近期A股盤面漸起新變化，市值越大漲得越好。13日，在滬指站上2700點、日線五連陽背景下，該趨勢得到進一步深化，這在一定程度上反映出場內(nèi)資金結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。
 

“北上資金持續(xù)流入、游資頻頻大手筆、機構(gòu)資金入場、兩融余額回升等等，多路資金交匯，大市值品種自然受到青睞。”一市場人士向中國證券報記者表示，從中也能看出不同資金對當下行情持續(xù)性、高度的一致認可。

　　資金加快入場

13日，上證指數(shù)成交金額達到2071億元，深證成指為2670億元，近幾日兩市量能逐級放大，背后凸顯出各路資金開始踴躍入場。

從龍虎榜數(shù)據(jù)看，不僅游資加大買入金額，機構(gòu)資金也趨于活躍。以京東方A為例，該股連續(xù)兩個交易日漲停，12日龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，買一席位的國元證券股份有限公司上海中山北路證券營業(yè)部，買入金額達到12942.04萬元，買二為機構(gòu)席位，買入金額為10563.30萬元，買三至買五席位買入金額均在6000萬元以上。13日龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，買一席位的中國銀河證券股份有限公司紹興證券營業(yè)部，買入金額為16738.68萬元，買二、買三席位分別買入12448.36萬元、9931.35萬元，機構(gòu)席位則買入8169.79萬元。

“交易型資金和中長線配置型資金同時參與的反彈可能不只是春季躁動。”新時代證券策略分析師樊繼拓表示，如果只是單純的躁動，一般是只有交易型資金參與，板塊表現(xiàn)更多是主題性、政策性的熱點活躍。

北上資金2019年以來持續(xù)買入，也是藍籌行情背后的主要推手。數(shù)據(jù)顯示，2019年以來北上資金凈流入A股847.31億元，而本周三個交易日流入力度逐級遞增，11日-13日凈流入金額依次為45.69億元、53.26億元、86.01億元。

對此，國盛證券策略分析師張啟堯表示，這是由多種原因?qū)е�。首先，季�?jié)性因素。外資也有“開門紅”效應。在滬深港通開通后，每年1月份，外資有明顯的集中入場效應。

其次，海外風險偏好回暖驅(qū)動。歷史經(jīng)驗看，海外尤其美股表現(xiàn)較好時，風險偏好會向新興市場溢出，資金加速流入新興市場。因此，本輪海外反彈也是外資流入的重要推動力。

最后，主動型資金提前入場。MSCI跟蹤指數(shù)中，絕大部分是參考跟蹤型(benchmark)，只有少部分掛鉤跟蹤型(link)，前者可以自發(fā)選擇入場時間。按去年6月納入的經(jīng)驗，很多資金將提前入場。

此外，兩融余額也開始逐步回升。

　　孕育趨勢性行情

13日，中國聯(lián)通、中興通訊等權(quán)重藍籌股集體爆發(fā)。有市場觀點認為，短期下的春季行情，市場上漲和資金流入已形成正反饋，所謂的趨勢行情正在到來。

但也有機構(gòu)指出，雖然支撐春季行情的主邏輯并未遭到破壞，但是最佳收益風險比的階段已經(jīng)過去。

那么該如何認識當下行情呢？“當前市場的主要矛盾并非漲與不漲，而是漲什么的問題。”招商證券策略研究指出，政策轉(zhuǎn)暖、流動性回暖，市場迎來反彈沒有太大的爭議，但是在方向上，市場在1月份出現(xiàn)了明顯的轉(zhuǎn)移。

該機構(gòu)進一步表示，1月社融數(shù)據(jù)出來之前，經(jīng)濟預期悲觀，主打流動性改善和政策轉(zhuǎn)暖邏輯，中證1000指數(shù)漲幅最大，軍工、電氣設備、通信、計算機漲幅居前。而1月社融和經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐后，市場對經(jīng)濟企穩(wěn)預期回升，疊加陸股通大幅流入。家電、食品飲料、非銀金融等藍籌開始領(lǐng)漲。

