原油：中國如期降低LPR，其中東局勢仍未平息，油價(jià)延續(xù)震蕩

國際原油期貨周一收高，因中東地區(qū)可能再有新的波瀾，中國降低LPR也令市場的需求預(yù)期好轉(zhuǎn)。

一、原油市場重要新聞

1、 Vortexa數(shù)據(jù)顯示，截至10月18日至少停泊7天的油輪運(yùn)力降至5,880萬桶。較10月11日的6213萬桶下降5.4%。除了中東地區(qū)浮倉增加外，其余地區(qū)浮倉繼續(xù)下滑。

2、在中國央行9月末降息后，商業(yè)銀行跟進(jìn)下調(diào)本月的貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)，且幅度更大，顯示其加大對(duì)實(shí)體讓利和對(duì)房地產(chǎn)市場的支持力度，以期助力經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。央行周一發(fā)布的公告顯示，1年期LPR報(bào)3.1%，5年期以上報(bào)3.6%，雙雙降低25個(gè)基點(diǎn)。此次下調(diào)幅度處在央行行長潘功勝此前公開講話中預(yù)計(jì)的20-25個(gè)基點(diǎn)的上限，更大幅度的降息證實(shí)了中國央行以更快速度放松貨幣政策的立場。

3、挪威海洋管理局(NOD)周一表示，挪威9月份天然氣產(chǎn)量從去年同期的2.013億立方米增加到2.413億立方米/日，但比預(yù)期的2.494億立方米/日低3.2%;9月原油產(chǎn)量從去年同期的168萬桶/日降至159萬桶/日，但仍高于157萬桶/日的預(yù)估。

4、沙特阿美石油公司首席執(zhí)行官周一表示，全球石油需求可能會(huì)長期處于高位，不太可能突然下降，其并補(bǔ)充稱，到2050年，原油需求仍將徘徊在1億桶/日以上。CEO表示，石油需求處于歷史最高水平。自2000年以來，天然氣需求也增長近70%;雖然歐盟、美國和日本等少數(shù)幾個(gè)成熟經(jīng)濟(jì)體的石油需求增長已趨于平穩(wěn)，但這些國家仍然消耗大量石油。

5、 俄羅斯在10月10日至16日當(dāng)周的原油加工量降至略高于500萬桶/日，比之前7天的平均日加工量減少逾7萬桶，比 9月的大部分時(shí)間的平均水平低近24萬桶/日，這估計(jì)是2022年5月以來的最低水平。

6、道達(dá)爾計(jì)劃在2025年停產(chǎn)其歐洲最大的煉油廠。知情人士透漏，Total計(jì)劃在2025年下半年對(duì)其歐洲最大的煉油廠進(jìn)行重大轉(zhuǎn)型。道達(dá)爾煉油廠是安特衛(wèi)普最大的煉油廠，它也是該公司在歐洲最大的石油加工廠，每天可加工約34萬桶原油。

7、SLB這家全球最大的油田服務(wù)提供商警告說，近幾個(gè)月來石油勘探商的支出增長已經(jīng)放緩，因?yàn)樵�油價(jià)格下跌。展望明年，SLB表示，正在為美國和加拿大以外的生產(chǎn)商的支出實(shí)現(xiàn)中低個(gè)位數(shù)增長，而北美運(yùn)營商的鉆探預(yù)算可能與今年持平甚至下降。

二、后市展望

國際原油期貨周一小幅回升。對(duì)于以色列仍未作出對(duì)伊朗的報(bào)復(fù)性攻擊，市場仍有些擔(dān)心，同時(shí)周一以色列軍隊(duì)仍在加強(qiáng)對(duì)巴勒斯坦武裝分子的襲擊。從原油基本面看，當(dāng)前原油市場的庫存仍維持低位，這還是在中國原油表需連續(xù)第六個(gè)月下滑的情況下實(shí)現(xiàn)的，更凸顯出供應(yīng)的低迷。周一斯倫貝謝表示，全球石油勘探商的支出增長已經(jīng)放緩，2025年北美之外可能僅出現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長，北美則可能持平或下降。一方面是OPEC+計(jì)劃增產(chǎn)，一方面是其他產(chǎn)油國增產(chǎn)有限。原油預(yù)期中的供需過剩和累庫當(dāng)前仍未發(fā)生，投資者以震蕩思路對(duì)待油價(jià)。

