本周油脂先漲后跌，追究其基本面并沒有過多的新意，期間由于也門事件曾經(jīng)激起一輪日內(nèi)的上漲，但好景不長，隨后下跌，直到周五夜盤，仍然在下跌中。

豆油

本周大部分地區(qū)豆油的現(xiàn)貨價(jià)格與上周相比小幅下降，壓榨利潤是衡量豆粕豆油未來壓榨需求大小的一個(gè)指標(biāo)。以現(xiàn)在的價(jià)格來看，油廠從前期大幅盈利有所下降，本周盈利繼續(xù)回落。本周豆油庫存74.7萬，較之前略有下降，由此可見，豆油庫存一直處于低庫存狀態(tài)，后期到港大豆持續(xù)到港，豆油也步入消費(fèi)淡季，庫存再繼續(xù)下降可能無法延續(xù)，但是，有一點(diǎn)需要注意，即使后期豆油庫存增加，也仍然處于低位，并不構(gòu)成做空的直接條件。

后期來看，油脂不可過分看空，首先其貼水200元/噸，隨時(shí)都存在上漲的可能性，當(dāng)然要配合消息面的突發(fā)新聞，憑借自身的貼水很難完成反彈。另外，豆油與豆粕一樣，下方存在成本支撐，美豆個(gè)人覺得今年9美元基本是可看見的最低，照此來看，豆油下方最多存在200-300元/噸的空間，這樣的話，未來的操作就很好理解，要么繼續(xù)做空追逐這部分利潤，要么等待成本支撐。

棕櫚油

本周棕櫚油期貨在25日的出口報(bào)告略有好轉(zhuǎn)，配合上也門事件，小幅日內(nèi)反彈，之后又再次下跌。

棕櫚油這個(gè)品種的供求基本掌握在外國，馬來和印尼兩大植物油高產(chǎn)國，基本壟斷了全球的棕櫚油供應(yīng)，而本周又沒有特殊的消息給予指導(dǎo)，因此基本跟隨其他油脂品種波動。

國內(nèi)方面，基本面相對匱乏一些，庫存偏低是前期近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的主要原因，本周近月繼續(xù)偏強(qiáng)，后期已經(jīng)傳言有大量(50-60萬噸)開始進(jìn)口，由此可見，市場上已經(jīng)開始進(jìn)口棕櫚油來填補(bǔ)國內(nèi)短期短缺，而棕櫚油近強(qiáng)遠(yuǎn)弱轉(zhuǎn)為近弱遠(yuǎn)強(qiáng)也為豆油的反套制造了最好時(shí)機(jī)。

展望未來的話，棕櫚油確實(shí)存在一些潛在的，可能發(fā)生的變化。

首先，近期來看，馬來的出口速度明顯增快，會不會對馬來的去庫存有一定促進(jìn)，這將在4月10日的報(bào)告中體現(xiàn)。另外，印尼的出口政策也對全球棕櫚油供求造成一定影響，印尼對750美元/噸以下的棕櫚油進(jìn)行征稅，以補(bǔ)貼國家對生柴的補(bǔ)貼，這種做法在一定程度上刺激了印尼對生柴的消費(fèi)，但卻抑制出口，而抑制本國出口那么馬來的出口勢必就會增加，而我們知道棕櫚油的交易所在馬來西亞，一旦馬來出口增加，其庫存會有一定減少，那么反過來又對其是利好，由此可見，印尼的征稅制度很可能成為潛在利好將來點(diǎn)燃棕櫚油的反彈，而這需要時(shí)間去印證，當(dāng)然，若印尼這種政策下仍然無法有效去庫存的話，棕櫚油下邊的價(jià)格可能會出乎意料哦。最后，隨著油脂價(jià)位整體下移，YP的價(jià)差也越來越小，未來豆油有大豆支撐，而棕櫚油的支撐全靠印尼和馬來的政策，所以在沒有棕櫚油支撐前，YP仍然以看擴(kuò)大為主。

菜籽油

菜籽油每周都有拋儲，但量都很小，不足以改變市場，底價(jià)5800元/噸，還是能夠得到市場的認(rèn)可，預(yù)計(jì)后期菜油很難再有大幅下跌。

下周，菜油主要關(guān)注成交情況，還是以操作豆棕為主，菜油受政策影響還是比較大。

美豆：

下周一就是USDA發(fā)布2015年種植面積的時(shí)候，無論結(jié)果如何，整體來看供給仍然大于需求，即使美豆種植面積保持不變，美豆明年的產(chǎn)量依然可以滿足其本國的需求以及出口需求，那么從這個(gè)角度就能看出美豆未來確實(shí)仍然存在下跌的可能性。但是，此時(shí)美豆已經(jīng)位于9.7美元的位置，與去年10幾美元的位置完全不同，9.7基本跌穿了大部分農(nóng)戶的成本，在這種情況下，農(nóng)戶依然選擇種植大豆，不得不說也是迫不得已，與此同時(shí)，大豆的增加導(dǎo)致玉米減少，那么明年若玉米有所反彈，勢必導(dǎo)致后年大豆面積也會相應(yīng)減少，那么可能15年下半年巴西就會選擇少種大豆或者不會繼續(xù)大幅增長，一旦市場形成這種預(yù)期，未來美豆下跌空間可能會比較有限。從第二季度整體來看，4月中美國玉米開始播種，5月初大豆開始播種，各種因素又開始作用農(nóng)作物，所以，個(gè)人覺得第二季度美豆將是先抑后揚(yáng)的走勢。

(關(guān)鍵字：油脂 美豆 空間)