3月10日上午10時(shí)30分，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱，副行長(zhǎng)陳雨露，副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝，副行長(zhǎng)范一飛就“金融改革與發(fā)展”相關(guān)問(wèn)題回答提問(wèn)，社融、貨幣政策、匯率等問(wèn)題成為焦點(diǎn)問(wèn)題。

易綱表示，在過(guò)去的一年，我們面臨了多年來(lái)少有的嚴(yán)峻復(fù)雜形勢(shì)，外部有美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息和中美貿(mào)易摩擦帶來(lái)的不確定性，國(guó)內(nèi)有經(jīng)濟(jì)周期結(jié)構(gòu)性問(wèn)題疊加，還有強(qiáng)化監(jiān)管、規(guī)范地方政府債務(wù)等‘幾碰頭’，導(dǎo)致社會(huì)信用收縮，小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題比較突出，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。

針對(duì)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行出現(xiàn)的趨勢(shì)性變化，央行去年采取了多種措施，如五次降低了存款準(zhǔn)備金率，保證了流動(dòng)性合理充裕，實(shí)現(xiàn)了貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模的合理增長(zhǎng);引導(dǎo)利率下行，以市場(chǎng)化法治化方式疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制;兼顧內(nèi)外平衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，國(guó)際收支更趨平衡;有效穩(wěn)定宏觀杠桿率，管好社會(huì)總信用和貨幣的總閘門(mén)，把握好穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)了廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與GDP的名義增速大體上相匹配。

易綱總結(jié)，2018年末，我國(guó)宏觀杠桿率總水平為249.4%，比2017年末下降了1.5個(gè)百分點(diǎn)。展望2019年，內(nèi)外部的環(huán)境正在發(fā)生新的變化，中美經(jīng)貿(mào)談判取得了階段性進(jìn)展，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期明顯弱化，明確金融監(jiān)管和地方政府債務(wù)管理的政策穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期。央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。

看點(diǎn)一：穩(wěn)健貨幣政策的內(nèi)涵沒(méi)有變

今年的《政府工作報(bào)告》中提到要穩(wěn)健的貨幣政策，要松緊適度，這個(gè)表述與去年相比少了“保持中性”四個(gè)字。這是否會(huì)意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?

易綱表示，穩(wěn)健的貨幣政策是一個(gè)內(nèi)容非常豐富的政策取向。我們現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健的貨幣政策，和以前比較，這次我們沒(méi)有提“中性”，更簡(jiǎn)潔，但實(shí)際上穩(wěn)健貨幣政策的內(nèi)涵沒(méi)有變。主要穩(wěn)健的貨幣政策要體現(xiàn)逆周期的調(diào)節(jié)，同時(shí)貨幣政策在總量上要松緊適度。今年的松緊適度，就是要把廣義貨幣(M2)和社會(huì)融資規(guī)模的增速大體上和名義GDP的增速保持一致，這就是個(gè)松緊適度的概念。另外，要求我們?cè)诮Y(jié)構(gòu)上更加優(yōu)化，也就是進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的支持。最后，這個(gè)穩(wěn)健的貨幣政策還要兼顧內(nèi)外平衡，因?yàn)橹袊?guó)的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)深度融入了世界經(jīng)濟(jì)，所以我們考慮貨幣政策的時(shí)候，當(dāng)然要以國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)為主來(lái)考慮，但同時(shí)要兼顧國(guó)際和中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)關(guān)系中的地位和我們外向型經(jīng)濟(jì)的方面。

所以，在考慮貨幣政策的時(shí)候，比如1月份的數(shù)出來(lái)，大家覺(jué)得這個(gè)數(shù)比較好，所以我在這兒提醒大家，一定要把貨幣信貸的數(shù)據(jù)拉長(zhǎng)一些看，在一個(gè)時(shí)點(diǎn)上也不能看一個(gè)數(shù)，要看許多數(shù)的加權(quán)平均;在一個(gè)時(shí)間序列上，也不要看一個(gè)時(shí)點(diǎn)，而是要看一個(gè)時(shí)間序列的移動(dòng)平均，這樣就可以比較全面地來(lái)判斷穩(wěn)健的貨幣政策的內(nèi)涵。

潘功勝也表示，1月票據(jù)融資的數(shù)字有所增加，主要是支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是中小企業(yè)，通過(guò)票據(jù)融資顯著降低了成本。我們也做了廣泛的調(diào)研和充分分析，關(guān)于票據(jù)融資和結(jié)構(gòu)性存款之間是否存在套利行為，可能只是個(gè)別的行為，結(jié)構(gòu)性存款利率和票據(jù)融資利率的空間也是非常有限的，不是普遍的現(xiàn)象，也不是票據(jù)融資增加的主要原因。

