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8月23日，匯豐中國發(fā)布8月制造業(yè)PMI初值為47.8，較上月終值49.3回落1.5個點，并創(chuàng)下9個月以來新低。8月分項數(shù)據(jù)顯示，目前需求和就業(yè)均有惡化趨勢。
7月的投資數(shù)據(jù)就曾預示經(jīng)濟回穩(wěn)之路不會平坦，新近的匯豐PMI初值更強化了這一態(tài)勢。安信證券首席經(jīng)濟學家高善文認為，目前經(jīng)濟處于接近底部的弱平衡狀態(tài)，一些積極或負面的因素可能帶動經(jīng)濟出現(xiàn)暫時的上行和下降，但短期內(nèi)經(jīng)濟恐難出現(xiàn)趨勢性的變化。
PMI各分項數(shù)據(jù)走軟
匯豐PMI的多個分項數(shù)據(jù)均表明，宏觀經(jīng)濟的基本面不夠樂觀。
其中，中國制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)初值錄得47.9，從上月的50.9直線墜落，并創(chuàng)下5月以來最低點。匯豐分析說，本月產(chǎn)出指數(shù)從擴張區(qū)間轉(zhuǎn)至萎縮區(qū)間，采購庫存也在萎縮的區(qū)間內(nèi)加速下行，反映目前企業(yè)訂單需求的蕭索；與此同時，就業(yè)指數(shù)與上月在同樣的萎縮水平上。
需求疲軟顯然比生產(chǎn)端問題更加突出。匯豐中國首席經(jīng)濟學家屈宏斌表示，包括內(nèi)外需在內(nèi)的新訂單指數(shù)也創(chuàng)下9個月的低點。企業(yè)存貨壓力上升，產(chǎn)成品庫存上升至2004年有匯豐PMI數(shù)據(jù)系列以來的高點。
“投入價格指數(shù)也錄得2009年3月以來的新低，顯示國內(nèi)需求仍然疲弱，未能出現(xiàn)明顯回暖。未來工業(yè)增加值增速可能繼續(xù)面臨下行壓力。”屈宏斌說道。
匯豐8月新出口訂單指數(shù)初值僅為44.7，創(chuàng)41個月最低。對此，野村證券中國首席經(jīng)濟學家張智威表示，7月份出口表現(xiàn)疲弱可能會持續(xù)到8月，沿海地區(qū)的出口導向型企業(yè)在匯豐PMI中所占比重大于官方PMI，這導致8月份該數(shù)據(jù)進一步下跌。
“自2008~2009年全球金融危機以來，像47.8這樣的低水平非常罕見。此次調(diào)查結(jié)果表明，中國經(jīng)濟增速不會像市場此前預期的那樣 （快速）出現(xiàn)反彈。”匯豐評論說。
新一輪刺激漸行漸近
基本面的任何風吹草動都會影響資本市場。昨日（8月23日）匯豐發(fā)布數(shù)據(jù)后，滬指盤中一度跌破2100點，最低報2097.08點，這已是近期滬指盤中第三次跌破2100點整數(shù)關(guān)口。經(jīng)濟基本面未見起色的背景下，難言A股已經(jīng)階段性見底。
二季度國家曾接連在促消費、擴投資以及放松貨幣政策等方面有針對性地出招，業(yè)界普遍預期，如果7月和8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然慘淡，決策層將會有進一步舉措。
“就業(yè)指數(shù)已連續(xù)6個月處于收縮區(qū)間。要達到穩(wěn)增長、保就業(yè)的既定政策目標，決策層應加大政策刺激的力度，而有效提高基建投資增速是關(guān)鍵。”屈宏斌表示，目前15%的基建投資增速尚不足以逆轉(zhuǎn)經(jīng)濟增速繼續(xù)下滑的趨勢。
張智威則認為，通過基礎(chǔ)設(shè)施投資刺激經(jīng)濟，其政策效果在匯豐PMI中顯現(xiàn)不如在官方PMI中那樣強烈，因前者更側(cè)重于私人公司。“8月官方PMI將有助于確認整體經(jīng)濟增長動力是否真的放緩，疲弱的PMI數(shù)據(jù)可能會加大央行通過削減存準率放松貨幣政策的壓力。”昨日，央行又進行操作量共達1450億元的逆回購，巨量的逆回購操作可以起到緩解資金緊張的作用。
但短期內(nèi)經(jīng)濟通過投資迅速被拉起的可能性已經(jīng)很低。摩根大通董事總經(jīng)理李晶表示，財政政策可以支持一批基礎(chǔ)設(shè)施上馬，但基礎(chǔ)設(shè)施的增長不過是彌補了商業(yè)房地產(chǎn)的投資增長下降。跟往年相比，基礎(chǔ)設(shè)施的增長對GDP的貢獻沒有往年大。她認為，三季度中國經(jīng)濟還不會見底，真正見底是四季度，復蘇是明年一季度，企業(yè)盈利受周期性影響，不可能馬上就會逆轉(zhuǎn)。
（關(guān)鍵詞：匯豐 PMI 制造業(yè)）
