地緣政治動(dòng)蕩和市場(chǎng)波動(dòng)給股市帶來(lái)下行壓力，但對(duì)大宗商品市場(chǎng)來(lái)說(shuō)正是一個(gè)好機(jī)會(huì)。

盡管4月19日、20日大宗商品普遍回調(diào)，但是近一段時(shí)間內(nèi)大宗商品市場(chǎng)反彈勢(shì)頭強(qiáng)勁有目共睹，主要受到多重消息面及基本面因素的支撐，包括原油、鋁等在內(nèi)的商品價(jià)格都在近兩周錄得了大幅上漲。CNBC最新撰文指出，當(dāng)前貿(mào)易戰(zhàn)的威脅以及全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，正為投資者對(duì)一種長(zhǎng)期低迷資產(chǎn)的投資提供大量機(jī)會(huì)，這種資產(chǎn)類別就是大宗商品。

事實(shí)是，地緣政治動(dòng)蕩和市場(chǎng)波動(dòng)給股市帶來(lái)下行壓力，但對(duì)大宗商品市場(chǎng)來(lái)說(shuō)正是一個(gè)好機(jī)會(huì)。此前，受到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩及貿(mào)易不振影響，大宗商品市場(chǎng)多年來(lái)表現(xiàn)低迷。

經(jīng)歷今年2月初小幅下跌以后，大宗商品已經(jīng)大幅反彈。德銀商品指數(shù)跟蹤基金（PowerShares DB Commodity Index Tracking ETF）自2月初以來(lái)已上漲近9%，在過(guò)去12個(gè)月上漲近16%。CRB大宗商品指數(shù)(CRB Commodity Index)也出現(xiàn)了類似的上漲，目前處于2014年末以來(lái)的最高水平。

Fidessa大宗商品專家Mike Wilkins表示，從長(zhǎng)期看全球前景，其正為一個(gè)“超級(jí)周期”做準(zhǔn)備。在各種威脅言論及虛張聲勢(shì)之外，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，這將最終使大宗商品受益，尤其是基本金屬。

有“新債券大王”之稱的DoubleLine Capital創(chuàng)始人Jeffrey Gundlach在今年年初曾預(yù)言，大宗商品表現(xiàn)將超過(guò)股市，成為今年表現(xiàn)最好的資產(chǎn)類別之一，迄今為止他的判斷是對(duì)的。值得注意的是，大宗商品的反彈走高為貿(mào)易商和投資者帶來(lái)更豐厚的回報(bào)，同時(shí)消費(fèi)者價(jià)格也將上漲，這引發(fā)了通脹將加速的預(yù)期。

市場(chǎng)對(duì)大宗商品的看漲情緒達(dá)到了較高的一致性，Investing Haven日內(nèi)最新撰文指出，大宗商品正在醞釀一場(chǎng)強(qiáng)勁的突破。甚至可以這么說(shuō)，大宗商品距離2018年開(kāi)啟一個(gè)全新的、強(qiáng)勁的牛市僅僅咫尺之遙。

大宗商品上漲背后的兩大原因

CNBC表示，對(duì)于本輪大宗商品上漲原因的討論主要有兩種。首先，短期內(nèi)相關(guān)消息的集中爆發(fā)；其次，經(jīng)濟(jì)基本面的長(zhǎng)期趨勢(shì)也在考慮之中。值得注意的是，由美國(guó)挑起的貿(mào)易戰(zhàn)的威脅幾乎必然會(huì)限制全球的資金流動(dòng)，并推高大宗商品價(jià)格。

可以看到的是，在美國(guó)對(duì)全球第二大鋼鐵企業(yè)——俄羅斯鋁業(yè)公司(Rusal)實(shí)施制裁后，鋁價(jià)飆升。從美國(guó)財(cái)政部4月6日宣布對(duì)俄制裁以來(lái)，倫敦期鋁價(jià)格火箭式飛漲。倫敦金屬交易所(LME)三個(gè)月期鋁在近兩周時(shí)間里已漲逾600美元，至每噸2718美元，創(chuàng)2011年5月5日以來(lái)最高價(jià)位。

高盛預(yù)期，完全中斷俄鋁出口，可能會(huì)使價(jià)格高見(jiàn)3200美元/噸。高盛補(bǔ)充認(rèn)為，即便俄鋁將會(huì)被重整以繞過(guò)制裁，好讓產(chǎn)量及出口都能持續(xù)，該行仍調(diào)高鋁價(jià)格預(yù)測(cè)以反映該不確定性。

