7月2日報道：穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，定向降準范圍擴大，6月制造業(yè)PMI回升至50的榮枯線以上，宏觀經(jīng)濟環(huán)境呈現(xiàn)向好的態(tài)勢。此外，投資者熱炒鋅市短缺，并推升鋅價拉漲，倫鋅6月上摸至2198美元/噸，為近15個月的高點，目前于2160—2190美元/噸區(qū)間高位振蕩，6月至今漲6.5%。

國內方面，滬鋅主力跟漲倫鋅，但整體走勢依然偏弱，月初比價短暫向上修補后隨即回落，外強內弱的格局難改，滬鋅6月迄今漲幅3.8%。

現(xiàn)貨市場供應略顯緊張

國內主要的冶煉檢修企業(yè)，其中紫金鋅業(yè)已于6月初復產(chǎn)，預計6月底、7月初完全達產(chǎn)。此外，甘肅成州冶煉廠在停產(chǎn)近三個季度后，也于6月中旬復產(chǎn)。而新近有檢修安排的企業(yè)主要包括河南豫光(檢修期6月初至7月中旬，影響產(chǎn)量1萬噸/月)、陜西漢中鋅業(yè)(檢修期6月初至7月下旬，影響產(chǎn)量約7000噸/月)。

整體而言，因4月、5月提前檢修，6月國內冶煉廠檢修規(guī)模不及往年，國內精煉鋅產(chǎn)量有所恢復，加上鋅價走高的刺激，冶煉廠積極去庫存，出貨積極性高漲，國內冶煉產(chǎn)量環(huán)節(jié)呈現(xiàn)小幅走高的趨勢。而進口鋅補充環(huán)節(jié)上，進口持續(xù)虧損令上半年進口鋅實際清關流入非常有限，這也是國內精煉鋅供應持續(xù)緊張的主要原因之一，但6月上海地區(qū)有2萬噸左右的進口鋅流入現(xiàn)貨市場，一定程度上緩和了現(xiàn)貨市場鋅供應緊張的格局。因此，伴隨著期鋅的快速拉漲，現(xiàn)貨鋅價不如前期堅挺，貼水隨之放大，自月初的10—20元/噸的貼水放大至當前的100—140元/噸。

然而，6月進口鋅的流入為短期行為，后期將難以持續(xù)，進口鋅虧損仍在8%—10%左右，這決定了國內供應中進口鋅補充環(huán)節(jié)的缺失仍將延續(xù)，短期內國內生產(chǎn)難大增的情況下，現(xiàn)貨鋅供應略顯緊張的局面仍將延續(xù)。

鋅價7月高位振蕩

首先，當前宏觀環(huán)境平穩(wěn)。美國經(jīng)濟復蘇腳步堅實，需求持續(xù)改善。中國方面，穩(wěn)增長的主基調依然不變，微刺激政策陸續(xù)推出，包括發(fā)電量、制造業(yè)PMI在內的宏觀經(jīng)濟指標也有改觀，均令投資者此前累積的擔憂情緒有所釋放。

國外機構依然積極唱多。唱多的主題仍是遠期國外礦供應的潛在缺口以及當前精煉鋅供應存在較大缺口的判斷。

國內方面，因3月、4月的提前檢修令6月、7月的計劃檢修幅度不如往年，精煉鋅生產(chǎn)的季節(jié)性下滑并不如往年明顯，伴隨著傳統(tǒng)消費淡季的到來，后期精煉鋅很難出現(xiàn)4月、5月明顯的供應不足的情況，即鋅市供應處于改善趨勢之中，但進口鋅的缺口仍存，令現(xiàn)貨市場精煉鋅供應整體仍顯緊張。

基于此，我們對7月鋅價持高位振蕩的判斷，倫鋅波動重心集中于2100—2230美元/噸，滬鋅主力合約將于16000元/噸關口徘徊。

(關鍵字：鋅 鋅市供應)