11月30日消息：節(jié)節(jié)下挫的銅價讓市場倍感壓力，中國大型銅冶煉企業(yè)考慮明年減產保價。然而，分析人士對此持謹慎立場。

彭博社和路透等外媒報道稱，江西銅業(yè)和銅陵有色等九家大型銅企周六達成初步協議，考慮2016年將精煉銅減產逾20萬噸，相當于今年總產量的5%左右，還有可能考慮更大幅度的減產。

在大宗商品研究專家付鵬看來，中游的中國冶煉商減產帶來的挺價效果將非常有限，最后只會給海外競爭對手“做嫁衣”而已。

國內其他銅冶煉企業(yè)現在是純粹賺加工費而且還很高，只要有加工費賺就不停產，甚至繼續(xù)擴大產能。

江銅等大型銅冶煉企業(yè)自有礦比例很高，他們的減產缺口被國內其他銅冶煉企業(yè)補上的可能性不大，因為這些主要依賴于進口礦的企業(yè)受可觀的加工費吸引，現在已經在開足馬力生產。

那么，重點來了，國外冶煉廠會不會頂上他們讓出來的份額呢?

這點的可能性就很高了，畢竟那么高的精煉加工費在那里放著呢，例如去年到現在韓國的冶煉廠也面臨著可觀的加工費用，都開始擴產，鎳其實已經走過了這段歷程，今年以來比價一直頂著進口邊緣，國內生產商被進口擠壓喪失權利，事實上精煉端供給的故事幾乎是沒有空間可以講的，江銅減產保價最后只會是像鎳一樣為他人做嫁衣而已。

那么，目前銅市場的“核心的核心”在哪里呢?

付鵬認為，是海外礦產需要減產，這樣才能驅動加工精煉費下降，冶煉廠的生產熱情才會降溫，從而減少供給：

現在真正的核心是海外的礦山，只有海外礦山減產，驅動tcrc(加工精煉)費用下來，冶煉廠的生產欲望和動能才能消失，這是決定銅供應端的關鍵所在，那么問題就集中在了海外礦山身上，1、成本：目前成本還沒觸及的礦山底線;2、現金流：礦山現金流已經處在崩潰邊緣，加上目前礦生產還有利潤，因此無論是利潤驅動還是保現金流，減產的意愿不強;

各位看官有沒有覺得很像去年的黑色的節(jié)奏，現在海外銅礦還在繼續(xù)以降低成本為主，加上目前主要銅礦產出國匯率繼續(xù)貶值，成本仍在動態(tài)下移，因此上游礦的利潤還沒壓榨完畢，煉廠的利潤還可以;后面銅礦利潤被吃掉以后，就要開始壓榨精煉廠的利潤了，而且如果礦山不減產，TCRC高企，冶煉廠產能釋放，銅的庫存未來就會像鎳一樣爆發(fā)出來，這樣就會加速銅價下跌。

所以，真正關系銅價的關鍵內容就是：國際銅礦山成本動態(tài)下移和現金流的底線到底在哪……

然而，海外大型礦商并沒有減產意愿。全球最大銅生產商智利國家銅業(yè)(Codelco)首席執(zhí)行官Nelson Pizarro在本月中下旬表示，“我們不會減產。我們寧愿削減成本而不是產量。一旦減產，這部分產量就很難再重啟了。”

此外，高盛的觀點有所不同。該行在本月中旬發(fā)布的研究報告中表示，減產行動實際上并不足以最終實現市場平衡，只有中國需求明顯提升，才會足以刺激價格回升。

因為市場的根本問題在于：近些年供應激增，但需求卻相反。

目前看來，市場的需求端依然頹靡。智利國家銅業(yè)公司本月宣布將明年中國長單升水下調26.3%，至98美元，為三年最低水平。路透援引交易員觀點稱，Codelco的報價顯示它接受了中國需求疲弱的事實。

高盛也對中國的需求前景感到不樂觀，其預計在中國經濟轉型之際，中國銅需求增速將從2013年的11%放緩至3%。

為了挽救市場頹勢，中國有色金屬工業(yè)協會近期還要求監(jiān)管層調查有色金屬市場“惡意做空”。但華爾街見聞上周曾提及美國洋蔥期貨的例子——這樣的行為對銅價可能于事無補。

(關鍵字：精煉銅減產 銅礦 銅加工費)