受供應(yīng)縮緊預(yù)期以及生物柴油利好政策提振，10月份以來，馬來西亞棕櫚油價(jià)格連創(chuàng)新高，并刺激國內(nèi)油脂市場全線跟漲，豆油也在去庫存的內(nèi)在動(dòng)力下，緊隨漲勢。但近期隨著馬棕利多兌現(xiàn)以及美豆持續(xù)走弱，油脂市場整體高位震蕩且呈現(xiàn)回落之勢，尤其是豆油，在美豆走弱和馬盤棕櫚油走強(qiáng)之間搖擺不定。

據(jù)分析，東南亞棕櫚油仍有減產(chǎn)預(yù)期，美豆能否正式進(jìn)入國內(nèi)市場未定，菜籽進(jìn)口渠道依然收緊，國內(nèi)生豬產(chǎn)能恢復(fù)緩慢，豆油去庫存順利，隨著“雙節(jié)”備貨推進(jìn)需求提升，預(yù)計(jì)豆油市場仍將維持偏強(qiáng)態(tài)勢。

在9月份馬印關(guān)系引發(fā)的擾動(dòng)歸于平靜后，10月份馬來西亞和印尼宣布將于2020年啟動(dòng) B20和B30生物柴油計(jì)劃，預(yù)計(jì)將為兩國分別帶來130萬噸和1000萬噸的消費(fèi)增量，形成國際棕櫚油市場高漲的首輪驅(qū)動(dòng)。

10月份以來，馬棕產(chǎn)銷數(shù)據(jù)也表現(xiàn)得出奇搶眼，減產(chǎn)預(yù)期為棕櫚油持續(xù)上漲帶來二次提振。

11月份，馬棕減產(chǎn)預(yù)期落地形成第三輪助攻。MPOB報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，10月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量179.6萬噸，環(huán)比下降2%;出口164.2萬噸，環(huán)比增長16%;庫存234.8萬噸，環(huán)比下降4%。

馬棕反季節(jié)性減產(chǎn)及去庫存給多頭帶來更大信心，驅(qū)動(dòng)馬棕升至近兩年高位，三輪攻勢帶動(dòng)國內(nèi)豆油市場大漲。截至11月末，國內(nèi)一級(jí)豆油均價(jià)6510元/噸，較9月份上漲超過600元/噸。

雖然近期馬棕出口下滑，使得盤面繼續(xù)上沖動(dòng)能減弱，但生柴新增需求持續(xù)為盤面提供抗跌 動(dòng)力。今年12月至明年2月，東南亞棕櫚油將進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)周期，后續(xù)產(chǎn)地供應(yīng)壓力仍有望消化，在生柴需求政策的有利支撐下，馬棕市場仍有潛在上行空間，外溢效應(yīng)將利多豆油市場。

大豆壓榨及豆油產(chǎn)出大幅下滑，有效促進(jìn)了豆油去庫存，截至11月29日，國內(nèi)主要油廠豆油庫存為108萬噸，連續(xù)第七周下降。

“雙節(jié)”備貨已經(jīng)啟動(dòng)，油廠的未執(zhí)行合同較多，豆油成交和出貨良好，抑制豆油庫存增加，后期豆油庫存仍有下探空間。

預(yù)期明年一、二季度豆粕需求將維持疲軟。在此背景下，國內(nèi)大豆壓榨量將難以維持高位，豆油產(chǎn)出將相應(yīng)減少，疊加豆棕價(jià)差擴(kuò)大，將提升豆油對(duì)棕櫚油的消費(fèi)替代，后續(xù)豆油需求預(yù)期良好。豆油向上趨勢恐難扭轉(zhuǎn)，棕櫚油仍是重要的觀察指標(biāo)。

(關(guān)鍵字：豆油 走勢)