在經(jīng)歷表現(xiàn)疲弱的2017年后，美元的新年開局依舊疲弱，美元指數(shù)觸及三個(gè)半月低位。市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)，美元在今年的走勢(shì)仍將處于膠著狀態(tài)，再加上全球經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)帶來穩(wěn)定需求，大宗商品領(lǐng)域?qū)⒋嬖诓簧偻顿Y機(jī)會(huì)。

美元偏空氛圍或成商品價(jià)格推手

今年前兩個(gè)交易日，美元指數(shù)徘徊于三個(gè)半月低位。在2017年的交易中，美元指數(shù)下跌超過9%，創(chuàng)下2003年以來最差年度表現(xiàn)。

即便美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，不少業(yè)內(nèi)人士依舊對(duì)美元在今年的走勢(shì)持偏空觀點(diǎn)。美國聯(lián)合投資人公司的國際固定收益負(fù)責(zé)人伊哈卜·薩利布認(rèn)為，從全球增長率和利率等廣泛角度來衡量，美元可能進(jìn)一步走軟。稅改案甚至可能對(duì)美元帶來額外負(fù)面影響。如果美國中產(chǎn)階級(jí)決定將稅收中節(jié)省出來的錢用于購買海外制造的產(chǎn)品，導(dǎo)致進(jìn)口大增，美元可能會(huì)進(jìn)一步下滑。

花旗的策略師也表示，2018年繼續(xù)看空美元，預(yù)計(jì)未來6至12個(gè)月美元相對(duì)其他十國集團(tuán)貨幣將平均貶值5%左右。該公司認(rèn)為，導(dǎo)致美元預(yù)期下滑的主要原因之一，是美國金融市場(chǎng)大型外資持倉的積聚，這些持倉存在被贖回的可能。

中大期貨副總經(jīng)理景川對(duì)上證報(bào)記者表示，美國稅改和基建政策都將提升美國經(jīng)濟(jì)增長并增加赤字。為了防范泡沫，美聯(lián)儲(chǔ)很可能加快加息步伐，利率頂部可能更早到來。他預(yù)計(jì)，美元走勢(shì)仍然處于膠著狀態(tài)，需要看美國能夠吸引多少資本流入。

在這樣的背景下，以美元計(jì)價(jià)的商品被寄予厚望。海通證券期貨研究主管高上對(duì)記者表示，歷史規(guī)律表明，在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期中，大宗商品存在較大投資機(jī)遇。主要原因在于加息是建立在經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)上，從需求方面有利于商品期貨市場(chǎng)的價(jià)格回升。由于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)周期的一致性，美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁時(shí)其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體往往也處于經(jīng)濟(jì)增長期，所以從宏觀層面給工業(yè)品價(jià)格帶來支撐。

工業(yè)金屬有望脫穎而出

就國內(nèi)情況而言，高上認(rèn)為，2018年，全球經(jīng)濟(jì)同步復(fù)蘇，進(jìn)入新一輪增長周期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，供給側(cè)改革成為未來5年經(jīng)濟(jì)的主攻方向，將助推商品持續(xù)走強(qiáng)。隨著春季旺季的來臨及通脹預(yù)期回歸，商品重回上升軌道是大概率事件。

景川稱，國內(nèi)利率上行壓力有限，利率端對(duì)國內(nèi)商品的壓力應(yīng)該不會(huì)太大。得益于基數(shù)龐大，實(shí)際需求增量部分仍然可觀。

具體到品種，高上預(yù)測(cè)稱，隨著棚改貨幣化、租賃房建設(shè)的啟動(dòng)，“美麗中國”的基建需求上升，彌補(bǔ)房地產(chǎn)銷售的回落，穩(wěn)定鋼材需求。借助“一帶一路”建設(shè)等，有色金屬仍有走強(qiáng)基礎(chǔ)。其中，銅市場(chǎng)將受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，中長期仍將有上行空間。在鋁市場(chǎng)，產(chǎn)品轉(zhuǎn)型將助推高端需求上升。

景川則表示，供給側(cè)改革2018年將繼續(xù)推進(jìn)，同時(shí)環(huán)保督查繼續(xù)影響傳統(tǒng)制造業(yè)。在黑色產(chǎn)業(yè)鏈完成洗牌后，需要關(guān)注化工、有色和農(nóng)產(chǎn)品可能受到的類似影響。如果不存在“黑天鵝”事件，則商品市場(chǎng)2018年整體仍以偏強(qiáng)運(yùn)行為主，可以重點(diǎn)關(guān)注有色、化工板塊。有色市場(chǎng)將主要受到美國基建和國內(nèi)供給側(cè)改革的利多影響，化工則受到石油輸出國組織（歐佩克）限產(chǎn)延長及國內(nèi)環(huán)保力度加強(qiáng)等因素提振。

在能源方面，上海筑金投資有限公司董事長姜昌武表示，今年的主要博弈將圍繞美國增產(chǎn)和歐佩克減產(chǎn)展開，目前全球原油庫存仍在下降趨勢(shì)中，階段性供需格局在改善，但油價(jià)如果突破60美元，美國的頁巖油企業(yè)將很有動(dòng)力增加投資和產(chǎn)量，歐佩克也可能考慮減產(chǎn)協(xié)議的退出渠道。因此，2018年油價(jià)可能會(huì)在45至65美元之間運(yùn)行。在目前油價(jià)處于高位的背景下可以關(guān)注上半年歐佩克減產(chǎn)執(zhí)行率下降時(shí)的做空機(jī)會(huì)。套利方面可以關(guān)注夏季汽油需求來臨時(shí)做多裂解價(jià)差（買汽油空原油）的季節(jié)性機(jī)會(huì)。

(關(guān)鍵字：美元指數(shù) 美國稅改 基建政策)