苯乙烯：下游利潤年內(nèi)高位，估值壓縮至下邊界后企穩(wěn)

1. 現(xiàn)貨：苯乙烯企穩(wěn)，成交一般基差略上行，江蘇苯乙烯市場現(xiàn)貨價(jià)格8650-8700元/噸環(huán)比下行15元/噸，山東價(jià)格下行，兩地套利空間有限。

2. 原料：華東純苯現(xiàn)貨環(huán)比下行40元/噸至7360-7380元/噸，山東地區(qū)價(jià)格下行。據(jù)隆眾，本周純苯到港近7萬噸，港口庫存增幅50%至11萬噸，累至五年同期偏高水平，至月底仍累庫。下游震蕩為主，利潤略提振。

3. 下游：PS價(jià)格偏弱震蕩，交投情緒清淡。ABS價(jià)格持穩(wěn)，下游剛需采購為主。EPS價(jià)格下行，買氣偏淡。苯乙烯日內(nèi)企穩(wěn)，三S價(jià)格回落利潤壓縮，目前均有利潤。

4. 觀點(diǎn)：苯乙烯有所企穩(wěn)，成交一般基差略走強(qiáng)，純苯到港較高累庫明顯價(jià)格回落，苯乙烯非一體化利潤繼續(xù)提升處于年內(nèi)高位。據(jù)隆眾，本周純苯到港近7萬噸，港口庫存增幅50%至11萬噸，累至五年同期偏高水平，至月底仍累庫;苯乙烯總庫存環(huán)比降7.7%至5.27萬噸，為五年同期低位。近兩周產(chǎn)業(yè)鏈利潤向下游轉(zhuǎn)移，進(jìn)口窗口關(guān)閉，苯乙烯、三S利潤均修復(fù)至年內(nèi)高位，因此中長期推演純苯、苯乙烯進(jìn)口壓力緩解，需求從下而上隨著開工提升而提振。純苯基本面仍偏弱勢處于供需雙降格局，但BZN持續(xù)壓縮至五年區(qū)間后，短期認(rèn)為繼續(xù)向下空間有限，當(dāng)前純苯、苯乙烯利潤依舊向下游積累，均已修復(fù)至年內(nèi)高位，因此在估值明顯壓縮后，關(guān)注下游利潤轉(zhuǎn)好的需求提振可能性。短期關(guān)注苯乙烯8300元/噸支撐，靠近支撐輕倉試多，壓力8800元/噸，苯乙烯-純苯做擴(kuò)逐步止盈遠(yuǎn)月1200元/噸以上做縮嘗試。

5.風(fēng)險(xiǎn)提示宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)，原油價(jià)格大幅波動(dòng)

瀝青：瀝青庫存暫緩下滑態(tài)勢，廠庫庫存增加

現(xiàn)貨：國內(nèi)瀝青均價(jià)為3652元/噸，較上一工作日價(jià)格下調(diào)22元/噸，瀝青價(jià)格偏弱運(yùn)行。

供應(yīng)端：根據(jù)隆眾對(duì)96家企業(yè)跟蹤，國內(nèi)瀝青周度總產(chǎn)量為48.07萬噸，環(huán)比增加0.04萬噸，增幅0.1%;同比減少16.83萬噸，降幅25.9%。2024年1-10月份瀝青累計(jì)產(chǎn)量為2166.25萬噸，同比減少523.79萬噸，降幅19.5%。

庫存：瀝青庫存暫緩下滑態(tài)勢。國內(nèi)瀝青104家社會(huì)庫庫存共計(jì)138.1萬噸，較上周四(10月17日)減少6.0%。國內(nèi)54家瀝青樣本廠庫庫存共計(jì)79.3萬噸，較上周四(10月17日)增加1.9%

