本周，包括美聯(lián)儲主席鮑威爾在內(nèi)的多位美國貨幣政策制定者密集發(fā)聲，他們在支持對進一步加息采取“觀望模式”之余，仍認為美國經(jīng)濟強勁，至少兩位官員公開支持今年再加息一次。

2020年有FOMC投票權(quán)的費城聯(lián)儲主席Patrick Harker周三表示，自己支持美聯(lián)儲對加息采取觀望模式，“用現(xiàn)在的話來說，耐心就是美德。”

他認為，雖然當前數(shù)據(jù)并不是很差，但美國核心通脹并非處在加速上行的路徑，反而有小幅的邊際下行風(fēng)險。通脹溫和、勞動力市場保持強勁、未來幾年的經(jīng)濟增長預(yù)期穩(wěn)健但放緩、經(jīng)濟前景存在不確定性和金融狀況等因素，都令他傾向于謹慎的加息路徑。

但他預(yù)計，2019年將加息一次、2020年再加息一次。一方面，美國2019-2020年的通脹將略微高于2%的官方目標。同時，雖然今年一季度的美國GDP增速可能降至1.5%，但預(yù)計全年的GDP增速為小幅高于2%，到2020年降至2%左右，依舊高于長期趨勢線：

“有些人可能認為這種經(jīng)濟增速令人失望，但它反映了結(jié)構(gòu)性、緩慢變化的變量影響，例如人口分布、勞動力增長疲軟和生產(chǎn)力增長更弱等，而不是臨時的一次性問題。”

2021年的FOMC票委、亞特蘭大聯(lián)儲主席Raphael Bostic也在今日稱，美聯(lián)儲無需急著實現(xiàn)中性利率，特別是當現(xiàn)有政策利率越來越接近中性水平時，需要格外小心行事，觀察經(jīng)濟如何回應(yīng)貨幣政策變化。如果加息過快，將在不經(jīng)意間弱化經(jīng)濟、抑制經(jīng)濟活動。

與Harker一樣，Bostic主要援引了外部風(fēng)險作為支持暫停加息的理由。貿(mào)易不確定性、歐洲和中國經(jīng)濟增速放緩令需求弱化，都會影響美國經(jīng)濟前景。從去年起，美國商業(yè)情緒有了“切實的變化”，在對經(jīng)濟前景的緊張程度加劇時，央行應(yīng)該更加小心，“可以有耐心來實現(xiàn)中性利率。”

但他對美國經(jīng)濟今年表現(xiàn)的預(yù)期比Harker還強勁，認為2019年GDP增速為2.5%。如果這一預(yù)期實現(xiàn)，將符合他一直以來的模型，即2019年需要再加息一次：

“我們預(yù)計今年的經(jīng)濟表現(xiàn)會不如2018年一樣強勁，但是會高于長期趨勢線。很大程度上，我對美聯(lián)儲貨幣政策的看法保持不變，是時候?qū)�FOMC貨幣政策調(diào)整至更加中性的區(qū)間。”

2020年有FOMC投票權(quán)的克利夫蘭聯(lián)儲主席Loretta Mester今日再度發(fā)言稱，美國不會陷入經(jīng)濟衰退，美聯(lián)儲會利用其工具來化解經(jīng)濟下行問題，美國經(jīng)濟形勢可能略微高于充分就業(yè)狀態(tài)。勞動力市場依舊發(fā)展良好，所有勞動技能層面都存在勞動力不足，雇員的薪資都呈增長，而且美國勞動力市場并不存在通脹壓力。

她再次重申，美國經(jīng)濟整體“相當健康”，沒有看到證據(jù)說明美聯(lián)儲的縮表政策影響了銀行的借貸活動。她認為，如果美國經(jīng)濟走勢符合預(yù)期，“那么政策利率可能需要再高一點”。如果下行風(fēng)險浮現(xiàn)、經(jīng)濟較預(yù)期更為疲軟、美聯(lián)儲穩(wěn)定物價和最大化就業(yè)的雙重目標受到威脅，她愿意重新調(diào)整政策展望。

近期美聯(lián)儲官員的言論說明，他們對美國經(jīng)濟的看法正在趨同，即“美國經(jīng)濟現(xiàn)在處于不錯的位置”。與美聯(lián)儲主席鮑威爾一樣，上述官員都更多承認了經(jīng)濟表現(xiàn)中積極的一面——在勞動力市場趨緊的同時，通脹壓力卻很輕。鮑威爾昨日提到，全國范圍的數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟形勢良好，失業(yè)率接近五十年低點，他“一點都沒有感到”經(jīng)濟衰退的可能性高企。

但這與市場的普遍預(yù)期不符。芝加哥商交所CME根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨的交易算出，今年加息的概率為10%，交易員甚至計價入了2020年可能有一次降息。市場可能存在誤讀。美聯(lián)儲一再確認對美國經(jīng)濟有信心，終端政策利率在本輪周期中尚未被觸及，在幾個季度的暫停行動后，美聯(lián)儲還是需要恢復(fù)溫和地進一步加息。

去年12月的FOMC會議上，美聯(lián)儲“點陣圖”預(yù)期2019年再加息兩次，今年首份官員對長期利率預(yù)期的點陣圖將在3月FOMC會后發(fā)布。

多位地區(qū)聯(lián)儲主席也提到了縮表事宜。Bostic表示，亞特蘭大聯(lián)儲正在小心地審議美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表政策，“希望未來幾個月可以對資產(chǎn)負債表最終規(guī)模形成觀點”。這與Mester的看法不謀而合。周二時Mester曾透露，美聯(lián)儲將在未來幾次會議中確定結(jié)束縮表的計劃：

結(jié)束縮表后，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模會比2008年金融危機前大一些。美聯(lián)儲將適時就資產(chǎn)負債表相關(guān)安排知會公眾。

(關(guān)鍵字：多位 高官 發(fā)言)