中國人民銀行13日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，前10個(gè)月，社會(huì)融資規(guī)模增量為30.9萬億元，同比多增3.83萬億元；月末廣義貨幣（M2）及社融規(guī)模存量分別同比增長8.2%、8.5%，較上年同期高0.8個(gè)、0.7個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士表示，10月雖是傳統(tǒng)信貸小月，但M2及社融增速繼續(xù)保持在較高水平；當(dāng)月M1-M2剪刀差也保持低位，反映出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活躍度提升；總體看金融總量繼續(xù)保持合理增長，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供有力有效支撐。未來要繼續(xù)實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，把握好力度和節(jié)奏，保持對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的較強(qiáng)支持力度。

——政府債支撐社融較快增長資金活化程度持續(xù)提升

根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，10月份社會(huì)融資規(guī)模新增約8100億元，月末社會(huì)融資規(guī)模存量437.72萬億元，同比增長8.5%。

業(yè)內(nèi)專家分析，國債和特殊再融資債券等政府債券發(fā)行進(jìn)度較快、企業(yè)債券發(fā)行熱度較高，均對社會(huì)融資規(guī)模增長形成重要支撐。今年前10個(gè)月，政府債券累計(jì)發(fā)行規(guī)模約22萬億元，比去年同期多近4萬億元，企業(yè)發(fā)債融資也高于去年同期。

與此同時(shí)，2025年超長期特別國債發(fā)行規(guī)模從去年的1萬億元擴(kuò)大至1.3萬億元，首發(fā)時(shí)間比去年提前約一個(gè)月，發(fā)行完畢時(shí)間也相應(yīng)提前，體現(xiàn)出財(cái)政對經(jīng)濟(jì)增長及需求拉動(dòng)的支持，也帶動(dòng)了社會(huì)融資規(guī)模的增長。

據(jù)測算，今年前10個(gè)月，政府債券凈融資規(guī)模占社會(huì)融資規(guī)模的比重已經(jīng)達(dá)到38.67%。“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨需求不足的挑戰(zhàn)，通過加大政府債券發(fā)行規(guī)模，能夠支持重大項(xiàng)目和國家重大戰(zhàn)略的實(shí)施，助力擴(kuò)大需求、支撐經(jīng)濟(jì)。”受訪市場人士說。

與此同時(shí)，不少政府債券用于置換融資平臺(tái)債務(wù)、清理拖欠企業(yè)賬款等，實(shí)際上是政府部門適度加杠桿幫助企業(yè)和居民部門穩(wěn)杠桿的過程，有助于經(jīng)營主體緩解資金壓力、減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，為經(jīng)濟(jì)中長期可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

據(jù)國家資產(chǎn)負(fù)債表中心數(shù)據(jù)，截至三季度末，政府部門杠桿率同比提高8.8個(gè)百分點(diǎn)至67.5%，非金融企業(yè)部門、居民部門杠桿率分別同比上升4.5個(gè)百分點(diǎn)、略降1.2個(gè)百分點(diǎn)。

貨幣供應(yīng)量方面，10月末，M2余額335.13萬億元，同比增長8.2%；狹義貨幣供應(yīng)量（M1）余額112萬億元，同比增長6.2%，較去年9月低點(diǎn)（-3.3%）回升9.5個(gè)百分點(diǎn)，較今年年內(nèi)低點(diǎn)（2月份0.1%）回升6.1個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)測算，10月末M1-M2剪刀差為2%，較去年9月收窄8.1個(gè)百分點(diǎn)。“這表明更多資金轉(zhuǎn)化為活期存款，反映出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活躍度提升、個(gè)人投資消費(fèi)需求回暖等積極信號(hào)。”業(yè)內(nèi)專家說。

——前10月新增人民幣貸款近15萬億元信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化反映經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級

根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，前10個(gè)月，人民幣貸款增加14.97萬億元，其中10月單月增加2200億元；月末人民幣各項(xiàng)貸款余額270.61萬億元，同比增長6.5%，增速較上月小幅回落約0.1個(gè)百分點(diǎn)。

市場專家表示，10月是傳統(tǒng)的信貸小月，加之政府債券快發(fā)多發(fā)也會(huì)對貸款起到一定替代作用，由此增速略有放緩符合預(yù)期。觀察金融總量宜選取社融等更全面的指標(biāo)，10月末社融及M2增速均超過8%，仍為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供有力有效支撐。

業(yè)內(nèi)人士表示，近年來隨著我國金融體系的完善和金融市場的創(chuàng)新，企業(yè)融資渠道日益多元化，從過去更多依賴銀行貸款，轉(zhuǎn)變?yōu)榫C合運(yùn)用債券、股票等更豐富的市場化融資方式。

“相應(yīng)地，社會(huì)融資規(guī)模的結(jié)構(gòu)也逐漸發(fā)生變化，在今年以來的社會(huì)融資規(guī)模增量中，除貸款外的其他融資方式已經(jīng)占比超過一半，如果只看貸款這個(gè)單一金融指標(biāo)，很難完整反映金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的全貌。”上述業(yè)內(nèi)人士說。

綜合來看，用社融觀察金融總量，既能更清楚看到資金支持的整體力度，也能了解不同融資方式的構(gòu)成，對于宏觀研究及市場分析都能提供更可靠的參考。

在總量合理增長的同時(shí)，信貸結(jié)構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化。記者從中國人民銀行獲悉，10月份普惠小微貸款余額為35.77萬億元，同比增長11.6%，制造業(yè)中長期貸款余額為14.97萬億元，同比增長7.9%，以上貸款增速均高于同期各項(xiàng)貸款增速。

業(yè)內(nèi)專家表示，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)不僅是高質(zhì)量發(fā)展階段宏觀調(diào)控思路轉(zhuǎn)變的需要，也是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級背景下銀行實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)營目標(biāo)的客觀要求。

近年來，一些銀行通過改進(jìn)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)、優(yōu)化績效考核標(biāo)準(zhǔn)等方式，持續(xù)完善內(nèi)部治理，有效傳導(dǎo)央行政策激勵(lì)，推動(dòng)信貸結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)了信貸“量”的合理增長與“質(zhì)”的不斷提升。

此外，貸款利率也繼續(xù)保持在低位水平。記者從中國人民銀行獲悉，10月份企業(yè)新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率為3.1%，比上年同期低約40個(gè)基點(diǎn)；個(gè)人住房新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率為3.1%，比上年同期低約8個(gè)基點(diǎn)。

“綜合融資成本下降是貨幣條件比較寬松的重要體現(xiàn)。”業(yè)內(nèi)專家分析，利率是資金的價(jià)格，主要受到資金供求關(guān)系影響，近年來企業(yè)和居民融資成本低位下行，說明貨幣條件比較寬松、資金供給比較充裕，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求得到充分滿足。

(關(guān)鍵字：政府債)