需求端：國內(nèi)瀝青54家企業(yè)廠家樣本出貨量共43.3萬噸，環(huán)比增加0.3%。分地區(qū)來看，各地出貨量增減不一，華南及山東出貨量增加較多，華南主要是主營煉廠多以發(fā)船為主，煉廠出貨相對(duì)順暢，帶動(dòng)出貨量增加;山東主要是價(jià)格連續(xù)上漲，業(yè)者采購積極性尚可，加之北方部分終端項(xiàng)目趕工需求支撐。但華東出貨量減少明顯，主要是主力煉廠取消優(yōu)惠后，業(yè)者剛需出貨為主，出貨量有所下滑。

后市展望：瀝青供應(yīng)端伴隨山東地區(qū)復(fù)產(chǎn)瀝青，華東地區(qū)主力煉廠或正常排產(chǎn)，整體供應(yīng)小幅增加;需求方面， 短期的降雨降溫天氣或?qū)ΜF(xiàn)貨價(jià)格上漲有一定的阻礙，但是未來趕工需求仍對(duì)市場有一定的支撐。瀝青短期存支撐，長期偏空看待。策略方面推薦期現(xiàn)正套，或BU2412-BU2501正套。

燃料油：燃料油現(xiàn)貨繼續(xù)維持溢價(jià)，遠(yuǎn)期供應(yīng)逐步增加

現(xiàn)貨：根據(jù)路透社消息，燃料油現(xiàn)貨溢價(jià)周一上漲，因 11 月份貨物的競標(biāo)價(jià)格小幅上漲。新加坡 380 cst 高硫燃料油現(xiàn)金溢價(jià)為每公噸 7.25 美元。與此同時(shí)，0.5% 極低硫燃料油現(xiàn)金溢價(jià)上漲至每公噸 7.75 美元。不過，由于本月亞洲套利供應(yīng)增加，且亞洲區(qū)域供應(yīng)仍然充足，漲幅受到限制。印尼國家石油公司 (Pertamina) 提供 20 萬桶 V1250 LSWR 燃料，將于 11 月 16 日至 17 日從巴厘巴板裝運(yùn)，招標(biāo)已于周一結(jié)束。此外，泰國國家石油公司 (PTT) 通過周一結(jié)束的招標(biāo)，提供了 35,000 噸低硫燃料，將于 11 月 16 日至 18 日從瑪塔普港裝載。。

要聞：最新數(shù)據(jù)顯示，周四公布的官方數(shù)據(jù)顯示，主要貿(mào)易中心新加坡儲(chǔ)存的陸上燃料油連續(xù)第三周回升，凈進(jìn)口量增加。根據(jù)新加坡企業(yè)發(fā)展局的數(shù)據(jù)，截至 10 月 16 日當(dāng)周，庫存增加 2.1%，至 1,795 萬桶(約 283 萬公噸)。凈進(jìn)口量(總進(jìn)口量減去總出口量計(jì)算)環(huán)比增長61.7%，至75萬噸。

觀點(diǎn)：燃料油現(xiàn)貨端口維持溢價(jià)，但由于本月亞洲逃離供應(yīng)的增加，預(yù)計(jì)未來漲幅受限。而新加坡燃料油庫存連續(xù)三周出現(xiàn)回升。目前燃料油緊張狀態(tài)后續(xù)或難得到維持，關(guān)注高硫燃料油反套機(jī)會(huì)。

橡膠：供需矛盾有限，趨勢行情難現(xiàn)

一、天然橡膠

周一，國產(chǎn)全乳膠17150元/噸，環(huán)比上日下跌50元/噸;泰國20號(hào)混合膠17000元/噸，環(huán)比上日下跌50元/噸。

