9月份以來，天然橡膠價格快速拉漲，期貨價格曾一度攀升至1.978萬元(噸價，下同)，創(chuàng)出2017年3月以來新高。但近期天然橡膠價格出現(xiàn)回落，據(jù)生意社統(tǒng)計(jì)，截至10月12日，我國天然橡膠市場現(xiàn)貨膠行情在1.7238萬元(噸價，下同)左右，較10月1日下跌3.92%，較周期內(nèi)低點(diǎn)1.7002萬元上漲了1.39%。

業(yè)內(nèi)人士表示，此輪膠價上行基于外圍宏觀情緒偏強(qiáng)以及天膠自身基本面利多的雙重支撐。預(yù)計(jì)四季度天然橡膠將受產(chǎn)量供應(yīng)增長不足與需求增量匱乏的影響，膠價持續(xù)上漲承壓，或面臨高位回調(diào)。

產(chǎn)能不及預(yù)期

今年，受氣候影響，國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)新膠釋放延后且滯緩。早期東南亞地區(qū)，特別是泰國、印度尼西亞以及馬來西亞等主產(chǎn)國高溫干旱;后期降雨增多，割膠受阻，新膠產(chǎn)量釋放不及預(yù)期。比如，曾是全球最大的天然橡膠生產(chǎn)國馬來西亞，目前的年產(chǎn)量不及頂峰時期的五分之一。

進(jìn)入9月份，臺風(fēng)“摩羯”以及熱帶風(fēng)暴接連影響產(chǎn)區(qū)，在連續(xù)降雨、交通受阻、勞動力成本上升以及病蟲害加劇等因素影響下，天然橡膠原料價格因供應(yīng)緊張而不斷攀升。

國慶假期歸來，國外泰國降雨減少開割水平提升至七成，越南產(chǎn)區(qū)天氣仍不佳;國內(nèi)節(jié)后天氣良好，但海南地區(qū)受前期臺風(fēng)影響膠水供應(yīng)不及往年，國內(nèi)外天膠原料價格仍高位運(yùn)行。截至10月10日，泰國膠水價格79.50泰銖/千克，較9月30日76.50泰銖/千克走高;海南產(chǎn)區(qū)國有、金橡膠水制濃縮乳膠原料收購價格在1.93萬元附近，較9月30日的1.86萬元價格走高。

受此影響，主要橡膠出口國對中國市場出口也明顯減少。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1—8月，中國進(jìn)口天然及合成橡膠(含膠乳)共計(jì)451.4萬噸，較2023年同期的528.7萬噸下降14.6%。進(jìn)口減少導(dǎo)致國內(nèi)新增供應(yīng)相對有限，在需求的高位穩(wěn)定消化下，現(xiàn)貨市場流動性整體表現(xiàn)偏緊，對膠價形成較強(qiáng)支撐。

需求支撐疲軟

天然橡膠作為輪胎生產(chǎn)產(chǎn)品主要原料，其價格波動及需求情況直接受輪胎行業(yè)影響。由于輪胎需求疲軟，無法從需求端對天然橡膠形成強(qiáng)有力支撐。

卓創(chuàng)資訊(301299)解釋說，由于三季度輪胎原材料價格快速拉漲，輪胎企業(yè)利潤虧損局面延續(xù)，尤其9月份原材料價格快速拉升，多數(shù)原料價格創(chuàng)出年內(nèi)新高，從而導(dǎo)致輪胎企業(yè)生產(chǎn)成本走高。但由于全鋼輪胎庫存壓力較大，漲價向下傳導(dǎo)不暢，從而導(dǎo)致生產(chǎn)加工利潤虧損面擴(kuò)大。截至9月底，輪胎企業(yè)虧損達(dá)81.31元/噸，已連續(xù)7個月處于虧損。因此從天然橡膠需求端來看，下游輪胎企業(yè)僅維持逢低剛需補(bǔ)庫為主，原料儲備意愿不強(qiáng)，不足以支撐膠價。

據(jù)生意社數(shù)據(jù)顯示，截至10月10日，國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工率近八成;山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率逾四成。對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，天然橡膠下游全鋼胎近期將低位運(yùn)行，且節(jié)后下游多按需詢盤，因此對天然橡膠市場支撐力度不足。

高位回調(diào)整理

中糧期貨研究院化工資深研究員任偉認(rèn)為，近期天然橡膠價格再次創(chuàng)出年內(nèi)高點(diǎn)，市場看漲的熱情仍舊很高。然而，與前期上漲不同的是，近期天然橡膠的基本面增加了宏觀與需求預(yù)期變化的因素。

9月23日以來，我國央行打出多項(xiàng)重磅政策組合拳，推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，政策端利多提振商品市場情緒，膠價受聯(lián)動性支撐表現(xiàn)偏強(qiáng)。

伴隨著供應(yīng)壓力的釋放，以及需求端缺乏明顯增量的情況下，天然橡膠供需矛盾或逐步擴(kuò)大，國內(nèi)現(xiàn)貨將迎來逐步累庫局面，屆時膠價運(yùn)行或承壓。但四季度天然膠供應(yīng)端易出現(xiàn)異常氣候，且社會庫存雖累庫但整體仍處相對低位，膠價向下調(diào)整空間有限。同時宏觀政策端預(yù)期偏強(qiáng)或支撐商品市場運(yùn)行，預(yù)計(jì)四季度天然橡膠市場將高位回調(diào)整理。

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