目前華南地區(qū)豆油成交一般，終端客戶隨采隨用，基差有走弱跡象。截止11月21日，東莞嘉吉一級豆油12月合同基差報價Y2001+350元/噸，貿易商一級豆油基差報價Y2001加220元/噸，而上周五，廣州貿易商一級豆油基差報價Y2001加240元/噸。

預計下周豆油供應會緊張一些，豆油庫存或繼續(xù)下滑，因為東莞中儲糧、達孚、富之源均停機，整體出油減少。近期某外資集團在華南當?shù)匾彩樟瞬簧俣褂�，以滿足小包裝供應，均為2020年2-5月份的基差合同，價格在為Y2001+180元/噸，Y2005+220元/噸，因為據(jù)統(tǒng)計，今年大豆加工比去年少3成，2月份的大豆也比之前要少很多，如此推算，2020年1月中下旬至2月份這段時間里，包裝油會存在缺口。本周華南地區(qū)的貿易商都在減頭寸。

廣西各工廠開機比較正常，但是豆油未執(zhí)行合同也不少，均在消化合同。整體供應仍偏緊，包括福建也存在缺油現(xiàn)象，很多貨均為前期賣出，目前工廠普遍在執(zhí)行合同。

油廠開機率仍處偏低水平，而國慶節(jié)之后油廠11-12月基差成交較好，近期執(zhí)行的合同也較多，使得豆油庫存進一步下降， 據(jù)Cofeed統(tǒng)計，截至11月15日，國內豆油商業(yè)庫存總量113.5萬噸，較前一周的118.435萬噸降4.935萬噸，降幅為4.17%，較上個月同期135萬噸降21.5萬噸，降幅為15.93%，較去年同期的181.4萬噸降67.9萬噸降幅37.43%，五年同期均值132.40萬噸。

開機方面

上周(11月9日-11月15日)，上周大豆開機率小幅回升，全國各地油廠大豆壓榨總量1635100噸(出粕1291729噸，出油310669噸)，較上上周1547450增87650噸，增幅5.66%，當周大豆壓榨開機率(產(chǎn)能利用率)為45.10%，較上上周42.68%增2.42百分點。未來兩周將繼續(xù)回升，本周(第47周)油廠壓榨量預計在168萬噸左右，下周(第48周)壓榨量將回升至175萬噸。

行情推測

美豆方面：路透報道稱今年中美兩國可能不會簽訂第一階段協(xié)議，可能要推遲到明年，且此前特朗普威脅稱，如果沒有達成貿易協(xié)定，美國將提高中國產(chǎn)品關稅，中美貿易關系不確定性仍存，拖累美豆價格走勢。同時，氣象機構稱下周巴西大豆產(chǎn)區(qū)將迎來有利降雨，將促進大豆作物生長，亦不利于美豆價格。利空因素主導，短線美豆價格或維持偏弱震蕩運行。

基本面上：巴西大豆盤面毛榨利高達210-270元/噸，吸引油廠持續(xù)買入大豆同時并在盤面賣出大連盤豆油及豆粕。加上在傳統(tǒng)柴油價格相較植物油有較大競爭優(yōu)勢的情況下，市場質疑馬來西亞政府是否有足夠的資金來補貼B20計劃，資金獲利平倉均令今日油脂期貨滯漲小跌。不過上周沿海主要油廠進口大豆總庫存量同比去年同期減少51.37%，商用大豆庫存供應緊張令油廠整體開機率偏低，國內豆油仍處去庫存狀態(tài)，上周豆油庫存已降至113.5萬噸周比降4%，市場因而仍看好油脂后市，預計春節(jié)前包裝油備貨旺季結束前國內豆油行情整體料將保持強勢運行格局，但仍要防范期間頻繁震蕩風險。操作上，盤面出現(xiàn)回調整理，買家暫可觀望。

(關鍵字：豆油)