潘功勝?gòu)?qiáng)調(diào)，下一步央行要加強(qiáng)票據(jù)融資利率和資本市場(chǎng)利率之間的聯(lián)動(dòng)和傳導(dǎo)，對(duì)于可能存在的套利和資金空轉(zhuǎn)保持警惕，及時(shí)采取措施。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)部管理，完善業(yè)務(wù)考核，發(fā)揮票據(jù)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用，防止有關(guān)行為的扭曲和風(fēng)險(xiǎn)的累積。

看點(diǎn)二：解決貸款利率偏高就是要解決風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)偏高

今年政府工作報(bào)告中專門(mén)提及“要降低實(shí)際利率水平”，這也引起了市場(chǎng)對(duì)于央行降息的猜想。易綱也在發(fā)布會(huì)上解釋了該如何理解“降低實(shí)際利率”。

易綱稱，簡(jiǎn)單地說(shuō)，實(shí)際利率等于名義利率減去通貨膨脹率。如果我們假定通貨膨脹率還比較穩(wěn)定，我們先不討論通貨膨脹率，只討論如何降低名義利率。我們看去年貨幣政策的取向，實(shí)際上我們一直在降低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是名義利率當(dāng)中一個(gè)比較重要的組成部分，比如說(shuō)7天的回購(gòu)利率，在過(guò)去一年多的時(shí)間里有明顯的降低。通常我們把十年期國(guó)債利率作為一個(gè)基準(zhǔn)，在去年一年多，十年期國(guó)債利率下行了70多個(gè)基點(diǎn)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的下降，顯然有利于降低名義利率。在小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)實(shí)際感受的融資成本，特別是貸款利率里面，除了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，主要是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)比較高造成的，所以這個(gè)貸款的實(shí)際利率還偏高，主要是怎么解決風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)比較高的問(wèn)題。

易綱透露，普惠金融口徑單戶授信在一千萬(wàn)元以下的小微企業(yè)的貸款，不良率是在6.2%左右，不良率會(huì)反映在風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上。所以就要解決如何降低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的問(wèn)題。要解決這個(gè)問(wèn)題，主要是兩個(gè)途徑：

第一個(gè)途徑是利率市場(chǎng)化改革。通過(guò)改革來(lái)消除利率決定過(guò)程中的一些壟斷性因素，更加準(zhǔn)確地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，通過(guò)更充分的競(jìng)爭(zhēng)，使得風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)降低。

第二個(gè)途徑是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。它可以提高信息的透明度，完善破產(chǎn)制度，提高法律執(zhí)行效率，還有降低費(fèi)率，這些供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革都可以降低實(shí)際的交易成本，也會(huì)使得風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)降低。

看點(diǎn)三：降準(zhǔn)還有一定空間，但已比前幾年小很多

去年央行共實(shí)施5次降準(zhǔn)，總計(jì)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率3.5個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，今年還將有3-4次的降準(zhǔn)空間。

關(guān)于存款準(zhǔn)備金率的問(wèn)題，易綱表示，現(xiàn)在的存款準(zhǔn)備金率將來(lái)會(huì)逐步向三檔比較清晰的框架來(lái)完成目標(biāo)。也就是說(shuō)，大型銀行為一檔，中型銀行為第二檔，小型銀行特別是縣域的農(nóng)村信用社、農(nóng)商行為最低的一檔。現(xiàn)在在逐步簡(jiǎn)化，使得存款準(zhǔn)備金率有個(gè)更加清晰透明的框架。

從國(guó)際比較而言，我們的存款準(zhǔn)備金率在國(guó)際比較中是中等的，不算特別高也不算特別低。在這一輪國(guó)際金融危機(jī)以后，現(xiàn)在發(fā)達(dá)國(guó)家的法定存款準(zhǔn)備金率是比較低，但是它的超額存款準(zhǔn)備金率比較高。比如說(shuō)美國(guó)的法定存款準(zhǔn)備金率加上超額存款準(zhǔn)備金率一共有12%的水平，歐洲也是12%，日本更高，日本法定存款準(zhǔn)備金加上超額存款準(zhǔn)備金有20%多，這就是他們總準(zhǔn)備金率的水平。

易綱說(shuō)，中國(guó)目前情況下，三檔準(zhǔn)備金率加權(quán)平均的法定存款準(zhǔn)備金率目前是11%，銀行清算用的超額準(zhǔn)備金率只有1%左右。所以，我國(guó)銀行的總準(zhǔn)備金率也就是12%左右，實(shí)際上跟發(fā)達(dá)國(guó)家的總的準(zhǔn)備金率差不多，而且這個(gè)比率要遠(yuǎn)低于日本的比率。發(fā)展中國(guó)家有個(gè)發(fā)展階段的問(wèn)題，在這個(gè)階段，一定的法定存款準(zhǔn)備金率還是合適的，必要的。