德商銀行研報(bào)認(rèn)為，雖然近期鋁價(jià)上漲已經(jīng)顯得夸張，但由于制裁問(wèn)題的不確定性，不能排除短期進(jìn)一步上漲的可能性。

與此同時(shí)，鎳已經(jīng)成為今年表現(xiàn)最好的大宗商品之一。4月18日，倫鎳一度大漲11%，創(chuàng)2009年以來(lái)最大單日漲幅。這主要是受到俄羅斯供應(yīng)的疑慮影響。因市場(chǎng)有傳聞稱，美國(guó)接下來(lái)考慮對(duì)俄羅斯鎳生產(chǎn)商推出制裁措施。

此外，銅價(jià)最近有所回升，因?yàn)槿藗冇嘘P(guān)全球經(jīng)濟(jì)同步增長(zhǎng)主題的預(yù)期仍然保持不變，而谷物和其他農(nóng)產(chǎn)品的市場(chǎng)也在穩(wěn)步上漲。

Northstar大宗商品首席分析師Mark Schultz表示，過(guò)去三年半，大宗商品價(jià)格相對(duì)低迷，在某種程度上大宗商品市場(chǎng)是一個(gè)下行市場(chǎng)，主要因?yàn)槿�球幾乎所有地方都在�?yīng)對(duì)處于或接近紀(jì)錄高位的產(chǎn)量。但是，如今這一趨勢(shì)已經(jīng)逆轉(zhuǎn)。

能源領(lǐng)域表現(xiàn)不俗

當(dāng)然，在大宗商品市場(chǎng)，能源領(lǐng)域往往被重點(diǎn)關(guān)注，國(guó)際原油價(jià)格近期亦持續(xù)發(fā)力，并刷新三年半。年初迄今，國(guó)際油價(jià)漲幅逼近15%。

油價(jià)19日盤中一度沖高，美油上破69美元大關(guān)，布油上破74美元大關(guān)。因美國(guó)原油庫(kù)存下滑，且最大原油出口國(guó)沙特藉由持續(xù)克制供應(yīng)以推升油價(jià)。此外，消息人士表示，沙特方面樂(lè)見(jiàn)油價(jià)升至每桶80美元甚或100美元。

能源基金公司Again Capital合伙人John Kilduff表示，一些通常抑制油價(jià)上漲的額外供給或供給過(guò)剩正出現(xiàn)問(wèn)題。如今，沙特真的準(zhǔn)備再次發(fā)揮重要作用，試圖抬高油價(jià)。

大宗商品市場(chǎng)正處于長(zhǎng)期牛市邊緣

大宗商品市場(chǎng)中另一個(gè)焦點(diǎn)是黃金，金價(jià)今年呈現(xiàn)攀升態(tài)勢(shì)，在19日回落前迄今共計(jì)上漲約2.5%；黃金被認(rèn)為是通脹的風(fēng)向標(biāo)。

CFRA投資策略師Lindsey Bell表示，“正常情況下，通脹和黃金有相反的關(guān)系。然而，當(dāng)通脹比利率上升更快，導(dǎo)致政府債券的實(shí)際收益率下降或變?yōu)樨?fù)值時(shí)，黃金就會(huì)走強(qiáng)。這是黃金作為保值手段的一個(gè)重要例子。”

此外，技術(shù)形態(tài)也會(huì)對(duì)大宗商品產(chǎn)生影響。美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)技術(shù)策略師Paul Ciana表示，許多圖表顯示大宗商品將進(jìn)一步上漲。

Ciana在研報(bào)中指出，迄今為止，大宗商品反彈以能源及金屬為首，黃金和白銀的反彈仍處于早期階段，而石油和銅價(jià)仍有上行空間。盡管他表示，更廣泛的反彈將取決于農(nóng)產(chǎn)品的表現(xiàn)。從廣義指數(shù)來(lái)看，大宗商品市場(chǎng)正處于長(zhǎng)期牛市的邊緣。

Ciana認(rèn)為，大宗商品指數(shù)暗示，大宗商品市場(chǎng)正處于長(zhǎng)期牛市的邊緣。他進(jìn)一步指出，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)利率時(shí)，大宗商品通常表現(xiàn)良好。

最新期貨市場(chǎng)的定價(jià)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)2018年加息三或四次的概率升至80%以上，高于一周前的66.3%。投資者現(xiàn)在也相信，美聯(lián)儲(chǔ)2018年的加息次數(shù)可能超過(guò)自己的預(yù)期，可能將加息次數(shù)增至四次。目前美聯(lián)儲(chǔ)2018年加息四次的概率超過(guò)30%。

(關(guān)鍵字：大宗商品 原油 鋁)