前美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫周一在全球零售業(yè)最重要的年會(huì)之一——全美零售聯(lián)合會(huì)(NRF)年度展會(huì)上表示，經(jīng)歷過2018年的強(qiáng)勁增長(zhǎng)后，今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能放緩。

她預(yù)計(jì)，美國的低利率將維持相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間，很可能已經(jīng)見證了本輪加息周期的最后一次加息。主要理由是：

“如果全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行，并且溢出效應(yīng)影響到美國，就非常有可能(very possible)我們已經(jīng)見證了本輪加息周期中的最后一次加息。

美國再加息一次或者兩次是完美的可能，但沒有任何事情處于預(yù)設(shè)路徑。我預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)暫時(shí)喘口氣，在下一次行動(dòng)前評(píng)估一下目前經(jīng)濟(jì)如何。”

耶倫有關(guān)“現(xiàn)在可以暫緩加息”的表態(tài)，與她任內(nèi)主持開啟縮表和逐步加息模式存在一定程度的背離，可能間接反映了美聯(lián)儲(chǔ)決策層對(duì)“逐步進(jìn)一步加息”的設(shè)計(jì)觀點(diǎn)轉(zhuǎn)變。不過耶倫任下的2016年原本計(jì)劃加息四次，卻因全球金融狀況意外收緊而調(diào)整為2016年12月加息一次。

耶倫表示，美國零售商對(duì)2019年前景更為謹(jǐn)慎，擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)降溫和市場(chǎng)拋售。由于經(jīng)濟(jì)不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)聽到有關(guān)商業(yè)開始將投資計(jì)劃暫時(shí)擱置的傳聞，一些原本被考慮的投資包括零售商升級(jí)供應(yīng)鏈等。

她認(rèn)為，商業(yè)真正擔(dān)心的還有全球貿(mào)易緊張，“零售業(yè)擔(dān)心未來商店里能賣什么”。如果史上最長(zhǎng)紀(jì)錄的美國聯(lián)邦政府關(guān)門持續(xù)下去，可能會(huì)影響消費(fèi)者心理及消費(fèi)者情緒;如果政府關(guān)門沒有“盡快解決”，將干擾到零售業(yè)。

耶倫對(duì)現(xiàn)階段美國經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)者支出依舊看好，認(rèn)為基本面驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)者支出數(shù)據(jù)，以及所有反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的硬數(shù)據(jù)都看起來非常好。不過她也預(yù)言，低利率會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，去年四季度開始的美股下跌也會(huì)影響消費(fèi)者支出。

美聯(lián)儲(chǔ)2018年共加息四次，在2015年12月開啟的本輪加息中共加息了九次，將政策基準(zhǔn)利率從近零抬升至2.25%-2.5%的現(xiàn)有區(qū)間，其中區(qū)間上限達(dá)到了美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)長(zhǎng)期中性利率預(yù)期的區(qū)間下限。12月FOMC會(huì)議下調(diào)了2019年加息次數(shù)預(yù)期，但仍認(rèn)為會(huì)至少加息兩次。

芝加哥商交所CME根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨的交易算出，市場(chǎng)主流預(yù)期沒有計(jì)價(jià)入2019年加息，反而預(yù)計(jì)有14%的概率會(huì)在今年底迎來25個(gè)基點(diǎn)的降息�，F(xiàn)任聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在內(nèi)的多位重量級(jí)官員近期也轉(zhuǎn)變口風(fēng)稱，美聯(lián)儲(chǔ)有能力保持政策耐心，甚至對(duì)改變縮表持開放態(tài)度。

對(duì)此，耶倫表示，很驚訝于市場(chǎng)如此關(guān)注縮表進(jìn)展，因?yàn)檫@一項(xiàng)目原本的設(shè)計(jì)是用不會(huì)干擾市場(chǎng)的方式進(jìn)行。鮑威爾曾暗示，如果證明縮表確實(shí)是造成市場(chǎng)動(dòng)蕩的問題根源，對(duì)重新設(shè)計(jì)縮表政策持開放態(tài)度。耶倫認(rèn)為這一表態(tài)很重要，“但是我不認(rèn)為目前有證據(jù)說明縮表出了問題。”

上周起，美國大型零售商陸續(xù)公布了差強(qiáng)人意的年末節(jié)日購物季銷售業(yè)績(jī)，板塊整體下跌引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，上周四梅西百貨深跌近18%，創(chuàng)公司史上最大單日跌幅。原本分析師預(yù)期2018年節(jié)假日購物季會(huì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，因?yàn)槊绹�消費(fèi)者信心保持高企，失業(yè)率基本接近五十年低位。

現(xiàn)在市場(chǎng)擔(dān)心2018年零售商擁有的高增長(zhǎng)動(dòng)能會(huì)開始減退，美國政府關(guān)門和全球主要經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易摩擦都令零售商很緊張，不知道額外的關(guān)稅政策是否會(huì)實(shí)施：

“美國百年連鎖超市和第二大零售集團(tuán)克羅格公司Kroger的CEO Rodney McMullen周日表示，美國消費(fèi)者依舊認(rèn)為現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)非常好，但他們緊張的是經(jīng)濟(jì)如何發(fā)展，因?yàn)槲磥泶嬖诟�多不確定性。”

此外，耶倫認(rèn)為：

全球經(jīng)濟(jì)放緩，美國2019增長(zhǎng)也會(huì)放緩，但仍會(huì)超過潛在產(chǎn)出;現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)處于很有利的地位。通脹不強(qiáng)，勞動(dòng)力市場(chǎng)沒有引起高通脹;全球市場(chǎng)的反饋機(jī)制很強(qiáng)，美國經(jīng)濟(jì)的前景也受到影響，最后，2016年僅加息1次;經(jīng)濟(jì)有時(shí)候很難預(yù)測(cè)，因此，聯(lián)儲(chǔ)需要依賴數(shù)據(jù)作出判斷。

綜上所述，耶倫對(duì)美國政府持續(xù)關(guān)門和全球經(jīng)濟(jì)對(duì)美國的影響擔(dān)憂逐日加深，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)“目前處于通脹和經(jīng)濟(jì)有利地位”的觀點(diǎn)不變，也進(jìn)而印證了她對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可以暫緩加息的觀點(diǎn)。而如果美國經(jīng)濟(jì)前景開始惡化，耶倫將支持徹底停止加息。

耶倫的講話部分提振了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。雖然美股開盤跌幅較深，道指跌逾200點(diǎn)，納指和標(biāo)普500大盤均跌逾1%，但午盤前美股跌幅收窄了一半。

(關(guān)鍵字：美國 可能 加息)