高盛最近在報(bào)告中提出了一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題：如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)在增長(zhǎng)，那么為何金屬價(jià)格在下跌呢?

提出這個(gè)問(wèn)題的背景是，中國(guó)官方經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)稱二季度經(jīng)濟(jì)增速為7%，而外部觀察者們懷疑中國(guó)實(shí)際的經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)最低下降至4%。

無(wú)論如何，對(duì)于像中國(guó)這個(gè)規(guī)模的經(jīng)濟(jì)體而言，這個(gè)經(jīng)濟(jì)增速都是相當(dāng)不錯(cuò)的。但是，中國(guó)的股市在崩潰，債務(wù)規(guī)模非常龐大，用電量等一些客觀指標(biāo)也不樂(lè)觀。上證綜指昨日又暴跌6%，自6月12日高點(diǎn)以來(lái)最多回撤近35%。IMF預(yù)計(jì)，中國(guó)負(fù)債率將在5年內(nèi)升至250%。

高盛分析師Max Layton通過(guò)金屬消費(fèi)指數(shù)指出了問(wèn)題所在。短期內(nèi)，中國(guó)的消費(fèi)已經(jīng)下降，但是供給卻在增加。

長(zhǎng)期內(nèi)，金屬消費(fèi)與工業(yè)產(chǎn)出總體保持一致，但是最近出現(xiàn)偏離。

高盛預(yù)計(jì)，今年金屬市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)“硬著陸”：

更廣泛的說(shuō)，中國(guó)信貸增速仍然大約是GDP增速的2倍。中長(zhǎng)期內(nèi)，中國(guó)很可能繼續(xù)放緩信貸增長(zhǎng)。因此，我們認(rèn)為，主要靠信貸支持的金屬需求增加和金屬價(jià)格上漲的情況很可能只是短暫的。中國(guó)信貸增速和金屬需求會(huì)進(jìn)一步下降，金屬生產(chǎn)國(guó)貨幣貶值支撐出口，這些都暗示中期內(nèi)金屬市場(chǎng)仍然存在風(fēng)險(xiǎn)，金屬需求和價(jià)格仍然面臨向下壓力。

換句話講，中國(guó)短期內(nèi)吸收不了這么多新生產(chǎn)的金屬。

(關(guān)鍵字：大宗商品 出口)