美國知名證券經(jīng)紀商本周打響了新一輪ETF價格戰(zhàn)，在投資者青睞于被動投資的潮流中爭奪更多市場份額、吸引更多“小散”駐足。

美國第五大ETF發(fā)行商嘉信理財(Charles Schwab)周二早間宣布，將平臺上免交易傭金的ETF數(shù)量翻倍至503個。除了自營產(chǎn)品，還有來自道富環(huán)球投資旗下的SPDR、景順(Invesco)、奧本海默基金、WisdomTree等15家領(lǐng)先供應(yīng)商的ETF產(chǎn)品。

一小時后，富達投資(Fidelity Investments)也宣布，將平臺上的零傭金ETF數(shù)量基本翻倍，從265個拓展至500多個。全球最大資管機構(gòu)貝萊德創(chuàng)設(shè)的iShares ETF也會在3月1日前加入兩家經(jīng)紀商的免傭金項目中，富達投資還表示，Smart Beta和主動管理型的個別ETF基金也會變成零傭金。

新一輪價格戰(zhàn)不禁讓人想起了2017年2月打響的首輪價格戰(zhàn)。當時也是嘉信理財率先“下場”，將平臺上的股票和ETF交易費用從8.95美元降至6.95美元。富達投資在2月底跟進而且手段“更狠”，將平臺的股票和ETF在線交易傭金從7.95美元降至4.95美元。

有意思的是，就在富達投資決定宣布的幾小時后，嘉信理財火速“跟牌”，將平臺的交易費用降至與富達投資一樣的水平。隨后，線上折扣經(jīng)紀服務(wù)的市場領(lǐng)導(dǎo)者德美利證券(TD Ameritrade Holdings)將交易費用從9.99美元削減至6.95美元。

觀察人士認為，本輪經(jīng)紀商價格戰(zhàn)可能始于2018年底。當時全球最大公募基金公司先鋒集團(Vanguard Group)宣布，計劃廢除針對所有平臺上近1800個ETF的交易費用，即便有些ETF是競爭對手創(chuàng)制的。

截止2018年底，美國ETF共吸引到超過3.3萬億美元的資產(chǎn)。另據(jù)晨星公司(Morningstar)計算，美國ETF的資產(chǎn)規(guī)模膨脹至3.6萬億美元，在2009年底方興未艾時“僅”為7930億美元，代表十年內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模增加了3.5倍。其中，貝萊德占據(jù)了至少40%的市場份額(即1.4萬億美元)。

分析稱，散戶投資者最近幾年偏愛ETF產(chǎn)品，除了追求“被動投資”的理念，也被比傳統(tǒng)共同基金更低的費率吸引。而客戶對便宜產(chǎn)品的渴求，引燃了主要證券經(jīng)紀商之間價格戰(zhàn)。

CFRA的ETF與共同基金高級研究主管Todd Rosenbluth指出，銀行和經(jīng)紀商都在爭奪客戶資金對自營平臺的黏性。這對普通投資者是好事，可以不需要擔心執(zhí)行成本來建構(gòu)一個ETF投資組合。ETF交易傭金減免，對每次投資規(guī)模較小的散戶更合適，否則會侵蝕回報率。

美國資管行業(yè)正在經(jīng)歷變遷，投資者基數(shù)對成本更為敏感，也對費用更高的主動投資更為挑剔。穆迪投資者服務(wù)的研究發(fā)現(xiàn)，類似的價格戰(zhàn)已經(jīng)拖累了顧問、資管和交易等各種費用，資管全行業(yè)在每一筆交易中掙得的傭金都大幅下跌。

不過摩根大通證券(JMP Securities)的董事經(jīng)理Devin Ryan表示，減免更多熱門產(chǎn)品的交易傭金，如果能帶來更多新的客戶購買更能盈利的產(chǎn)品或服務(wù)，或者增加管理資產(chǎn)規(guī)模，對經(jīng)紀商來說也挺劃算。而被“犧牲掉”的交易傭金，早就是經(jīng)紀商收入驅(qū)動最小的影響因素之一了。

數(shù)據(jù)顯示，嘉信理財2018年包含了傭金的交易收入只占總收入的8%，小于2016年的11%和2015年的14%，可見交易收入對總收入的貢獻呈逐年下降的趨勢。從資本市場的表現(xiàn)看，投資者顯然不排斥經(jīng)紀商的本輪ETF價格戰(zhàn)，嘉信理財周二收漲2.55%，不過仍接近一個月低位。

本周在美國佛羅里達州召開的Inside ETFs行業(yè)年會上，零費用的ETF儼然成為了“房間里的大象”，是實際上無法回避的話題。去年，AUM高達2.6萬億美元的富達投資開始出售沒有年度管理費的共同基金，被很多業(yè)內(nèi)人士視為，也許全面的零費用ETF基金時代將到來。

杠桿類ETF基金供應(yīng)商Direxion的資本市場主管 Sylvia Jablonski表示，全行業(yè)基本滿足了每一個對被動指數(shù)追蹤型投資的主要需求，ETF這一過去十年被認為是偉大的創(chuàng)意，現(xiàn)在開始展現(xiàn)了過于擁擠的跡象：“為了競爭，我們作為ETF發(fā)行商需要更有創(chuàng)造力和更為現(xiàn)實。”

目前97%的資金都流入到了每1000美元交易收取2美元費用的ETF和指數(shù)基金，低于ETF行業(yè)對每1000美元投資收取的費用均值4.70美元。貝萊德、先鋒集團和道富等全球前三大ETF供應(yīng)商的基金費用都在削減，一些追蹤美國股指大盤ETF的千元交易費用只有40美分：

降低費用對ETF業(yè)的作用近乎完美，是驅(qū)動資金流入的單一最大因素，也是所有潮流的開始。

(關(guān)鍵字：美國 價格戰(zhàn))