1月份四級豆油現(xiàn)貨價格大致在5550-5700元/噸區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。盡管油廠開工率較高，但是季節(jié)性消費(fèi)旺季使得豆油庫存得到有效消化，持續(xù)下降至100萬噸以內(nèi)，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)較為堅(jiān)挺。

國內(nèi)外需求疲軟，豆油缺乏有力支撐

2014年12月至1月中旬國內(nèi)進(jìn)口大豆到港放量，使得壓榨量處于高位，但國內(nèi)豆油庫存卻持續(xù)下降，截至2015年1月28日，庫存為92萬噸，比去年12月初下降28萬噸，降幅為25%，顯示消費(fèi)需求增長幅度明顯高于供應(yīng)。但是這種趨勢難以長期延續(xù)，因?yàn)榇汗?jié)備貨已經(jīng)接近尾聲，而春節(jié)過后油脂消費(fèi)淡季到來，料需求增幅出現(xiàn)明顯放緩。后市國內(nèi)豆油庫存可能止跌回升，這將使得豆油現(xiàn)貨價格難以繼續(xù)得到支撐。

原油期貨價格跌勢還未有止跌跡象，未來可能繼續(xù)探底，暫時看到40美元/桶一線。在原油市場如此低迷的情況下，生物柴油需求受到抑制，降低了用植物油生產(chǎn)再生燃料的吸引力，國際油脂市場需求疲軟。

此外，美國國家環(huán)境保護(hù)局(EPA)的一則宣布，或?yàn)閺陌⒏�廷進(jìn)口更多以豆油為原材料的生物燃料掃清道路，對美國國內(nèi)豆油需求造成沖擊，美豆油應(yīng)聲下跌，拖累國內(nèi)油脂市場。

內(nèi)外價差擴(kuò)大，打擊豆油進(jìn)口意愿

我國豆油年度進(jìn)口量約占總供應(yīng)的10%左右，其中從阿根廷和巴西進(jìn)口量比例為75%左右。2014年10-12月國內(nèi)豆油進(jìn)口總量為14.69萬噸，明顯低于五年均值37.94萬噸。

進(jìn)口水平下降的原因主要有以下幾點(diǎn)：其一，國內(nèi)油脂庫存壓力仍然存在，抑制進(jìn)口需求；其二，國內(nèi)外豆油價差嚴(yán)重倒掛，進(jìn)口利潤受到擠壓，打擊貿(mào)易商的進(jìn)口意愿。

從當(dāng)前豆油內(nèi)外價差趨勢來看，未來兩個月內(nèi)豆油的進(jìn)口需求很難得到明顯的恢復(fù)。而且從季節(jié)性來看，2-4月份是南美大豆收獲上市階段，無論從壓榨還是運(yùn)輸所需時間考慮，此階段我國豆油進(jìn)口量處于年內(nèi)偏低水平的概率較大，這將減輕市場供應(yīng)壓力。

綜上所述，南美豐產(chǎn)預(yù)期使得全球遠(yuǎn)期食用油供應(yīng)充裕，同時原油期貨價格跌至低位且還未真正企穩(wěn)，抑制生物柴油需求，這些因素令油脂市場承壓。

至于國內(nèi)供需，春節(jié)備貨已經(jīng)接近尾聲，而后節(jié)后消費(fèi)淡季到來，料需求增幅出現(xiàn)明顯放緩，豆油庫存下跌趨勢難以延續(xù)，使得豆油價格獲得有力支撐。預(yù)計(jì)豆油后市維持弱勢振蕩走勢。

(關(guān)鍵字：豆油 弱勢 走勢)