全球大宗商品ETF在2018年伊始表現(xiàn)不錯！自去年12月中旬的低點以來，伴隨著原油、工業(yè)金屬、貴金屬和農(nóng)業(yè)的反彈，全球大宗商品ETF持有量增加了5.6%。

盡管如此，ETF Securities研究和投資策略主管James Butterfill仍然對今年大宗商品的表現(xiàn)持謹慎態(tài)度：“大宗商品作為一個資產(chǎn)類別由很多不同的部分組成，每個部分的表現(xiàn)會有所不同。”

黃金

Butterfill稱，盡管市場預期美聯(lián)儲將繼續(xù)收緊貨幣政策，但預計未來一年黃金價格不會有什么太大的變動。他指出：“隨著美國通脹的上升，實際利率將會保持低位，金價的下行風險有限。”

不過，如果股市出現(xiàn)修正或地緣政治緊張局勢升級，黃金可能會上漲。盡管利率正在上升，但是黃金越來越被視為避險資產(chǎn)首選，投資者對黃金一直保持樂觀的態(tài)度。

所謂的地緣政治風險包括朝核問題、沙特和伊朗代理戰(zhàn)升級、意大利大選以及加泰羅尼亞獨立給西班牙帶來的持續(xù)不確定性等等。

根據(jù)世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，全球黃金ETF持有量在2017年全年增加了近200噸，增幅高達8.4%。

Butterfill還指出，如果美聯(lián)儲政策變得更加鴿派，那么黃金很可能漲至1420美元。但若美聯(lián)儲在2018年加息四次，而且在沒有任何地緣政治風險或金融市場沖擊的情況下，黃金可能在2018年年底跌至1110美元水平。

從ETF看策略：黃金今年是否會冠絕大宗商品？

原油

原油價格以60美元上方的水平邁入新的一年，較2017年上漲了三分之一，之后更是創(chuàng)下逾三年新高。然而，Butterfill認為油價的上漲趨勢可能已經(jīng)開始筑頂。

油價的不斷上漲可能會抑制需求增長，再加上供應會加速，即使中東地緣政治風險可能暫時刺激油價上漲，但是預計油價在2018年將在45-60美元區(qū)間運行。

供應方面，他認為美國原油產(chǎn)量可能創(chuàng)下歷史新高，超越2014年的中期峰值。

“美國頁巖油生產(chǎn)的盈虧平衡點在40美元/桶左右，而當前WTI原油在60美元/桶上方，盈利空間很大，預計美國原油供應量將大幅增加。”

實際上，原油市場上真正的轉變還要看OPEC的減產(chǎn)行動。盡管在2017年年底，OPEC減產(chǎn)計劃實表現(xiàn)不錯，但是Butterfill認為，在11月底宣布的延長減產(chǎn)協(xié)議在2018年將達不到預期效果。與此同時，俄羅斯對減產(chǎn)協(xié)議的耐心也在慢慢耗盡。

工業(yè)金屬

不同于對黃金原油的看空態(tài)度，Butterfill認為工業(yè)金屬將在2018年表現(xiàn)出色，這些金屬可能從新興國家市場改善中獲益。

“新興市場需求對商品市場至關重要，因為它們占據(jù)了全球工業(yè)總需求的70%。在這方面，我們預計大宗商品的疲軟將在很大程度上被工業(yè)需求的強勁增長所抵消。”

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