作為穩(wěn)定土地市場，緩解城投與房企資金壓力的重要調(diào)控措施，土儲專項(xiàng)債的重啟發(fā)行是去年地方債的一大亮點(diǎn)。財(cái)聯(lián)社最新統(tǒng)計(jì)，本輪土儲專項(xiàng)債已累計(jì)發(fā)行超6000億元，基本快覆蓋各地公示的專項(xiàng)債收儲存量閑置土地規(guī)模。

在今年的政府報(bào)告中，地方政府專項(xiàng)債的重點(diǎn)用途刪除了“土地收儲和收購存量商品房”的表述。業(yè)內(nèi)解讀認(rèn)為，今年專項(xiàng)債的工作重點(diǎn)將放在支持項(xiàng)目建設(shè)、化債等有關(guān)穩(wěn)增長、擴(kuò)投資、防風(fēng)險的領(lǐng)域，在化風(fēng)險和促發(fā)展之間權(quán)衡協(xié)進(jìn)。

財(cái)聯(lián)社據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，全國已有28個省市已公示收儲存量閑置土地項(xiàng)目，累計(jì)覆蓋5713塊宗地，擬投入資金達(dá)6535.43億元，廣東、重慶、江西、湖南、河南等地公示的專項(xiàng)債收儲存量閑置土地資金規(guī)模居前。

公開資料顯示，本輪專項(xiàng)債收儲工作起始于2024年11月，自然資源部印發(fā)《關(guān)于運(yùn)用地方政府專項(xiàng)債券資金收回收購存量閑置土地的通知》。去年3月的政府工作報(bào)告即將“土地收儲和收購存量商品房”寫入專項(xiàng)債重點(diǎn)用途，自然資源部和財(cái)政部隨后進(jìn)一步細(xì)化土儲專項(xiàng)債資金使用主體、審核流程、資金和收益平衡機(jī)制等具體安排。

去年上半年，土儲專項(xiàng)債的發(fā)行規(guī)模一度大幅滯后與公示收儲土地的規(guī)模。2025年下半年起，隨著專項(xiàng)債非“自審自發(fā)”地區(qū)的加入，土儲專項(xiàng)債發(fā)行提速。

企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，2025年土儲專項(xiàng)債共計(jì)發(fā)行近5500億元，占當(dāng)年新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模的17%左右。截至最新，2026年新增專項(xiàng)債已發(fā)行約9000億，其中土儲專項(xiàng)債發(fā)行了585億元，發(fā)行速度再次放緩。土儲專項(xiàng)債累計(jì)發(fā)行金額超過6000億元，已接近公示收儲土地的規(guī)模。專項(xiàng)債“自審自發(fā)”試點(diǎn)地區(qū)發(fā)行的規(guī)模超過三分之二，位居前三的分別是廣東、浙江、上海，均超過500億元。

根據(jù)今年政府工作報(bào)告透露，2026年地方政府專項(xiàng)債規(guī)模確定為4.4萬億元，與2025年持平。值得注意的是，今年的政府工作報(bào)告刪除了專項(xiàng)債“用于土地或地產(chǎn)收儲”的表述。政府工作報(bào)告稱“完善專項(xiàng)債券項(xiàng)目負(fù)面清單管理和自審自發(fā)試點(diǎn)”，對于用途，“重點(diǎn)支持建設(shè)重大項(xiàng)目、置換隱性債務(wù)、消化政府拖欠賬款等”。

中金公司固收研究團(tuán)隊(duì)指出，地方政府專項(xiàng)債券投向強(qiáng)調(diào)“重點(diǎn)支持建設(shè)重大項(xiàng)目、置換隱性債務(wù)、消化政府拖欠賬款等”，較去年對收儲收房等強(qiáng)調(diào)邊際弱化；同時提出“單列并提高用于項(xiàng)目建設(shè)的地方政府專項(xiàng)債券額度”，體現(xiàn)在化風(fēng)險和促發(fā)展之間權(quán)衡協(xié)進(jìn)的導(dǎo)向。

中信證券FICC首席明明認(rèn)為，專項(xiàng)債重點(diǎn)支持領(lǐng)域相較去年的表述更為重視重大項(xiàng)目建設(shè)、置換隱債，延續(xù)對清欠企業(yè)拖欠款的表述�？偨Y(jié)去年經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)前專項(xiàng)債的工作重點(diǎn)將放在支持項(xiàng)目建設(shè)、化債等有關(guān)穩(wěn)增長、擴(kuò)投資、防風(fēng)險的領(lǐng)域。

(關(guān)鍵字：土儲)