農(nóng)產(chǎn)品的共性就是具有固定的一年一度的播種、生長和收獲季節(jié)性周期，也恰恰是農(nóng)產(chǎn)品這種特有的季節(jié)性供求關(guān)系變化使得其價格波動在每年的一些特定時期內(nèi)同向運行的趨勢性十分明顯。

美豆季節(jié)性走勢分析

一般來說，我們可以根據(jù)這種季節(jié)性特征把農(nóng)產(chǎn)品走勢大體分為：播種生長階段、收獲季節(jié)、銷售淡季和銷售旺季等幾個不同階段。又因為期貨價格是現(xiàn)貨價格的指引，它們的基本面影響因素是一致的，走勢基本是聯(lián)動的。

幾個重要的高點和低點

按照自然規(guī)律，從每年的4月開始，北半球的黃大豆主產(chǎn)國開始播種，當年9月開始收割。從每年10月開始，南半球的黃大豆主產(chǎn)國開始播種，次年3—5月收割。從這一種植生長周期可以總結(jié)出，每年的7、8月屬于全球大豆的供應(yīng)淡季，大豆青黃不接，消費需求旺盛，因此價格多是高企；而每年的11月左右是全球大豆的供應(yīng)旺季，現(xiàn)貨供應(yīng)充足，價格多處年內(nèi)低谷，這一規(guī)律從大豆行情長期走勢中不難得到驗證。

圖為美豆40年和15年季節(jié)性走勢

4月開始北半球包括美國和中國大豆開始種植，對于種植面積有較大影響的不確定性因素有天氣狀況、與玉米的競地之爭等，因此這段時間期貨價格會趨于上漲；而每年形成的夏季季節(jié)性高點發(fā)生6—7月的概率較大。隨著美豆種植面積基本確定和阿根廷豆粕對市場的沖擊，美豆趨于下跌，但8月是美豆關(guān)鍵生長期，可能促使美豆期價反彈，后期隨著美豆產(chǎn)量的確定和上市，10月形成季節(jié)性低點的可能性較大。10—12月隨著消費的增加和庫存的減少，價格開始趨向于上漲，市場關(guān)注焦點轉(zhuǎn)移到中國進口需求、南美大豆的種植和生長情況。

通過對美豆季節(jié)性走勢進行分析，我們發(fā)現(xiàn)其價格有幾個重要的高點和低點，主要包括春季高點、春季低點、夏季高點、秋季收割低點。

高低點周期和幅度分析

在表1中，我們選取美豆指數(shù)在1995—2014年的數(shù)據(jù)進行分析，得知美豆在1月出現(xiàn)春季階段性高點的次數(shù)為14次，占比為70%，而春季低點出現(xiàn)的月份較多，包括2—4月。而夏季高點出現(xiàn)在6—7月的次數(shù)為13次，占比為65%。秋季收割低點出現(xiàn)在10月的次數(shù)為15次，占比為75%�；�本上，高低點出現(xiàn)的時間與大豆季節(jié)性相關(guān)度較高。

從季節(jié)性因素看美豆價格走勢

在表2中，我們對季節(jié)性的高低點計算出漲跌幅度。從春季高點到春節(jié)低點，回調(diào)幅度為-29.57%—-2.96%；從春季低點到夏季高點，上漲幅度為3.75%—51.81%；從夏季高點到秋季收割點，除了1999年和2010年小幅上漲外，其他年份均下跌，跌幅為-46.18%—-1.16%；從秋季收割性低點到下一年度的春季高點，上漲幅度為3.71%—65.28%。

投資機會及風險分析

季節(jié)性特征是農(nóng)產(chǎn)品的固有屬性，進行季節(jié)性分析可以為我們提供價格短期內(nèi)的發(fā)展趨勢，但要把握其長期走勢還必須同時兼顧其他供求面的影響因素。在分析相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品走勢時，也不能只簡單地依據(jù)其季節(jié)性走勢來操作，其他階段性的因素也需要時時加以關(guān)注并能做出客觀評估。

投資機會提示

從整年度來看，2—4月期間，市場重點關(guān)注的因素為美豆種植面積，同時南美大豆即將上市，產(chǎn)量基本確定，供給壓力增大使得春季季節(jié)性低點概率較高。

此后，市場重點關(guān)注的因素為美豆的種植進度，一般在6—7月種植面積確定之前期價會維持一定的升水，美豆上漲概率相對較大。

此后，種植面積確定后，市場可能會出現(xiàn)一定回落，但8月為美豆生長關(guān)鍵期，除2014年因天氣“完美”之外，近幾年均出現(xiàn)一定程度的上揚。

9月美豆產(chǎn)量大致確定之后，供應(yīng)壓力使得季節(jié)性回調(diào)至10月左右，而第四季度上漲的概率相對較高。

風險分析

一是在商品供求關(guān)系處于基本平衡的狀態(tài)下，季節(jié)性規(guī)律表現(xiàn)得明顯，但在供求失衡的狀態(tài)下，這種規(guī)律表現(xiàn)得不是很明顯。比如2010年上半年，由于美豆產(chǎn)量創(chuàng)新高和南美大豆恢復(fù)性增產(chǎn)，大豆供需較為寬松，3—4月出現(xiàn)過反彈，此后下跌至6月底；下半年，隨著產(chǎn)量的確定，由于需求被大幅調(diào)高，這使得大豆供需由供應(yīng)寬松向偏緊轉(zhuǎn)化，其間也包含了拉尼娜天氣的炒作，使得10月低點超過此前的價格水平，但四季度也呈現(xiàn)了明顯的上漲。

2012年表現(xiàn)得更為突出，先是南美大豆減產(chǎn)，使得美豆價格一路上揚至4月底，由于預(yù)期美豆產(chǎn)量增加，5月出現(xiàn)回落，6—8月由于干旱天氣的預(yù)期，美豆優(yōu)良率創(chuàng)幾年新低，美豆產(chǎn)量預(yù)估也大幅下滑，美豆從12—13美分上漲至17美分之上，9月定產(chǎn)之后產(chǎn)量并沒有想象中的減產(chǎn)幅度，此后又大幅下挫至13美分附近。

二是通過季節(jié)性分析方法，我們認為價格的回調(diào)和上漲可能會發(fā)生，但是卻無法知道會在何時以及以什么樣的方式發(fā)生�？梢哉f，季節(jié)性分析只能為我們提供市場發(fā)展的輪廓，但很難給具體的操作提供詳細的指導(dǎo)，這也是這種方法的盲區(qū)。

(關(guān)鍵字：季節(jié)性因素 美豆價格)