11月19日?qǐng)?bào)道:受供給預(yù)期的壓制和未來消費(fèi)增速回落影響，鎳價(jià)中長期仍會(huì)運(yùn)行在熊市格局。

從長期供需平衡分析，根據(jù)WBMS機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)，其年度供求平衡均值自2012年初觸底后就拐頭持續(xù)攀升，截至今年三季度末全球精鎳?yán)鄯e過剩量高達(dá)13.5萬噸，比去年同期增長40.76%，其過剩水平不斷刷新歷史紀(jì)錄。另外，從CRU對(duì)今年精鎳季度供需的預(yù)測看，前三季度全球精鎳過剩增量保持平穩(wěn)，第四季度由于下游需求回暖，精鎳過剩態(tài)勢(shì)會(huì)有所好轉(zhuǎn)，但幅度有限難以對(duì)鎳價(jià)產(chǎn)生持續(xù)性提升，鎳市場中期過剩幅度仍會(huì)逐步增大。

在鎳價(jià)如此低迷的情況下，過剩量為何仍會(huì)不斷增大呢?筆者認(rèn)為這主要是由于全球精鎳產(chǎn)能調(diào)整周期落后于需求變動(dòng)周期所致。以2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后為起點(diǎn)，全球精鎳需求從2009年下半年開始集中性復(fù)蘇，月度需求量以高達(dá)20-30%的幅度爆發(fā)式增長，該輪需求增長周期一直持續(xù)至2012年一季度末進(jìn)入尾聲，隨后需求增速出現(xiàn)大幅回落。而精鎳產(chǎn)量則是從2010年下半年開始呈現(xiàn)快速增長，但由于之前新增產(chǎn)能投資規(guī)模過大，所以在全球需求增速大幅下降以后，上游產(chǎn)能釋放依舊，并造成精鎳過剩量的不斷增大。長期來看，精鎳產(chǎn)能與需求的再平衡仍需要一定時(shí)間周期，這也是目前壓制鎳價(jià)長期走勢(shì)最根本的基本面因素。

短期來看，在上游產(chǎn)量規(guī)模變動(dòng)不大的情況下，市場仍主要聚焦在需求的變化上。世界范圍內(nèi)精鎳的消費(fèi)需求有65%集中在不銹鋼上，其余的幾大消費(fèi)領(lǐng)域依次是合金冶煉、電鍍、電池制造及化工等行業(yè)。從需求占比最大的不銹鋼領(lǐng)域看，今年前三季度，美國不銹鋼產(chǎn)量保持穩(wěn)定增長，這主要得益于國內(nèi)汽車部門和建筑業(yè)的復(fù)蘇，不過由于產(chǎn)量增速較低，其對(duì)鎳市場的提振作用有限。�？傮w而言，世界精鎳的需求狀況仍較為疲軟，并且筆者認(rèn)為在世界經(jīng)濟(jì)的弱復(fù)蘇的背景下精鎳需求的疲軟局面在中期仍難以有效改善。

臨近年末，印尼政府明年年初的鎳礦出口禁令成為影響市場的一大不確定性因素。目前，多數(shù)人預(yù)期該禁令會(huì)以價(jià)格型的方式發(fā)布，即對(duì)鎳礦征收60%的出口懲罰性關(guān)稅，而非限制出口絕對(duì)數(shù)量。之前市場人士預(yù)期該禁令將提升中國鎳礦進(jìn)口成本從而傳導(dǎo)至鎳價(jià)，不過從目前的鎳價(jià)表現(xiàn)來看，市場似乎已經(jīng)淡化了漲價(jià)預(yù)期，另外6-9月份中國進(jìn)口印尼鎳礦的大量增長也可視為市場針對(duì)該禁令的可能影響在逐步提前對(duì)沖�？偠�言之，2014年初的印尼鎳礦出口禁令對(duì)鎳價(jià)所造成的沖擊將會(huì)較預(yù)期小，難以持續(xù)性提振鎳價(jià)走勢(shì)。

(關(guān)鍵字：鎳 鎳產(chǎn)能 鎳價(jià) 鎳礦出口)