“跨年狂歡”的資產(chǎn)類別除了全球主要市場股指，還有大宗商品。

截至本周三（1月3日），追蹤全球22種原材料的彭博大宗商品指數(shù)連漲14個交易日，創(chuàng)下1991年設(shè)立以來的最長連漲周期。周四微跌0.04%，交投于88.57，接近去年3月以來最高。

追蹤大宗商品綜合指數(shù)的ETF PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund（DBC）截至周三也連漲了11個交易日，創(chuàng)2006年上市以來的最長連漲周期，周四微跌0.12%，交投于16.77，接近2015年7月下旬以來最高。

據(jù)彭博社統(tǒng)計，這一追蹤一籃子大宗商品領(lǐng)域最大的ETF在新年頭兩個交易日，每一天都吸引到1000萬美元的資金流入，令總資產(chǎn)規(guī)模漲至22.9億美元。

從原油到黃金、從棉花到銅鋁，全球主要大宗商品在2017年普漲，得益于全球經(jīng)濟協(xié)同復(fù)蘇帶來的需求強勁、美元走弱，以及部分商品供給端趨緊等。伴隨歐洲、中國和美國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)漲至多年新高，投資者也看好制造業(yè)復(fù)蘇對原材料的需求潛力。

另外，從近期特殊的的供求關(guān)系來看，美國新年寒冷的極端天氣，不僅推漲了對天然氣發(fā)電和供暖需求，美國小麥帶并無冰雪防護措施，急劇下降的氣溫損害了作物，也推高了小麥期貨價格。鈀金現(xiàn)貨與期貨價格均徘徊于歷史新高，得益于庫存驟降和對供給端的擔(dān)憂。油價屢創(chuàng)兩年半高位，受到伊朗和東北亞地緣政治局勢緊張的風(fēng)險溢價推動。

從去年6月中旬起，彭博大宗商品指數(shù)累漲了12%，不僅在去年底的最后兩個交易日完成“翻盤”，實現(xiàn)了全年累漲，也是連續(xù)兩年收高。

高盛曾在12月11日發(fā)表研報稱，看好2018年大宗商品的再通脹投資主題，維持“超配”評級。包括正向的滾動收益在內(nèi)，預(yù)計未來12個月的大宗商品回報率高達10%。研報格外看好能源商品的漲幅，預(yù)計今年包括滾動收益在內(nèi)的能源資產(chǎn)回報率為15%，主要受油價驅(qū)動。

有“新債王”之稱、管理逾1000億美元資產(chǎn)的DoubleLine Capital首席執(zhí)行官Jeffrey Gundlach隨后也稱，新年的最佳投資策略就是配置大宗商品，市場的大類資產(chǎn)輪動將再次迎來風(fēng)格切換。他指出，若將過去數(shù)十年來的標(biāo)普高盛大宗商品指數(shù)和標(biāo)普500加以比較，會發(fā)現(xiàn)兩者的回報率存在“你追我趕”的關(guān)系，每當(dāng)大宗商品表現(xiàn)優(yōu)于股票，股價就會“奮起直追”迎來大漲，反之亦然。

除了技術(shù)位的向上動能，新一年影響大宗商品價格的核心因素是什么呢？

花旗集團大宗商品研究的EMEA區(qū)域主管Max Layton認為，歐元區(qū)和美國的制造業(yè)PMI都很強勁，將提振中國的出口量，中國的信貸政策對奠定今年上半年的商品市場基點至關(guān)重要。中國已經(jīng)明確新時期將經(jīng)濟發(fā)展的考核指標(biāo)轉(zhuǎn)向重質(zhì)保量，具體的影響還有待明確。

上文提到的高盛研報指出，大宗商品在今年的高額回報，主要得益于現(xiàn)貨升水的市場格局帶來了合約頭寸的正向滾動收益，能否保持現(xiàn)貨升水成為關(guān)鍵。相比于股市反映更多未來盈利增長的貼現(xiàn)，大宗商品價格與現(xiàn)有供求關(guān)系緊密相關(guān)。全球經(jīng)濟協(xié)同復(fù)蘇將保持商品需求強勁，各類商品供需動能的具體變化成為影響價格的重要邊際變量。

華爾街見聞此前提到，繁榮之中也蘊藏著風(fēng)險。中國的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革可能導(dǎo)致對初級原材料，如鐵礦石、煤炭等的需求下降。其次，雖然全球經(jīng)濟和貿(mào)易都處在復(fù)蘇軌道，但貿(mào)易保護主義、地緣政治緊張等風(fēng)險依然存在。

(關(guān)鍵字：大宗商品 大宗商品綜合指數(shù) PMI數(shù)據(jù))