報告摘要:

公司是國內(nèi)最早自主研發(fā)和生產(chǎn)閥控密封式鉛酸蓄電池的企業(yè)之一,自設(shè)立以來,專業(yè)從事吸附式、膠體等新型閥控密封式鉛酸蓄電池的研發(fā)、制造和銷售,廣泛應(yīng)用于通信、新能源儲能、車用動力、電力、計算機后備電源、軌道交通等領(lǐng)域。

通信電池:中聯(lián)通與中移動將于4季度招標(biāo)通信后備電池,預(yù)計招標(biāo)量將有一定提升,且招標(biāo)價格也將有一定提升�？傮w來看,公司通信用電池業(yè)務(wù)將隨行業(yè)呈小幅增長態(tài)勢,同時公司市場占比也將基本維持穩(wěn)定。

動力電池:由于電動自行車電池行業(yè)競爭最為激烈,公司及時調(diào)整業(yè)務(wù)方向,著力低速電動車。山東最為低速電動車最發(fā)達省份,公司地處當(dāng)?shù)?具備得天獨厚的優(yōu)勢。目前工信部已初步同意將山東省列為國內(nèi)首個低速電動汽車推廣試點省份。公司目前與山東當(dāng)?shù)氐退匐妱榆嚻髽I(yè)均維持良好的合作關(guān)系,預(yù)計未來二輪及三輪自行車電池銷售將維持穩(wěn)定,而低速電動車電池銷售將有10%以上增長。

新能源儲能電池:隨著光伏電站項目爆發(fā)式增長,未來光伏儲能需求激增。公司經(jīng)過幾年潛心研發(fā)、建設(shè)隊伍,目前已成為國內(nèi)新能源儲能領(lǐng)域龍頭企業(yè)。今年上半年至今,公司成功中標(biāo)國內(nèi)外多個新能源儲能系統(tǒng)項目。未來公司在新能源儲能領(lǐng)域的發(fā)展前景不可估量,未來這一業(yè)務(wù)將成為業(yè)績最主要的增長點。   

盈利預(yù)測與估值:我們預(yù)計公司2013-2015年EPS分別為0.56、0.77和1.10元,對應(yīng)9月27日收盤價動態(tài)PE分別為26.21、18.92和13.30倍。A股可比公司2013、2014年平均動態(tài)PE為30.01、20.7,公司與行業(yè)平均相比略偏低。公司在低速電動車、新能源儲能電池等細分領(lǐng)域已有一定優(yōu)勢,具備長期增長潛力,維持公司謹(jǐn)慎推薦評級。

風(fēng)險提示(1)下游需求不及預(yù)期(2)鉛酸電池價格下降

(關(guān)鍵字：電動車 電池)