北京2月11日早晨消息 外媒近日刊文稱，中國經(jīng)濟(jì)陷入一個通縮“螺旋”的風(fēng)險正在日益增長，這加重了有關(guān)全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂情緒，同時也給中國人民銀行帶來了更大壓力，將迫使其采取信貸擴(kuò)張措施。

中國國家統(tǒng)計局周二公布數(shù)據(jù)稱，1月份中國生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)同比下降4.3%，創(chuàng)下自2009年底以來的最大降幅。在過去近三年時間里，中國的生產(chǎn)者物價指數(shù)一直都呈現(xiàn)出下降走勢。今年1月份中國的消費者物價指數(shù)(CPI)與去年同期相比僅增長0.8%，創(chuàng)下五年以來的最低增速。由于某些主要經(jīng)濟(jì)體的需求疲弱，再加上原油價格信貸的影響，許多國家都正面臨著通縮壓力。在歐洲，去年12月份的消費者物價指數(shù)同比下滑0.1%；而與此同時，日本也仍舊面臨著難以擺脫十多年以來物價下跌局面的困境。

外媒稱，隨著經(jīng)濟(jì)增長速度的放緩，而且許多行業(yè)正面臨著產(chǎn)能過剩的問題，這使得中國也正在給全球經(jīng)濟(jì)帶來更大的通縮壓力，這是因為中國的制造品出口量十分龐大。“從中國出口的貨物價格正在變得越來越低，從而對全球通脹造成了涓滴效應(yīng)。”法國興業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Wei Yao說道。

在經(jīng)濟(jì)增長減速和物價下跌的形勢下，一些中國投資者以及其他投資者正在將資金轉(zhuǎn)向海外市場以尋求獲得更好的投資回報。經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，這種形勢增強(qiáng)了市場有關(guān)中國人民銀行[微博]將在未來幾個月時間里再度降息一次或多次的預(yù)期，預(yù)計總降息幅度最高為0.5個百分點。另外，預(yù)計中國人民銀行[微博]還將進(jìn)一步調(diào)低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。

但經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，這種戰(zhàn)略會給中國人民銀行帶來風(fēng)險。物價下跌經(jīng)常都會導(dǎo)致消費者不愿花錢，并導(dǎo)致企業(yè)不愿進(jìn)行投資活動，原因是其會等待價格進(jìn)一步下降。另外，通過還會推升債務(wù)償還的實際成本，而在2008年的全球金融危機(jī)過后，中國的企業(yè)已經(jīng)借入了大量債務(wù)，因此中國人民銀行正迫切地想要避免這種情況發(fā)生。

但與此同時，激進(jìn)的貨幣寬松措施則會導(dǎo)致通貨再膨脹的出現(xiàn)，從而有可能會加重產(chǎn)能過剩的問題，阻礙中國當(dāng)局對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整的努力。目前，中國政府正致力于將經(jīng)濟(jì)中心從投資轉(zhuǎn)向消費。而且，寬松措施還可能會帶來更多的壞賬，而政府則正在嘗試減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。根據(jù)全球性信用評級服務(wù)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)評級作出的估測，截至2014年底為止中國經(jīng)濟(jì)中的債務(wù)總量在GDP總額中所占比例已經(jīng)上升至242%，相比之下上年同期為217%。

巴克萊銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，最近幾年以來中國人民銀行曾允許經(jīng)通脹調(diào)整后的利率上升，原因是試圖遏止某些工業(yè)項目中的過剩投資和閑置生產(chǎn)力。但是，經(jīng)濟(jì)減速則正在迫使央行[微博]開始降息。

“政府官員需要在進(jìn)一步放寬政策與引發(fā)資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險和推遲必需的結(jié)構(gòu)性調(diào)整之間做出平衡。”巴克萊銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家在一份客戶報告中寫道。

巴克萊首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家常健此前稱，繼全球多家央行實施寬松政策后，中國央行也宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率(RRR)0.5個百分點至19.5%，自2月5日起生效。盡管考慮到季節(jié)性流動性緊縮因素，我們預(yù)計央行更有可能在一季度春節(jié)(2月19日)前實施降準(zhǔn)，但是今日宣布的結(jié)果比我們預(yù)期稍有提前。眾所周知，央行2014年在通過降準(zhǔn)措施注入永久流動性方面態(tài)度謹(jǐn)慎，因為他們不想支持推遲結(jié)構(gòu)性調(diào)整、加劇杠桿化和債務(wù)水平并滋長資產(chǎn)價格泡沫(房地產(chǎn)和股市)的“舊經(jīng)濟(jì)”發(fā)展模式。然而，我們注意到近幾周來，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和流動性狀況均表明迫使央行進(jìn)一步實施有效寬松措施的壓力正在加大。全球和區(qū)域中央銀行的貨幣寬松政策也給中國央行帶來了更大的寬松壓力。

最近幾個星期以來，從丹麥到印度等多個國家的央行都已經(jīng)采取了降息措施，這些措施起到了壓低貨幣價值的作用，從而令其進(jìn)口產(chǎn)品變得更加昂貴，并為出口商提供了幫助。但是，這種措施還帶來了引發(fā)貨幣戰(zhàn)爭的風(fēng)險，原因是降息的國家尋求獲得相對于鄰國的優(yōu)勢。中國可能會允許人民幣兌美元貶值，而與此同時，人民幣貶值可能會損害投資者信心，破壞中國為了讓人民幣成為一種國際性貨幣而付出的努力，并可能導(dǎo)致資本外流進(jìn)一步加大。

“很明顯，政策制定者需要采取更多措施，尤其是當(dāng)他們看到整體國際環(huán)境正在迅速發(fā)生變化的時候。”匯豐銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬小平說道。“我們將會看到人民幣小幅貶值，這將對出口商造成壓力，但(中國人民銀行)別無選擇，未來將需采取降息措施。”

巴克萊經(jīng)濟(jì)學(xué)家常健稱，我們注意到，觀察以下幾組經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可以幫助預(yù)測央行下一步舉動：

·人民幣匯率走勢和央行公開市場操作(表明流動性狀況)；

·居民消費價格指數(shù)(CPI)漲幅與生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)跌幅，以及狹義貨幣和廣義貨幣供應(yīng)量的增長(表明反通貨膨脹/通貨緊縮風(fēng)險)；

·工業(yè)利潤增長、財政收入增長以及采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)(表明經(jīng)濟(jì)增長勢頭及企業(yè)運(yùn)營和財政健康狀況)；以及股市動向和監(jiān)管形勢(表明資產(chǎn)泡沫風(fēng)險)。

所有上述指標(biāo)的表現(xiàn)均指向迫切的貨幣寬松需求。