幅下跌。

(關(guān)鍵字：銻 銻價 辰州礦業(yè))