巴西國家黑色冶金公司（CSN）董事長本杰明·斯特恩布魯奇（Benjamin Steinbruch）一直在利用手中握有的大筆資金忙于擴大公司版圖。近期，他再一次試圖收購蒂森克虜伯集團美洲鋼鐵資產(chǎn)來大張旗鼓地擴大該公司規(guī)模。但是，正在浮現(xiàn)的一些問題很有可能使其收購計劃擱置于中途。除了其他競標(biāo)方的強勢競爭外，CSN旗下礦業(yè)公司Namisa的亞洲財團合資方可能會退出合作，CSN將因此面臨股權(quán)支付，其資金鏈將因此收緊。

大規(guī)模并購企圖多數(shù)無果

通過多元化和國際化，最終有一天將CSN公司打造成全球領(lǐng)先鋼鐵企業(yè)一直是本杰明·斯特恩布魯奇的夢想。雖然朝著實現(xiàn)其夢想方向的邁進取得一定進展，但斯特恩布魯奇在完成較大并購交易方面卻仍停滯不前。在此前的10年間，該公司在國際市場上實施大規(guī)模并購的企圖均以失敗告終。

雖然本杰明·斯特恩布魯奇在美國、葡萄牙和德國成功地并購了幾家小鋼廠，但CSN公司在高調(diào)收購大型企業(yè)，包括英荷康力斯集團（現(xiàn)為塔塔鋼鐵歐洲公司）、哥倫比亞的Acerias Paz del Rio公司和在美國收購惠靈-匹茲堡鋼鐵公司及雀點鋼廠中則屢屢失敗。

無法詳述個中原委，因此只能說CSN公司在國際市場實施大型并購交易之所以失敗，存在著一定的偶然因素。雖然此前本杰明·斯特恩布魯奇實施的大型并購交易是以失敗告終，但他仍將繼續(xù)開展類似的并購，而且在今后通過并購將這家巴西最大的多元化鋼鐵企業(yè)打造成集鐵礦石、水泥、鋼鐵和物流業(yè)務(wù)于一身的綜合性企業(yè)方面面臨巨大挑戰(zhàn)。多年來，批評者一直在批評CSN公司未能增加該公司的鐵礦石產(chǎn)能，轉(zhuǎn)而選擇實施低回報的項目，盡管采礦生產(chǎn)所獲得的利潤占到該公司總利潤很大比例。

瞄準(zhǔn)蒂森克虜伯美洲資產(chǎn)

目前，本杰明·斯特恩布魯奇已經(jīng)將并購目標(biāo)瞄向德國蒂森克虜伯公司虧損的美洲鋼鐵資產(chǎn)，而且據(jù)稱CSN已經(jīng)獲批從兩家巴西主要銀行可以籌資20億美元的資金用于并購。蒂森克虜伯美洲鋼鐵資產(chǎn)包括在巴西里約熱內(nèi)盧州年產(chǎn)能500萬t的、技術(shù)和設(shè)備非常先進的CSA板坯廠以及年產(chǎn)能520萬t、位于美國阿拉巴馬州的主要生產(chǎn)扁平材的鋼廠。

不過，在并購蒂森克虜伯美洲鋼鐵資產(chǎn)方面，CSN公司將面臨來自安賽樂米塔爾和新日鐵住金公司聯(lián)合競標(biāo)的強有力的競爭，據(jù)稱其競爭對手愿意為蒂森克虜伯美洲鋼鐵資產(chǎn)支付40億美元，而CSN出價為38億美元。

按照銀行貸款協(xié)議，CSN公司需要100%地控制蒂森克虜伯阿拉巴馬鋼廠和獲得CSA板坯廠33%的股權(quán)，不過，對于控制CSA鋼廠多少股權(quán)一事仍在協(xié)商。最終很有可能出現(xiàn)的情況是蒂森克虜伯公司保留CSA鋼廠三分之一的股權(quán)，而CSA鋼廠獨家鐵礦石供應(yīng)商巴西淡水河谷公司將其在CSA鋼廠的股權(quán)從目前的27%提高到33%。