“所以，我們通過(guò)準(zhǔn)備金率下調(diào)，在中國(guó)目前的情況下，應(yīng)該說(shuō)還有一定的空間，但是這個(gè)空間比起前幾年已經(jīng)小多了。”易綱說(shuō)，同時(shí)在調(diào)整存款準(zhǔn)備金率時(shí)還要考慮最優(yōu)的資源配置，還有防范風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。

看點(diǎn)四：中美貿(mào)易談判中，匯率談了這些問(wèn)題

在本次央行發(fā)布會(huì)上，匯率問(wèn)題是媒體最為關(guān)心的話題，有四個(gè)問(wèn)題均是與匯率有關(guān)，涉及中美貿(mào)易談判關(guān)于匯率的內(nèi)容、穩(wěn)匯率與貨幣政策獨(dú)立性的協(xié)調(diào)、對(duì)今年匯率走勢(shì)的看法等多方面。

就外界關(guān)心的中美貿(mào)易談判中的匯率內(nèi)容，易綱透露，中美在剛剛結(jié)束的第七輪貿(mào)易磋商談判過(guò)程中，確實(shí)就匯率問(wèn)題進(jìn)行了討論，具體內(nèi)容主要有以下幾方面：

第一，雙方討論了如何尊重對(duì)方的貨幣當(dāng)局在決定貨幣政策自主權(quán)。

第二，雙方討論了雙方都應(yīng)該堅(jiān)持市場(chǎng)決定的匯率制度這樣一個(gè)原則。

第三，雙方討論了雙方都應(yīng)該遵守歷次G20峰會(huì)的承諾，比如說(shuō)不搞競(jìng)爭(zhēng)性貶值、不將匯率用于競(jìng)爭(zhēng)性目的。并且雙方就外匯市場(chǎng)保持密切溝通。

第四，雙方討論了雙方都應(yīng)該按照國(guó)際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)透明度標(biāo)準(zhǔn)來(lái)承諾披露數(shù)據(jù)等這些重要問(wèn)題。

“雙方在許多關(guān)鍵和重要問(wèn)題上達(dá)成了共識(shí)。”易綱稱。

易綱還強(qiáng)調(diào)，我們絕不會(huì)把匯率用于競(jìng)爭(zhēng)的目的，也不會(huì)用匯率來(lái)提高中國(guó)的出口，或者進(jìn)行貿(mào)易摩擦工具的考慮，這是我們承諾絕對(duì)不這樣做的。

看點(diǎn)五：匯率穩(wěn)定不代表盯死不動(dòng)，彈性匯率發(fā)揮穩(wěn)定器作用

央行多次強(qiáng)調(diào)，會(huì)保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，但市場(chǎng)也疑問(wèn)，穩(wěn)匯率的同時(shí)是否會(huì)在一定程度上犧牲貨幣政策的獨(dú)立性。對(duì)此，易綱表示，隨著中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷完善，市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)在整個(gè)匯率形成機(jī)制里面所占的比重越來(lái)越大，也就是說(shuō)市場(chǎng)要在配置資源中起決定性的作用，我們匯率是朝著市場(chǎng)方向發(fā)展。

“至于要維持匯率穩(wěn)定是否會(huì)影響貨幣政策，在過(guò)去這些年的實(shí)踐中，我們都比較好地解決了這個(gè)問(wèn)題。”易綱稱，首先，我們要考慮貨幣政策要以國(guó)內(nèi)為主，實(shí)際上，我們考慮貨幣政策的時(shí)候，主要是價(jià)格和數(shù)量這些變量，匯率在國(guó)內(nèi)的考慮里面應(yīng)當(dāng)是不占重要地位的。我們?cè)趪?guó)內(nèi)的貨幣政策上，比如說(shuō)存款準(zhǔn)備金率、利率多高，都是以國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和發(fā)展趨勢(shì)為主考慮的。

不過(guò)，易綱也表示，匯率形成機(jī)制改革的過(guò)程中，會(huì)存在對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)變量發(fā)生影響的問(wèn)題。在這個(gè)問(wèn)題中，我們要處理好以下幾個(gè)問(wèn)題：

一是堅(jiān)持市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的匯率形成機(jī)制，它是市場(chǎng)決定的。央行已經(jīng)基本上退出了對(duì)匯率市場(chǎng)的日常干預(yù)。匯率市場(chǎng)的波動(dòng)和一定程度上的彈性，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)是有好處的。彈性的匯率是宏觀經(jīng)濟(jì)和調(diào)節(jié)國(guó)際收支的自動(dòng)穩(wěn)定器。

