眼下全球高通脹延續(xù)，經(jīng)濟衰退預(yù)期愈發(fā)濃厚，再加上地緣擾動帶來的貿(mào)易不確定性交替影響市場，有色金屬價格波動反復(fù)，各品種走勢分化明顯。

在銅市場方面，申萬期貨有色首席分析師侯亞輝表示，目前銅供需結(jié)構(gòu)維持緊平衡，在全球低庫存狀態(tài)下表現(xiàn)持續(xù)偏強，疊加10月中旬消費旺季依然有所延續(xù)，支撐銅價格在有色品種里的相對堅挺表現(xiàn)。

方正中期期貨投資咨詢部主管楊莉娜認為，四季度銅冶煉基準價格環(huán)比大漲，表明銅礦寬松已經(jīng)形成一致性預(yù)期，國內(nèi)未來冶煉產(chǎn)量將持續(xù)維持在90萬噸/月以上，帶來供應(yīng)壓力。而需求端受現(xiàn)貨高升水抑制，中游開工減緩，接下來國內(nèi)旺季臨近尾聲，消費存在預(yù)期轉(zhuǎn)弱的風(fēng)險，隨著國內(nèi)外庫存的累增，擠升水行情或難以持續(xù)。“短期現(xiàn)貨緊張支撐銅價，不過調(diào)整完畢后，未來市場可能再度進行衰退交易，建議觀望或輕倉試空，期權(quán)買入深度虛值看跌保護尾部風(fēng)險。”

在鋁市場方面，侯亞輝表示，近期滬鋁反彈主要還是源于供應(yīng)端的頻繁干擾。10月中旬，海外市場傳出美國正在考慮禁止俄鋁的交易，而前期英國LME已經(jīng)討論過俄羅斯金屬交易禁令問題。同時，國內(nèi)云南枯水期減產(chǎn)擔(dān)憂仍在，預(yù)計此次電解鋁總減產(chǎn)規(guī)模或在100萬—130萬噸，不排除有增加減產(chǎn)的可能性。從短期內(nèi)來看，他表示海內(nèi)外電解鋁供應(yīng)端的諸多不確定性推升了市場價格。

從基本面來看，楊莉娜認為，在供給方面，云南因水電不足再加上疫情影響局部運輸，電解鋁供應(yīng)端偏緊是大概率事件，這也將對鋁價形成較強支撐。在需求方面，下游加工企業(yè)開工率出現(xiàn)回落。而在庫存方面，由于疫情影響運輸，國內(nèi)社會庫存呈現(xiàn)去庫態(tài)勢。但是國外倫鋁庫存則由于嘉能可大量交付俄鋁而大幅上漲。整體上看，她認為目前滬鋁盤面受外盤影響有所反彈，中長期預(yù)計盤面延續(xù)寬幅振蕩，可逢高進行空近月、多遠月的跨期套利操作，仍需關(guān)注限電、疫情以及制裁俄鋁事件的進一步發(fā)展。

在鎳市場方面，侯亞輝認為，雖然周五鎳價出現(xiàn)一定跌幅，但其在旺季中的表現(xiàn)相對來說還不錯。主要原因在于，一方面，國內(nèi)電解鎳庫存處于偏低水平，在消費端需求恢復(fù)支撐下，純鎳供應(yīng)表現(xiàn)相對偏緊格局；另一方面，得益于下游不銹鋼需求旺季的抬升，在9—10月份不銹鋼增產(chǎn)帶動下，短期內(nèi)鎳鐵由過剩走向供應(yīng)偏緊狀態(tài)，支撐鎳價在旺季的反彈表現(xiàn)。

看向后市，楊莉娜認為，滬鎳主力合約仍維持寬幅振蕩走勢，同時由于海外LME交割變化具有不確定性，鎳價料延續(xù)波動反復(fù)格局，階段波動區(qū)間在17.3萬—19萬元/噸，但若出現(xiàn)市場共振利空，不排除鎳價進一步向下的可能性。

在錫市場方面，周五LME錫價跌至近兩年新低，滬錫價格也出現(xiàn)進一步下探。侯亞輝認為，目前錫基本面維持疲弱狀態(tài)，雖然近日市場傳出印尼正計劃禁止錫出口，以吸引投資在國內(nèi)進行加工。但在全球消費下滑明顯背景下，下游電子等產(chǎn)品需求減弱的拖累對錫價影響更加明顯。從盤面來看，內(nèi)外盤錫價對此反應(yīng)平淡，市場更關(guān)注錫消費表現(xiàn)。由于10月份并非錫消費旺季，錫價依然承壓運行。而到四季度末錫下游消費能否有所起色，目前看預(yù)期依然不太樂觀。

整體來看，侯亞輝表示，四季度在宏觀層面美聯(lián)儲加息預(yù)期延續(xù)背景之下，有色金屬價格整體依然以承壓運行為主。在“金九銀十”旺季需求過后，有色價格或會再度承壓向下。分品種來看，銅、鋅、鎳等國內(nèi)庫存水平不高，基本面表現(xiàn)相對偏強，可能會抗跌一些。而錫在基本面持續(xù)疲弱的表現(xiàn)之下，價格維持低位區(qū)間運行為主。

(關(guān)鍵字：有色金屬 銅價 鎳價 錫價 俄鋁 電解鋁)