淡水河谷公司已經(jīng)明確表示會在鋼鐵產(chǎn)業(yè)保持一定的投資，但其更愿意將投資或者說業(yè)務(wù)重點放在鐵礦石、化肥、鎳、銅和煤等方面。在看到其在CSA鋼廠的合作伙伴蒂森克虜伯公司以及拉美地區(qū)主要鋼鐵企業(yè)特爾尼翁公司（Ternium）為在巴西實現(xiàn)盈利而做出種種努力的情況下，巴西礦業(yè)巨頭淡水河谷對于投資巴西國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)持更加謹(jǐn)慎的態(tài)度。

國際信用評級機構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司也對巴西鋼鐵產(chǎn)業(yè)的前景持非常謹(jǐn)慎的態(tài)度，認為最近鋼鐵生產(chǎn)原料價格的上漲對巴西鋼廠的經(jīng)營造成很大影響，使其利潤受到擠壓。標(biāo)準(zhǔn)普爾公司指出，巴西國內(nèi)鋼材需求增長乏力已經(jīng)使得巴西許多鋼鐵企業(yè)非常失望，而且其還預(yù)計今年巴西鋼材需求將緩慢復(fù)蘇，鋼材需求的增幅在2%-4%之間。

亞洲財團撤股或致資金緊張

目前來看，作為鋼鐵產(chǎn)業(yè)長期的從業(yè)者，本杰明·斯特恩布魯奇不太可能因最近巴西經(jīng)濟增長出現(xiàn)疲軟態(tài)勢而在收購蒂森克虜伯美洲鋼鐵資產(chǎn)時臨陣退縮。不過，他可能在其它方面要面臨許多問題，而這些問題很可能會影響到其收購美洲兩家鋼廠的計劃。

分析人士稱，本杰明·斯特恩布魯奇的收購計劃可能受到包括鋼鐵企業(yè)在內(nèi)的幾家亞洲企業(yè)的破壞，在與CSN公司就合資企業(yè)的經(jīng)營出現(xiàn)分歧之后，這些亞洲企業(yè)威脅要從與CSN公司合資的鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)Namisa鐵礦公司（位于巴西米納斯吉拉斯州）中撤出。

從2008年開始，日本的伊藤忠商事、JFE鋼鐵公司、神戶制鋼、日新制鋼、韓國浦項鋼鐵公司以及中國臺灣中鋼組成的財團與CSN以40:60出資比例合資組建了Namisa鐵礦公司，目標(biāo)是將該合資公司的鐵礦石年產(chǎn)能最終擴大到3300萬t。但是，截至目前CSN公司在合資公司中沒有投入足夠的資金，因而該鐵礦公司目前的年產(chǎn)能仍僅有700萬t。

據(jù)稱，這些亞洲企業(yè)已經(jīng)選擇最早在今年7月份將其在合資公司中所持有的40%股份出售給CSN公司。目前，尚不清楚CSN公司將如何償付亞洲企業(yè)，但估計40%股份的價值在30億美元。

分析人士稱，如果CSN被迫回購合資公司中40%的股份，則該公司一定沒有充足的資金用于收購蒂森克虜伯美洲鋼鐵資產(chǎn)。然而，亞洲鋼鐵企業(yè)威脅撤出合資公司很有可能是虛張聲勢，其目的是推動CSN公司將Namisa鐵礦與米納斯吉拉斯州的其它礦山，如CSN完全控股的Casa de Pedra鐵礦以及其他相關(guān)資產(chǎn)合并。目前看來，即使合并，合資方就合并前后持股比例變化問題也不能達成一致，目前該問題還處于談判僵持階段。4年前，本杰明·斯特恩布魯奇曾宣布計劃把兩座鐵礦合并，并作為獨立公司上市。在當(dāng)時，由于鐵礦石價格較高，因而這么做是有道理的，但目前情況已經(jīng)發(fā)生很大變化。因此，現(xiàn)在本杰明·斯特恩布魯奇真正是左右為難。
 

(關(guān)鍵字：CSN 蒂森克虜伯 美洲 資產(chǎn))