新年伊始，滬鋅寬幅振蕩，第一個(gè)交易日收于高位十字星形態(tài)，短期內(nèi)處于盤整格局。但由于歐債問題、“財(cái)政懸崖”等全球風(fēng)險(xiǎn)事件相繼得以緩解，加之中美等主要經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，市場信心普遍得到提振，基本金屬轉(zhuǎn)入強(qiáng)勢格局，滬鋅重心有望穩(wěn)步抬升。

供應(yīng)過剩仍然嚴(yán)重

去年1—10月全球鋅市供應(yīng)過剩27萬噸，雖然較前9個(gè)月29.3萬噸的過剩量有所緩解，但較上半年26.4萬噸的過剩量仍有擴(kuò)大，特別是下半年以來，冶煉廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，加上鋅價(jià)穩(wěn)步回升的刺激，鋅產(chǎn)量有明顯增加。而下游消費(fèi)短期內(nèi)難以顯著提振，導(dǎo)致年末鋅供應(yīng)壓力有所抬升。

全球顯性庫存去年10月份增長了17.9萬噸，而前10個(gè)月共計(jì)增長了25.6萬噸。其中，LME鋅庫存量占到了全球總量的76%，幾乎所有的庫存增長都是來自LME倉庫。

LME鋅庫存量高位攀升的勢頭去年下半年來從未停止，目前全球庫存量已經(jīng)突破120萬噸，處于歷史高位。注銷倉單量也有顯著增加，超過了60萬噸，占庫存比例也突破創(chuàng)紀(jì)錄的50%。這一方面反映全球鋅市場正處于過剩狀態(tài)，但另一方面也是由于嘉能可、高盛等國際巨頭對LME庫存的控制，通過不同地區(qū)庫存間的調(diào)運(yùn)和將大部分庫存制做成融資倉單，人為造成了局部地區(qū)現(xiàn)貨市場的緊張，迫使中國鋅進(jìn)口量猛增，吸收全球的過剩量。

中國穩(wěn)健復(fù)蘇，蓄力城鎮(zhèn)化建設(shè)

去年下半年特別是第四季度，中國經(jīng)濟(jì)回暖明顯，新政府帶來新氣象。鐵路基建投資速度明顯加快，基建投資帶動(dòng)了整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖。

擴(kuò)大鐵路投資仍將是今年拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)的重要手段。根據(jù)國家發(fā)改委運(yùn)輸所完成的2012—2013年中國鐵路發(fā)展報(bào)告研究分析,2013—2015年期間,鐵路建設(shè)投資需求規(guī)模為1.8萬億元，其中,2013年需要完成投資6000—6500億元。

剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議強(qiáng)調(diào)了城鎮(zhèn)化建設(shè)對拉動(dòng)內(nèi)需的重要性，未來房地產(chǎn)投資將企穩(wěn)回升，基建投資將加速。在鐵路基建的帶動(dòng)下，新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的概念將會(huì)得到補(bǔ)充，特別是對鐵路沿線房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展有明顯的刺激作用，從而對汽車、家電等基本金屬重點(diǎn)消費(fèi)板塊起到提振作用。

外圍樂觀情緒高漲

隨著備受矚目的“財(cái)政懸崖”問題的收場，全球金融市場帶著空前高漲的樂觀情緒踏入了2013年。元旦后首個(gè)交易日，全球各大股市幾乎全面飄紅，國內(nèi)期貨市場也呈追漲氛圍。

除此之外，歐美主要經(jīng)濟(jì)體最新數(shù)據(jù)也在這個(gè)寒冬帶來一絲暖意。美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì)公布的12月制造業(yè)PMI指數(shù)為50.7，高于前月的49.5。截至去年5月，美國制造業(yè)已實(shí)現(xiàn)連續(xù)34個(gè)月擴(kuò)張，雖然在去年下半年P(guān)MI指數(shù)呈現(xiàn)波動(dòng)態(tài)勢，但經(jīng)過短期調(diào)整之后在去年12月恢復(fù)增長。

歐元區(qū)12月份的PMI數(shù)據(jù)顯示，該地區(qū)經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)度過了低谷期。歐元區(qū)12月PMI微幅上漲至47.2，雖然該數(shù)據(jù)在50的榮枯分水嶺之下徘徊了11個(gè)月之久，但12月份的數(shù)據(jù)創(chuàng)去年3月份以來的新高。

上行趨勢難轉(zhuǎn)

在市場信心普遍得到提振，大宗商品價(jià)格出現(xiàn)回暖的大背景下，滬鋅自去年10月底筑底企穩(wěn)以來連續(xù)上攻，依托下方45度上行通道重心穩(wěn)步提升。雖然基本面的疲弱格局短期內(nèi)難以根本性扭轉(zhuǎn)，大漲之后的回調(diào)情緒也會(huì)制約滬鋅的上攻空間，但是整個(gè)市場烘托起來的強(qiáng)勢格局不會(huì)停止，看多情緒在中短期仍會(huì)主導(dǎo)市場，操作上建議逢低做多為主。

(關(guān)鍵字：滬鋅 鋅價(jià) LME鋅庫存)