二是匯率穩(wěn)定不代表說(shuō)匯率盯死了不動(dòng)，匯率必須要有個(gè)彈性，有個(gè)靈活的匯率形成機(jī)制，才能起到我說(shuō)的自動(dòng)穩(wěn)定器的作用。

我國(guó)在踐行保持匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定所作的一切，也得到了國(guó)際社會(huì)的廣泛認(rèn)可。易綱表示，在過(guò)去三、四年的時(shí)間，從2015年開(kāi)始，人民幣由于受到各種外部因素的影響和國(guó)內(nèi)因素交織在一起確實(shí)是有貶值的壓力。但是中國(guó)的貨幣當(dāng)局面對(duì)這個(gè)貶值壓力，還是千方百計(jì)保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。為此，在這個(gè)過(guò)程中，中國(guó)外匯儲(chǔ)備減少了1萬(wàn)億美元。

“這個(gè)努力全世界都看得非常清楚，我們和主要貿(mào)易伙伴在磋商過(guò)程中，還有專家討論的過(guò)程中，大家對(duì)這個(gè)問(wèn)題是有目共睹的。”易綱稱。

此外，對(duì)于下一步的匯率走勢(shì)，易綱認(rèn)為當(dāng)前人民幣匯率預(yù)期越來(lái)越穩(wěn)。他表示，經(jīng)過(guò)這么多年市場(chǎng)機(jī)制的不斷形成和完善，我國(guó)企業(yè)對(duì)人民幣匯率彈性已越來(lái)越習(xí)慣，老百姓對(duì)這個(gè)彈性也很習(xí)慣，外匯市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具也越來(lái)越多。在開(kāi)放的過(guò)程中，外國(guó)投資者要投資到中國(guó)市場(chǎng)，也要對(duì)投資的頭寸進(jìn)行套期保值。這些工具都越來(lái)越方便，交易量也越來(lái)越大，成本也相對(duì)變得比較適度。

“外匯市場(chǎng)建設(shè)和中國(guó)不斷開(kāi)放的總形勢(shì)，會(huì)使得人民幣匯率更加向市場(chǎng)決定的改革方向不斷邁進(jìn)。而且隨著市場(chǎng)工具的增多和完善，人們的預(yù)期也越來(lái)越穩(wěn)。”易綱說(shuō)，比如看最近這一輪，人民幣匯率從去年到今年現(xiàn)在已升值至6.7左右，這個(gè)過(guò)程中反映了市場(chǎng)越來(lái)越成熟，預(yù)期也越來(lái)越穩(wěn)定。

看點(diǎn)六：資管產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)實(shí)現(xiàn)全覆蓋，底數(shù)已摸清

金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)是央行近年來(lái)重點(diǎn)推動(dòng)的改革，陳雨露表示，這實(shí)際上主要解決的是宏觀金融決策的信息不對(duì)稱問(wèn)題。它要求把所有的金融機(jī)構(gòu)、所有的金融活動(dòng)、所有的國(guó)家金融基礎(chǔ)設(shè)施都要統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。這樣可以為防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)金融體制改革，包括金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，來(lái)提供數(shù)據(jù)和信息的充分支持。

目前，央行在金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)方面進(jìn)展良好，一是央行完成了資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)的全覆蓋�，F(xiàn)在已經(jīng)能夠按月統(tǒng)計(jì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品，已經(jīng)全面摸清了并且能夠動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)影子銀行里面極其復(fù)雜的資產(chǎn)管理產(chǎn)品的情況，底數(shù)摸清楚了。

“也就是說(shuō)，我們國(guó)家資產(chǎn)管理產(chǎn)品目前的總量、結(jié)構(gòu)、對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持的力度，包括產(chǎn)品之間相互嵌套的關(guān)系，還有風(fēng)險(xiǎn)狀況，基本上現(xiàn)在有個(gè)家底，能摸清楚了。這對(duì)于在金融關(guān)鍵領(lǐng)域打好防范化解風(fēng)險(xiǎn)的攻堅(jiān)戰(zhàn)是個(gè)很大的支持。”陳雨露說(shuō)。

二是更加完整地測(cè)算宏觀杠桿率。包括不同的金融工具的杠桿水平，包括不同地區(qū)，也都統(tǒng)計(jì)出來(lái)，更好地為我們結(jié)構(gòu)性去杠桿，讓它有據(jù)可依等。

陳雨露透露，下一步將重點(diǎn)在系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)還有金融控股公司統(tǒng)計(jì)上取得新的進(jìn)展和新的突破，以此來(lái)盡早地構(gòu)建起我們國(guó)家金融基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)。

(關(guān)鍵字：央行領(lǐng)導(dǎo) 集體 亮相)