4月8日晚間，小熊電器發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)報(bào)告。在國(guó)內(nèi)小家電行業(yè)整體承壓、多數(shù)頭部企業(yè)凈利潤(rùn)下滑的背景下，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，盈利水平顯著修復(fù)。

利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超營(yíng)收，內(nèi)部?jī)?yōu)化成效顯現(xiàn)

凈利潤(rùn)增速顯著高于營(yíng)收增速，成為小熊電器2025年財(cái)報(bào)的一大亮點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.30億元，同比增長(zhǎng)9.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.93億元，同比大幅增長(zhǎng)36.40%，成功扭轉(zhuǎn)2024年凈利潤(rùn)下滑趨勢(shì)。同期扣非凈利潤(rùn)3.64億元，同比增長(zhǎng)47.64%，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利質(zhì)量持續(xù)改善提升。

對(duì)于凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，小熊電器表示主要得益于三方面舉措：一是持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大對(duì)高價(jià)值品類的布局；二是深化組織變革，引進(jìn)行業(yè)優(yōu)秀人才，推行事業(yè)部端到端經(jīng)營(yíng)負(fù)責(zé)制，整體運(yùn)營(yíng)效率顯著提升；三是強(qiáng)化費(fèi)用精細(xì)化管控，將資源集中投向研發(fā)創(chuàng)新與核心渠道建設(shè)，實(shí)現(xiàn)降本增效。

在亮眼業(yè)績(jī)支撐下，公司同步推出了頗為慷慨的分紅方案：擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利13元（含稅），合計(jì)派現(xiàn)約2.02億元，分紅占凈利潤(rùn)比例超51%，分紅規(guī)模與分紅力度均創(chuàng)下近年新高。

個(gè)護(hù)小家電爆發(fā)式增長(zhǎng)，生活小家電短期調(diào)整

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，小熊電器旗下廚房小家電、生活小家電、個(gè)護(hù)小家電、母嬰小家電及其他小家電五大品類表現(xiàn)明顯分化。其中，僅生活小家電收入出現(xiàn)下滑，其余四大品類均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

具體來看，廚房小家電依舊是公司營(yíng)收主力，2025年占總營(yíng)收比重達(dá)64.63%。而增長(zhǎng)最為亮眼的當(dāng)屬個(gè)護(hù)小家電，全年實(shí)現(xiàn)收入6.48億元，同比大幅增長(zhǎng)79.22%。這一高增長(zhǎng)主要得益于公司完成對(duì)羅曼智能的收購(gòu)并實(shí)現(xiàn)并表，羅曼智能在個(gè)護(hù)產(chǎn)品及海外ODM業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢(shì)，為小熊電器注入了重要增長(zhǎng)動(dòng)能。

相比之下，生活小家電（如加濕器、風(fēng)扇）收入同比下滑13.98%至4.82億元。對(duì)此，公司解釋稱，一方面受行業(yè)宏觀環(huán)境影響，加濕器、風(fēng)扇等品類競(jìng)爭(zhēng)激烈，補(bǔ)貼覆蓋有限，消費(fèi)意愿偏弱；另一方面系內(nèi)部主動(dòng)優(yōu)化品類結(jié)構(gòu)，收縮低毛利、低增長(zhǎng)品類，將資源集中于廚房、個(gè)護(hù)、母嬰等高增長(zhǎng)賽道，以結(jié)構(gòu)均衡彌補(bǔ)單一品類波動(dòng)。

“出海”步伐加快，海外收入占比升至18.19%

2025年，小熊電器海外市場(chǎng)表現(xiàn)尤為突出，成為重要增長(zhǎng)極。全年實(shí)現(xiàn)海外銷售收入9.51億元，同比增長(zhǎng)42.37%，增速遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)市場(chǎng)4.61%的增幅。海外收入占總營(yíng)收比重從2024年的14.04%提升至18.19%，較2022年的4.36%大幅提升近14個(gè)百分點(diǎn)，出海步伐顯著加快。

在海外布局上，公司堅(jiān)持穩(wěn)健策略，深耕歐亞成熟市場(chǎng)，重點(diǎn)推進(jìn)自主品牌出海，搭建海外大客戶體系與本地化營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。后續(xù)將聚焦東南亞、歐洲等潛力市場(chǎng)，圍繞健康小家電、便攜產(chǎn)品等新興品類拓展，暫無(wú)海外建廠計(jì)劃。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，2025年家電以舊換新政策推動(dòng)廚房小家電行業(yè)均價(jià)與結(jié)構(gòu)升級(jí)。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全年廚房小家電零售額633億元，同比增長(zhǎng)3.8%，均價(jià)同比提升11.4%；低端市場(chǎng)份額收縮，中高端份額持續(xù)擴(kuò)大。小熊電器同步聚焦中高端產(chǎn)品線，精簡(jiǎn)SKU、提升旗艦品類占比，有效帶動(dòng)毛利率與利潤(rùn)水平提升。

逆勢(shì)突圍與增長(zhǎng)瓶頸，小家電行業(yè)步入深度分化期

在已披露2025年業(yè)績(jī)的小家電上市公司中，行業(yè)分化態(tài)勢(shì)明顯。小熊電器與北鼎股份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，而蘇泊爾、九陽(yáng)股份、新寶股份等傳統(tǒng)頭部企業(yè)則出現(xiàn)凈利潤(rùn)同比下滑。

具體來看，北鼎股份表現(xiàn)尤為亮眼，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.51億元，同比增長(zhǎng)26.13%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)1.14億元，同比增幅高達(dá)63.35%。而傳統(tǒng)頭部企業(yè)表現(xiàn)普遍承壓：蘇泊爾雖營(yíng)收微增，但歸母凈利潤(rùn)同比下降6.58%，盈利主要受外銷訂單縮減與成本高企拖累；九陽(yáng)股份、新寶股份則陷入營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙降的困境，傳統(tǒng)品類增長(zhǎng)承壓，新業(yè)務(wù)尚處培育期，規(guī)模效應(yīng)未顯。

行業(yè)分化背后的核心邏輯，在于戰(zhàn)略路徑的分野。小熊電器通過橫向拓展個(gè)護(hù)、母嬰等新品類并積極發(fā)力海外市場(chǎng)，構(gòu)建多元增長(zhǎng)引擎；北鼎股份則持續(xù)聚焦高端定位，深耕國(guó)內(nèi)自主品牌業(yè)務(wù)，以品牌溢價(jià)和運(yùn)營(yíng)效率提升驅(qū)動(dòng)盈利改善。在優(yōu)化結(jié)構(gòu)的同時(shí)，兩家公司均通過精細(xì)化運(yùn)營(yíng)與成本控制，成功將收入增長(zhǎng)轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)提升。相比之下，多數(shù)同業(yè)企業(yè)仍高度依賴傳統(tǒng)廚房小家電及代工業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型步伐偏慢，增量空間明顯受限。

即便2025年業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，小熊電器對(duì)2026年前景仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。其年報(bào)提示，今年小家電退出“國(guó)補(bǔ)”范圍、原材料成本上漲、全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加、消費(fèi)信心偏弱，疊加2025年高基數(shù)效應(yīng)，均將對(duì)后續(xù)經(jīng)營(yíng)形成壓力。

整體而言，小家電行業(yè)已進(jìn)入深度分化周期。企業(yè)能否穿越周期、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，關(guān)鍵并非短期規(guī)模擴(kuò)張，而在于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的速度與自身造血能力的強(qiáng)弱。

(關(guān)鍵字：小熊電器)