此前投資的新、擴(kuò)建項(xiàng)目產(chǎn)能釋放使得礦產(chǎn)量仍將繼續(xù)保持上升態(tài)勢(shì)，但確切的講礦商之間并不存在明顯的較量，更不是斗雞的游戲，而是整個(gè)行業(yè)在市場(chǎng)低迷環(huán)境下集體的抗?fàn)�。投產(chǎn)腳步難以遏制，減產(chǎn)的速度也同時(shí)在擴(kuò)大，未來新項(xiàng)目也在不斷縮減和推遲。

頗受關(guān)注的GFMS最新版年度銅礦報(bào)告預(yù)測(cè)，未來三年內(nèi)，盡管增速放緩，銅礦生產(chǎn)將繼續(xù)增長，這是在上輪經(jīng)濟(jì)繁榮期所投資的銅礦陸續(xù)投產(chǎn)引起的。

2015年，全球銅礦生產(chǎn)增長率為3.5%，即銅產(chǎn)量增加652000噸，全球礦產(chǎn)銅達(dá)到1900萬噸，而2014年增長率為2.1%，但卻大大低于2013年8.2%的增速。秘魯在2015年銅礦產(chǎn)量增長了28%，其產(chǎn)量超過美國排名全球第三，僅次于智利和中國。

一個(gè)眾所周知的趨勢(shì)正在發(fā)生，一方面銅礦業(yè)績?cè)诨�坡，越來越多的姤病指向世界�?jí)銅礦。有意思的是，全球足足有722000噸銅產(chǎn)量來自于原有產(chǎn)能的提升，超過了礦山擴(kuò)建、新建和老礦山重啟等新增產(chǎn)量的總和。

根據(jù)湯森路透GFMS研究，在價(jià)格下跌的情況下，礦山要降低成本是很難的。2015年全球銅礦金現(xiàn)金成本估測(cè)為3586美元/噸(1.62美元/磅)，較上年同期下降了4%(每噸降低160美元)。然而，全球銅礦總成本(維持礦山滿負(fù)荷正常生產(chǎn)的成本水平)為4626美元/噸(2.10美元/磅)，與2014年水平相比，僅下降了2%。

礦山成本的下降已經(jīng)很難抵御礦山收入的急劇下降了。2015年銅的均價(jià)為5503美元/噸(2.50美元/磅)，而上周二的銅價(jià)為4718美元/噸(2.14美元/磅)。這表明，全球銅礦山的平均總成本正在痛苦地接近銅的市場(chǎng)價(jià)格了。

盡管有如此大的壓力，GFMS估計(jì)，去年僅有200000噸銅礦產(chǎn)能被淘汰，其中大部分為嘉能可在剛果(金)加丹加銅礦和贊比亞莫帕尼銅礦的停運(yùn)。(GFMS還指出，這些礦山在進(jìn)行擴(kuò)建和升級(jí)后，將在明年重新復(fù)活)。

GFMS表示，一種解釋是，紙一樣的薄利潤對(duì)產(chǎn)量的影響并不大，是因?yàn)槿ツ甑谌�季度的銅價(jià)僅僅是跌破了平均價(jià)的0.9倍。

這項(xiàng)研究進(jìn)一步指出，對(duì)于未來幾年產(chǎn)能的關(guān)閉，研究者們警告說“任何新的關(guān)停礦山規(guī)模都不應(yīng)被夸大”。

首先，原油價(jià)格的疲軟帶來了通縮的壓力，通脹預(yù)期疲軟和美元強(qiáng)勢(shì)，在未來三年內(nèi)，將有可能可能會(huì)拉低銅的成本曲線。此外，銅礦山關(guān)閉的代價(jià)包括裁員、環(huán)保義務(wù)、與政府的關(guān)系可能惡化等等，這所有的針對(duì)公司的沖擊，將最終導(dǎo)致礦山的關(guān)閉。

初級(jí)品供應(yīng)的增長將過渡到更高級(jí)的精煉產(chǎn)品的輸出，估計(jì)未來三年的銅消費(fèi)增幅將保持在平均2.1%水平。估計(jì)銅的冶煉能力在去年增長了400000噸/年，GFMS預(yù)計(jì)今年將有更多的新增冶煉產(chǎn)能進(jìn)入市場(chǎng)。

銅的世界仍然屬于中國。據(jù)預(yù)測(cè)，2018年中國銅消費(fèi)將占有全球的份額將增至46%，略高于2015年的45.5%。然而，中國的銅消費(fèi)增速將放緩到平均每年3.2%。

根據(jù)這項(xiàng)研究，需求增長放緩與供應(yīng)強(qiáng)勁，會(huì)造成市場(chǎng)供應(yīng)過剩，并引導(dǎo)市場(chǎng)走向一個(gè)周期的終結(jié)。繼去年銅供應(yīng)過剩363000噸(這是多年來的最大的過剩數(shù)量)，GFMS預(yù)計(jì)2016年銅市場(chǎng)供應(yīng)將有150000噸富余，2017年也將保持同樣的供應(yīng)過剩。只有加大需求增長才能抵消銅礦山及冶煉的過剩產(chǎn)量。

根據(jù)這種失衡的局面，GFMS預(yù)計(jì)銅的市場(chǎng)價(jià)格將在2016年遭遇第五個(gè)年份下跌。研究人員預(yù)測(cè)，隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，銅的價(jià)格將在2017年開始回升，同比增長5%，達(dá)到5100美元/噸(每磅2.31美元/磅)。隨著市場(chǎng)供應(yīng)過剩的降低，GFMS認(rèn)為2018年銅價(jià)加速上漲12.5%，達(dá)到5738美元/噸(2.44美元/磅)。但是，在扣除物價(jià)因素(2015銅價(jià))的情況下，GFMS預(yù)計(jì)2016年銅價(jià)仍將低于5000美元/噸，研究人員認(rèn)為要到2018年，才會(huì)看到市場(chǎng)發(fā)生積極的轉(zhuǎn)變。

“請(qǐng)注意，與2014年時(shí)大約4%的增長相比，銅的需求增長會(huì)一直低于3%，銅市場(chǎng)過剩持續(xù)的時(shí)間，有可能會(huì)超出我們所預(yù)測(cè)的大約十年周期所剩余的三年范圍。”。即便如此，毫無疑問，目前的低價(jià)環(huán)境為下一輪繁榮播下的種子，是銅礦項(xiàng)目的擱置、延遲、出售或徹底放棄。

(關(guān)鍵字：銅礦)