大公評(píng)級(jí)近日下調(diào)中國(guó)鐵路物資有限公司（下稱“中國(guó)鐵物”）主體信用評(píng)級(jí)由AAA至AA+，展望也從“穩(wěn)定”下調(diào)為“負(fù)面”；同時(shí)該公司發(fā)行的總計(jì)38億元的三期中票債項(xiàng)評(píng)級(jí)也均由AAA下調(diào)至AA+，評(píng)級(jí)展望調(diào)整為“負(fù)面”。

大公評(píng)級(jí)在其評(píng)級(jí)報(bào)告中表示，（評(píng)級(jí)下調(diào)）反映了鋼鐵及相關(guān)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)加劇，2013年公司大幅虧損，有息債務(wù)規(guī)模增幅較大，資產(chǎn)負(fù)債率上升較快且處于極高水平，短期償債壓力加大。

不過(guò)鑒于中國(guó)鐵物在中國(guó)鐵路有品供應(yīng)市場(chǎng)持續(xù)保持明顯領(lǐng)先地位，公司是中國(guó)最大的鐵路建設(shè)部管甲供物資服務(wù)商及中國(guó)唯一鐵路大維修用鋼軌供應(yīng)商等有利因素，該公司評(píng)級(jí)仍然處于AA+評(píng)級(jí)。

從公司收入來(lái)看，公司鐵路物資供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)和鋼鐵供應(yīng)鏈集成服務(wù)業(yè)務(wù)是其核心業(yè)務(wù)，也是公司收入和利潤(rùn)的主要來(lái)源，但兩項(xiàng)業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及鋼貿(mào)等影響，2013年均有明顯下行。其中鐵路物資供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收631.07億元，同比下降6.38%；受鋼鐵行業(yè)持續(xù)低迷影響，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)已由鋼貿(mào)延伸至鋼鐵生產(chǎn)及煤炭貿(mào)易企業(yè)，公司鋼鐵供應(yīng)鏈集成服務(wù)業(yè)務(wù)收入992.45億元，同比下降38%。

2014年一季度，公司營(yíng)收持續(xù)下降。一季度營(yíng)業(yè)收入287.78億元，同比降低37.31%，公司鋼鐵供應(yīng)鏈集成服務(wù)業(yè)務(wù)收入150.17億元，同比下降48.85%，公司毛利潤(rùn)降低26.79%。

2014年3月，中國(guó)鐵物撤回上市申請(qǐng)，上市進(jìn)程中止使得公司在短期內(nèi)無(wú)法通過(guò)股權(quán)融資獲取營(yíng)運(yùn)資金以及改善業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)和資金周轉(zhuǎn)，公司融資壓力上行。

而同時(shí)，受下游客戶資金趨緊影響，公司應(yīng)收賬款大幅增加。2013年應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)36.73%，應(yīng)收賬款和存貨周期效率繼續(xù)降低，而流動(dòng)資產(chǎn)中的貨幣資金則持續(xù)減少。

從債務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，中國(guó)鐵物負(fù)債結(jié)構(gòu)主要是短期流動(dòng)負(fù)債為主，而且資產(chǎn)負(fù)債率上升較快，短期償債壓力較大。

大公的評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，截至2014年3月，公司一年內(nèi)需償還債務(wù)總額為449.82億元，占其有息債務(wù)結(jié)構(gòu)的75%。

而且從現(xiàn)金流來(lái)看，2013年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為凈流出100億，公司下游客戶資金趨緊導(dǎo)致銷售回款速度降低，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)減速，資金占用時(shí)間變長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，對(duì)債務(wù)償還的保障能力下降。

(關(guān)鍵字：鋼鐵 評(píng)級(jí) 債務(wù))