美國商務(wù)部周一發(fā)布了美國2月和3月的美國個人消費支出(PCE) 數(shù)據(jù)，以求彌補因去年底、今年初美國聯(lián)邦政府部分關(guān)門而造成的數(shù)據(jù)延誤進程。

核心PCE物價通脹未達美聯(lián)儲目標(biāo) 市場激辯應(yīng)否降息

數(shù)據(jù)顯示，美國2月名義PCE(個人消費支出)物價指數(shù)環(huán)比增長0.1%，同比增長1.3%;3月的名義PCE物價指數(shù)環(huán)比增長0.2%，同比增長1.5%。

美聯(lián)儲更喜歡的通脹指標(biāo)、去除了食品和能源后的核心PCE物價指數(shù)顯示，2月為環(huán)比增長0.1%、同比增長1.7%;3月為環(huán)比持平，預(yù)期為增長0.1%，同比增長1.6%，預(yù)期為增長1.7%。這代表，3月的核心PCE物價指數(shù)同比漲幅為2018年1月以來的14個月最慢。

據(jù)分析，2019年一季度最后兩個月(2月和3月)的名義與核心通脹都持續(xù)疲軟，同比漲幅均沒有達到美聯(lián)儲設(shè)定的2%目標(biāo)。2018年3月，美國核心PCE物價通脹觸及2%，是2012年4月以來首次。而在2019年3月的FOMC季度經(jīng)濟展望中，美聯(lián)儲預(yù)期今年核心通脹將觸及2%的目標(biāo)，名義PCE物價通脹會觸及1.8%。

去年12月以來，美國核心PCE物價指數(shù)持續(xù)落后于美聯(lián)儲的官方目標(biāo)，結(jié)合一季度GDP初讀數(shù)據(jù)利好，將在本周美聯(lián)儲FOMC會議前，持續(xù)強化美國經(jīng)濟處于“金發(fā)姑娘狀態(tài)”(即經(jīng)濟增速利好、通脹疲軟并存)的印象。

不過，3月PCE核心通脹同比增速1.6%，略高于1.5%這一美聯(lián)儲認定為“舒適區(qū)間”的底部位，代表通脹的“疲軟程度”并非令美聯(lián)儲感覺低到不可忍受。北京時間5月2日凌晨2點，美聯(lián)儲將公布利率決議認為，強勁的經(jīng)濟增長和溫和通脹將使美聯(lián)儲繼續(xù)保持觀望態(tài)度。

受出口和庫存的拉動，美國GDP年化季環(huán)比值在連續(xù)兩個季度下滑后反彈，今年一季度的實際GDP年化季環(huán)比初值為增長3.2%，創(chuàng)2018年三季度以來新高，高于預(yù)期值2.3%，也較前值2.2%大幅回升。

Capital Economics的首席美國經(jīng)濟學(xué)家Andrew Hunter表示，通脹數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟可能會重新強化一些美聯(lián)儲官員的擔(dān)憂，如果市場一致預(yù)期美國經(jīng)濟增長將在今年余下時間放慢，代表美聯(lián)儲更有可能認真考慮盡快降息。

今年3月FOMC會議公布的“點陣圖”顯示，今年美聯(lián)儲有可能因通脹沒有起色而取消加息。盡管包括美聯(lián)儲主席鮑威爾在內(nèi)的多位貨幣政策官員一再強調(diào)，暫時沒有降息的必要，但芝加哥商交所CME根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨的交易算出，市場人士預(yù)期今年底之前有65%的可能性降息。

上周五發(fā)布了利好的一季度GDP數(shù)據(jù)后，美國白宮繼續(xù)施壓美聯(lián)儲降息。美國總統(tǒng)特朗普的首席經(jīng)濟顧問、白宮國家經(jīng)濟委員會主任庫德洛表示，當(dāng)前美國經(jīng)濟處于繁榮周期，正在獲得動能、而不是失去動能。通脹率仍在下降，代表要為降息敞開大門，維持呼吁降息50個基點的觀點不變。

美國3月消費支出創(chuàng)近十年最大增幅 利好二季度經(jīng)濟

從細分數(shù)據(jù)來看，2月的個人收入(Personal income)環(huán)比增長0.2%，3月環(huán)比增長0.1%。其中，在個人收入中占比最大的薪資(Wages and salaries)在2月環(huán)比增長0.3%，3月環(huán)比增長0.4%，基本符合經(jīng)濟學(xué)家的預(yù)期。

不過美國人的可支配收入漲幅不大，受到通脹和稅率的雙重影響。3月，以現(xiàn)價計量的個人可支配收入(Current-dollar disposable personal income)在稅后維持不變，2月為增長0.1%;經(jīng)通脹調(diào)整的稅后實際可支配收入環(huán)比下跌0.2%，2月為環(huán)比零增長。

消費支出占據(jù)了美國經(jīng)濟活動的三分之二，今年一季度的個人消費支出態(tài)勢整體利好。2月的PCE個人消費支出環(huán)比增長0.1%，3月環(huán)比激增0.9%，不僅高于預(yù)期值0.7%，還創(chuàng)下2009年8月以來的九年半最大月度漲幅。經(jīng)通脹調(diào)整后的2月實際個人消費支出環(huán)比持平，3月為增長0.7%。同時，1月前值由環(huán)比增長0.1%上修為0.3%。

這主要由于美國家庭增加了對機動車的購買和在醫(yī)療保健方面的開銷。2月在商品方面的消費開支下跌0.5%，到了3月變?yōu)樵鲩L1.7%，其中對汽車等制造業(yè)耐用品的支出激增2.3%;2月在服務(wù)方面的消費開支增長0.4%，3月為增長0.5%，主要是醫(yī)療保健支出驅(qū)動。

由于收入的增幅小于支出增速，衡量可支配收入與支出之間差額的美國個人儲蓄率(Personal saving rate)在3月深跌。2月的儲蓄率為7.3%，總額為1.16萬億美元;3月則跌至6.5%，總額降至1.03萬億美元。金融博客Zerohedge指出，3月美國的個人儲蓄率降至2018年11月以來最低，也是2013年1月以來最大月度降幅。1月前值由7.5%下修至7.2%。

最新的PCE個人消費支出數(shù)據(jù)表明，2月美國人還較為謹慎，但3月已經(jīng)基本忘卻了政府關(guān)門和貿(mào)易緊張造成的恐慌情緒，可能對二季度經(jīng)濟增長利好。上周五美國商務(wù)部公布的一季度GDP初讀數(shù)據(jù)顯示，季調(diào)后美國消費者支出在一季度年化增長1.2%，為一年來最低，遠遜于去年四季度的增速2.5%。

數(shù)據(jù)公布時，美元指數(shù)短線下探98整數(shù)關(guān)口，之后迅速回彈，并一度刷新日高至98.11。美股開盤后，美元指數(shù)逐漸回落至98關(guān)口下方。

10年期基準(zhǔn)美債收益率在數(shù)據(jù)發(fā)布后走揚1個基點，令日內(nèi)累漲近3個基點，最高突破2.53%。

數(shù)據(jù)發(fā)布于周一美股盤前，美股三大指數(shù)期貨隨即漲幅收窄，開盤三大股指漲幅不大，但標(biāo)普500指數(shù)不久沖破去年9月21日所創(chuàng)的盤中歷史最高記錄。

上述市場表現(xiàn)說明，2月和3月美國PCE數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟利好，美國家庭的消費信心逐漸修復(fù)，因此提振了美債收益率和美股走勢。

(關(guān)鍵字：美聯(lián)儲 消費)