“機構(gòu)投資者對市場的信心正逐步恢復，越來越多投資者認為這是一輪可參與的行情，但分歧依然存在，部分投資者認為經(jīng)濟和企業(yè)的盈利趨勢將制約行情高度。”安信證券首席策略分析師陳果表示，不過春季行情并未結(jié)束，一方面，歷史經(jīng)驗表明春節(jié)前后都具有比較明顯的賺錢效應，另一方面，銀行永續(xù)債CBS創(chuàng)設很大程度增強了市場對社會融資的預期，科創(chuàng)板的加速推進將助推經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

不過，東北證券策略分析師許俊表示，“市場正在脫離‘舒適區(qū)’。”13日兩市成交額較前一交易日大幅增加約1100億元，已經(jīng)步入前期估算的高風險階段，市場繼續(xù)上行對于增量資金和后續(xù)增量利好的要求增大。節(jié)后兩融和北上資金的大額流入，一定程度上緩解了資金面的壓力，但暫時還看不到市場從存量市場轉(zhuǎn)向增量市場的信號，市場反彈將逐漸脫離最佳性價比的舒適區(qū)。

　　關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會

如果當前市場的主要矛盾并非漲與不漲，而是漲什么的問題，那么經(jīng)歷了近幾日的連續(xù)普漲后，在接下來的分化行情中，有哪些板塊值得關(guān)注？中長期看，市場又有哪些機會？

國信證券策略分析師燕翔表示，結(jié)構(gòu)上看，建議重點關(guān)注三個方向：一是以5G和人工智能為代表的科技前沿板塊；二是ROE持續(xù)保持較高水平的龍頭企業(yè)；三是對公服務2B端的優(yōu)勢企業(yè)。

招商證券策略研究指出，進入2月，建議投資者配置方向為券商、TMT軍工、績優(yōu)次新；細分主題領(lǐng)域關(guān)注半導體、人工智能、5G、軍民融合等。

TMT軍工的配置理由有：流動性改善對TMT軍工板塊等提升估值較為有利；科創(chuàng)板聚焦硬科技，間接提振市場對科技類板塊信心，半導體、人工智能、5G、軍民融合等領(lǐng)域有望最受益；移動基站數(shù)量大幅攀升，5G周期來臨，技術(shù)進步將會對提升估值產(chǎn)生正面影響；業(yè)績落地，2-3月份進入業(yè)績真空期，2-3月份解禁壓力較小。

券商板塊的配置理由有：2019年為五年一遇的資本市場政策支持周期，資本市場政策持續(xù)推出；券商2018年業(yè)績落地，2019年自營、股權(quán)質(zhì)押等壓力明顯減小，投行迎來新的業(yè)務增長點；券商板塊亦屬于提估值的彈性板塊。

方正證券表示，整體而言，在經(jīng)歷了2018年估值大幅度下行之后，目前全部A股的估值水平已處于歷史底部，但業(yè)績端仍面臨一定的下行壓力，做多機會基本來自于風險偏好的改善，觸發(fā)估值的提升，因此，2019年大概率是震蕩市。后續(xù)做多的機會可能來源于經(jīng)濟的階段性觸底、業(yè)績的改善，大概率出現(xiàn)在今年四季度。

廣發(fā)證券策略分析師戴康表示，行業(yè)配置關(guān)注國內(nèi)寬信用的供需兩端：金融以及(新)基建——5G、特高壓、核電、鋼鐵。首先，全球流動性收緊的節(jié)奏進一步緩和；其次，實體經(jīng)濟能夠產(chǎn)生“信用”需求的四個部門中，(新)基建是政策阻力最小的方向、將是“逆周期”政策的發(fā)力點；最后，從偏股型公募基金披露的2018年四季報的重倉持股數(shù)據(jù)來看：(新)基建產(chǎn)業(yè)鏈上的周期行業(yè)大多處于“低配”狀態(tài)。

(關(guān)鍵字：市值越大漲得越好 A股不只是“躁動”)