隨著越來(lái)越多的美聯(lián)儲(chǔ)高官“亮明”立場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑和政策思路可能正在出現(xiàn)重大變化。

9日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在最新講話中著重談及了通脹和利率問(wèn)題。鮑威爾表示，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)利率決議仍然取決于數(shù)據(jù)。FOMC有耐心在利率政策上采取觀望態(tài)度，對(duì)待抑制通脹的因素尤其有耐心。鮑威爾稱，央行需要更好的辦法對(duì)抗低通脹。他坦言，目前全球都在面臨通脹失速的壓力，包括西歐、美國(guó)等國(guó)家增速放緩。

他還表示，美聯(lián)儲(chǔ)正在探索改善通脹預(yù)測(cè)的方法，對(duì)通脹框架進(jìn)行調(diào)整的門檻很高。“我們不尋求法律上的改變，也沒(méi)有考慮對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的結(jié)構(gòu)或2%的通脹目標(biāo)進(jìn)行根本性的改變。”

他指出，若美聯(lián)儲(chǔ)(由目標(biāo)區(qū)間制)轉(zhuǎn)向以平均通脹率作為目標(biāo)，這個(gè)過(guò)渡過(guò)程會(huì)非常漫長(zhǎng)。美國(guó)當(dāng)前通脹率雖然低但也穩(wěn)定，已經(jīng)不再像過(guò)去那樣對(duì)經(jīng)濟(jì)中的閑置狀況反應(yīng)敏感。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)上周四表示，美聯(lián)儲(chǔ)將需要看到通脹上升的確鑿證據(jù)才會(huì)再次升息。Clarida言論表明，鑒于目前利率處于或接近被認(rèn)為具有“中性”影響的水平，美聯(lián)儲(chǔ)的立場(chǎng)非常謹(jǐn)慎。

紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯也表示，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的利率幾乎已經(jīng)達(dá)到中性，沒(méi)有跡象顯示存在任何明顯的通脹壓力，美聯(lián)儲(chǔ)等得起、靈活得起。

上個(gè)月，這兩位鮑威爾的主要盟友也曾經(jīng)在評(píng)價(jià)影響貨幣決策的通脹走勢(shì)時(shí)，為今年重新審議通脹目標(biāo)框架“吹風(fēng)”，稱錨定通脹預(yù)期十分重要。

美聯(lián)儲(chǔ)高官如此頻繁地強(qiáng)調(diào)通脹，令市場(chǎng)越來(lái)越清晰地感知到，美聯(lián)儲(chǔ)的政策思路可能正在變化。

2012年，美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定了2%的通脹目標(biāo)，但在最近一輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期的大部分時(shí)間里通脹都低于這一目標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)官員將這一目標(biāo)界定為對(duì)稱性的，意味著美聯(lián)儲(chǔ)將容忍通脹小幅高于或低于這個(gè)目標(biāo)。去年12月，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾明確表態(tài)，作為評(píng)估的一部分，美聯(lián)儲(chǔ)不打算上調(diào)2%的通脹目標(biāo)。不過(guò)他同時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)正在尋找更好的辦法來(lái)實(shí)現(xiàn)該通脹目標(biāo)，例如在對(duì)稱的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

3月19-20日，美聯(lián)儲(chǔ)將舉行議息會(huì)議。

關(guān)于將在3月份會(huì)議上公布的利率走勢(shì)和預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變可能意味著，到2021年之前的加息次數(shù)將少于三次。更重要的是，如果美聯(lián)儲(chǔ)策略轉(zhuǎn)向傾向于更強(qiáng)勁的通脹，那么高于中性利率的必要性就不那么緊迫了。

認(rèn)為多位美聯(lián)儲(chǔ)官員近期的講話已經(jīng)設(shè)定了再次加息的高標(biāo)準(zhǔn)。幾位美聯(lián)儲(chǔ)高官已經(jīng)不再提及加息的必要性，這與三個(gè)月前相比發(fā)生了明顯的變化，意味著在三月19-20號(hào)舉行的議息會(huì)議后，將有更多的聯(lián)儲(chǔ)官員不會(huì)提及年內(nèi)加息。

美國(guó)通脹在金融危機(jī)以來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間都保持低迷，隨著近期通脹回升，逐步接近2%的目標(biāo)水平，美聯(lián)儲(chǔ)正在開(kāi)始考慮容許通脹超調(diào)。

而比通脹水平本身更重要的，是市場(chǎng)對(duì)通脹的預(yù)期。過(guò)去幾周以來(lái)，重要美聯(lián)儲(chǔ)官員齊齊發(fā)聲，為重新審議通脹目標(biāo)框架“吹風(fēng)”，即美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)可能容許通脹超調(diào)，來(lái)彌補(bǔ)此前通脹長(zhǎng)時(shí)間低迷的影響。

提高通脹目標(biāo)會(huì)給央行更多放松貨幣政策、刺激經(jīng)濟(jì)的空間。不過(guò)鮑威爾表示，目前的評(píng)估沒(méi)有考慮這種方案。一段時(shí)間以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)和其他國(guó)家央行一直在擔(dān)心，經(jīng)濟(jì)即便處在充分就業(yè)的情況下，也會(huì)需要低利率。

(關(guān)鍵字：美聯(lián)儲(chǔ) 政策 變化)