專訪：2018年大宗商品市場將再次迎來收獲的一年——訪中銀國際環(huán)球商品（英國）市場策略主管傅曉

中銀國際環(huán)球商品（英國）市場策略主管傅曉日前在接受記者專訪時表示，在全球經(jīng)濟持續(xù)向好、美元步入熊市周期、股票市場估值偏高與債券價格下跌的環(huán)境下，相信2018年大宗商品市場將再次迎來收獲的一年。

中銀國際認為，自2016年以來，大宗商品逐漸走強的趨勢已經(jīng)表現(xiàn)出了足夠的韌性。在今年，金融驅(qū)動力或?qū)⒊�過基本面的影響，導致所有商品的重新定價。展望未來，從中國的供給側(cè)改革，到美國頁巖革命，從電動汽車到虛擬貨幣，顛覆性創(chuàng)新越來越成為當今全球市場的新常態(tài)，并將繼續(xù)影響未來大宗商品的走勢。

傅曉表示：“盡管美聯(lián)儲在2017年加快了升息進程，但事實證明黃金價格已形成堅實的底部。展望未來，我們相信新的宏觀驅(qū)動力包括弱勢美元會重塑黃金市場，并在2018年推動價格的上升。我們預計隨著波動率的增加，2018年黃金將向著1400美元/盎司逐漸攀升。”

中銀國際認為，2018年可以繼續(xù)對黃金價格保持較為樂觀態(tài)度，主要原因包括：1)弱勢美元：美元指數(shù)在2017年可能已經(jīng)達到峰值，并且已經(jīng)進入為期數(shù)年的熊市周期，這將會為黃金及其他大宗商品價格提供上漲重要動力；2）抗通脹屬性：雖然2017年通脹壓力較弱，2018年刺激性的財政政策以及寬松的金融環(huán)境可能會推升通脹上升，黃金的抗通脹屬性或再度顯現(xiàn)；3)美國實際利率仍將處于低位：根據(jù)過去30年歷史數(shù)據(jù)，只有當實際利率超過3%時，黃金價格才會面臨較強的下行壓力；4)持續(xù)的地緣政治風險：中東地區(qū)和朝鮮半島仍然是地緣政治不確定性的風險來源；5）ETF黃金流入：溫和的宏觀經(jīng)濟環(huán)境、對沖通脹以及避險需求將會鼓勵更多的資金流入以實物為抵押的黃金ETF；6）新興市場國家的需求：包括俄羅斯、哈薩克斯坦和土耳其在內(nèi)的國家央行可能會繼續(xù)增加黃金持有量；7）投機者頭寸平和：中銀國際商品倉位指數(shù)顯示，與歷史水平相比目前黃金的投機者凈多頭水平并不高。

傅曉認為，去年年末原油價格快速反彈，目前投機者倉位處于歷史最高水平。短期內(nèi)油價大幅上漲可能難以為繼，受到一定回撤壓力。鑒于美元持續(xù)疲軟以及全球主要地區(qū)庫存明顯下降，中銀國際上調(diào)了2018年原油的價格預期（預測值假設(shè)OPEC將緩慢地退出減產(chǎn)協(xié)議）：Brent在2018年四個季度分別為62、64、64、60美元/桶，WTI分別為59、61、61、57美元/桶。

“整年來看，鑒于美元持續(xù)疲軟，以及全球主要地區(qū)庫存明顯下降，我們上調(diào)了2018年原油的價格預期。然而，隨著美國頁巖油產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高、季節(jié)性需求下降以及OPEC年底前可能逐步退出減產(chǎn)協(xié)議等因素，今年四季度油價或面臨小幅下行風險”，傅曉表示。

(關(guān)鍵字：中銀國際 大宗商品 美聯(lián)儲 原油價格 黃金價格)