3月中旬，在美元指數(shù)強勢破百、原油連續(xù)下跌的沖擊下，CBOT豆油價格、BMD毛棕油價格均創(chuàng)下近兩個月新低。受外盤低迷影響，國內(nèi)油脂品種展開一輪跌勢，其中棕櫚油主力合約1509最低下探至4536元/噸，接近2008年的低點4450元/噸。筆者認為，由于棕櫚油進入增產(chǎn)周期，需求依舊低迷，后市棕櫚油價格將繼續(xù)承壓。

3月棕櫚油產(chǎn)量或回升，供給開始擴張

根據(jù)USDA3月供需報告，2014/2015年度全球植物油產(chǎn)量1.7565億噸，較2月預(yù)估下調(diào)4萬噸。其中豆油產(chǎn)量下調(diào)7萬噸至4737萬噸，而棕櫚油產(chǎn)量則維持6244萬噸不變。從年度產(chǎn)量調(diào)整來看，棕櫚油在油脂品種中并不占優(yōu)。從棕櫚油主產(chǎn)國月度產(chǎn)量來看，2月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量約112.16萬噸，環(huán)比降幅3.37%，同比降幅12.09%，創(chuàng)下近48個月以來最低月度產(chǎn)量，至此本輪棕櫚油減產(chǎn)周期結(jié)束，3月開始進入增產(chǎn)周期。另外，由于2月SOI（南方濤動指數(shù)）為0.6%，結(jié)束了連續(xù)8個月為負的階段，厄爾尼諾現(xiàn)象預(yù)計轉(zhuǎn)弱，從而天氣憂慮對于棕櫚油價格的支撐將減弱。筆者認為，隨著棕櫚油增產(chǎn)周期的到來，以及厄爾尼諾現(xiàn)象的減弱，棕櫚油供應(yīng)端開始逐步擴張，對于價格將產(chǎn)生壓制。

出口低迷，需求難以改觀

同時，根據(jù)USDA3月供需報告，2014/2015年度全球植物油庫存上調(diào)5萬噸至1766萬噸，其中豆油庫存上調(diào)6萬噸至361萬噸，棕櫚油庫存上調(diào)10萬噸至734萬噸，升至歷史最高水平。從年度庫存調(diào)整來看，USDA3月報告調(diào)整對于豆油和棕櫚油均有利空影響。從2月棕櫚油出口情況來看，馬來西亞出口約97.16萬噸，環(huán)比降幅約18.44%，創(chuàng)下2008年同期以來最低水平；印尼出口預(yù)估約170萬—179萬噸，環(huán)比降幅約6%，連續(xù)第四個月下降。筆者認為，馬來西亞棕油出口關(guān)稅上調(diào)為4月出口前景再蒙陰影。在出口低迷的情況下，棕櫚油需求難以改觀。市場對于印尼上調(diào)柴油中最低生物油含量比重的措施樂觀情緒有限，畢竟實際出口量能否提升對于改善消費需求更加重要。

綜上所述，筆者認為，USDA3月供需報告利空、厄爾尼諾現(xiàn)象減弱以及印尼和馬來西亞棕櫚油3—4月出口前景依然黯淡等都將給棕櫚油市場帶來一定的壓制，預(yù)計棕櫚油后市反彈空間有限，將以弱勢運行走勢為主。

(關(guān)鍵字：供給壓力 棕櫚油后市)