原料端：昨日泰國膠水報(bào)收77.25泰銖/公斤，環(huán)比上日下跌0.25泰銖/公斤，泰國杯膠報(bào)收59.45泰銖/公斤，環(huán)比上日上漲0.1泰銖/公斤;云南膠水價(jià)格報(bào)收16.3元/公斤，環(huán)比上日上漲0.4元/公斤;海南膠水價(jià)格報(bào)收15.8元/公斤，環(huán)比上日上漲0.3元/公斤。

截至2024年10月20日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫存量40.25萬噸，環(huán)比上期減少0.8萬噸，降幅1.95%。保稅區(qū)庫存5.84萬噸，增幅0.17%;一般貿(mào)易庫存34.41萬噸，降幅2.3%。青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率減少0.11個(gè)百分點(diǎn);出庫率增加0.36個(gè)百分點(diǎn);一般貿(mào)易倉庫入庫率減少0.61個(gè)百分點(diǎn)，出庫率增加1.50個(gè)百分點(diǎn)。

觀點(diǎn)：隨著東南亞主產(chǎn)區(qū)(赤道以南區(qū)域)的雨季自北向南陸續(xù)結(jié)束，產(chǎn)區(qū)天氣情況迎來好轉(zhuǎn)，整體雨水天氣較往年并未有太大異常(拉尼娜問題影響不顯著)，全球或迎來產(chǎn)量的季節(jié)性釋放，短期供應(yīng)緊缺情況預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)。需求端來看，國內(nèi)輪胎企業(yè)在開工環(huán)比回升后，成品和原料庫存都迎來一定去化，考慮到近期國內(nèi)輪胎企業(yè)陸續(xù)發(fā)布漲價(jià)函，或有部分經(jīng)銷商提前拿貨的情況，因此下游庫存的去化并不一定是銷售情況環(huán)比好轉(zhuǎn)。故，短期維持對(duì)天然橡膠全球供需缺口收窄的判斷，在低產(chǎn)季之前點(diǎn)燃供需矛盾的驅(qū)動(dòng)有限，預(yù)計(jì)RU&NR單邊價(jià)格小幅回調(diào)后震蕩運(yùn)行。

二、合成橡膠

周一，合成橡膠期貨價(jià)格下跌，主力合約BR2411收盤價(jià)15205元/噸，環(huán)比上日下跌355元/噸。

原料端：截至10月21日，丁二烯自提價(jià)格12500元/噸，環(huán)比上日下跌150元/噸。

供給端：山東地區(qū)順丁橡膠15800元/噸，環(huán)比上日下跌400元/噸;丁苯1502橡膠16500元/噸，環(huán)比上日持平。近期，威特化工裝置投料重啟，浩普新材料順丁裝置負(fù)荷略有提升，但臺(tái)橡宇部裝置進(jìn)行短時(shí)常規(guī)檢修，山東益華順丁裝置因蒸汽供應(yīng)問題降負(fù)運(yùn)行。截至10月16日，順丁橡膠社會(huì)庫存2.49萬噸，周度環(huán)比+1.88%。

需求端：截至10月17日，中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.64%，環(huán)比+0.87%，同比+3.54%;中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為58.98%，環(huán)比+16.67%，同比-5.34%。

觀點(diǎn)：近期隨著國際油價(jià)的走弱，化工板塊迎來調(diào)整，BR橡膠跟隨下跌。而從供應(yīng)端來看，全球主要地區(qū)的乙烯價(jià)格延續(xù)9月中旬以來的下跌趨勢(本質(zhì)或是因?yàn)橄掠萎a(chǎn)品需求走弱)，故乙烯裂解價(jià)差在國際油價(jià)下跌后并未顯著修復(fù)，以中國為例的石腦油裂解乙烯開工水平低位運(yùn)行，因此副產(chǎn)品的裂解碳四和丁二烯供應(yīng)增長有限，BR橡膠供應(yīng)增長有限。需求端參考天然橡膠，近端變化有限。故，從供需平衡的角度來說，在短期內(nèi)BR橡膠并不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)性過剩，下跌幅度或有限，然化工板塊偏弱的表現(xiàn)或加劇BR短期下跌幅度。

(關(guān)鍵字：煤炭 油化工 煤化工)