下半年進(jìn)口美豆仍困難重重，遠(yuǎn)月大豆供應(yīng)擔(dān)憂猶在，豆油棕油庫存齊降，美豆天氣炒作隨時可能重現(xiàn)，基本面向好繼續(xù)提振豆油行情，節(jié)前備貨結(jié)束前豆油行情或?qū)⒕S持較強走勢。

豆油期現(xiàn)貨價格共振上漲

豆油現(xiàn)貨價格方面，根據(jù)萬得數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2019年08月22日，江蘇張家港地區(qū)四級豆油現(xiàn)貨價格6040元/噸，較7月同期現(xiàn)貨價格5260元/噸上漲了14.83%，較去年同比上漲430元/噸，在近5年的同期現(xiàn)貨價格中，當(dāng)前張家港地區(qū)四級豆油現(xiàn)貨價格維持在平均水平。因貿(mào)易戰(zhàn)不確定性較大，國內(nèi)大連盤在此背景下表現(xiàn)仍較強，與此同時非洲豬瘟抑制粕價導(dǎo)致油廠壓榨量仍處低位，雙節(jié)備貨還在持續(xù)，油廠提貨情況良好，豆油棕油庫存齊降，疊加買油賣粕套利交易，共同推動國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價格連續(xù)上漲。

美豆減產(chǎn)引發(fā)全球庫存下降

美國農(nóng)業(yè)部最新公布的8月份供需報告顯示，美豆種植面積進(jìn)一步下調(diào)至7670萬英畝，較7月公布結(jié)果減少了330萬英畝，低于6月公布的8000萬英畝，此次公布數(shù)值令人大跌眼鏡，同樣的本次報告也下調(diào)了預(yù)計收獲面積的預(yù)估，收獲面積較6月預(yù)估下調(diào)340萬英畝至7590萬英畝，主要是俄亥俄州和南達(dá)科他州的減少，這使得美豆2019/20年度產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)至368億蒲式耳，折合為1.0016億噸，較2018/19年度減少了約2350萬噸。雖然本年度阿根廷大豆的產(chǎn)量恢復(fù)彌補了部分美豆減產(chǎn)造成的影響，但是全球大豆庫存將因此而大幅下滑，這將有利于支撐全球豆油的價格，但此次報告中大豆單產(chǎn)維持7月預(yù)估48.5蒲式耳/英畝，不過20日的農(nóng)作物進(jìn)展報告顯示美國大豆優(yōu)良率下滑了1個百分點，之前曾連續(xù)四周保持穩(wěn)定。Pro Farmer中西部作物年度巡視的結(jié)果顯示，考察人員在內(nèi)布拉斯加考察的大豆農(nóng)田發(fā)現(xiàn)每三平方英尺的豆莢數(shù)量為1211個，低于2018年的1299個，在印第安納州每三平方英尺豆田的豆莢數(shù)量為924個，低于去年的1312個，因此有理由對8月份的單產(chǎn)預(yù)估數(shù)據(jù)持有懷疑，可能美豆的產(chǎn)量進(jìn)一步下調(diào)，全球大豆庫存或?qū)⑦M(jìn)一步下滑。

巴西四季度大豆供應(yīng)或堪憂

進(jìn)口大豆短期供應(yīng)無虞，遠(yuǎn)期到港量逐漸減少，根據(jù)天下糧倉調(diào)查數(shù)據(jù)，8月大豆預(yù)報到港141船910萬噸，9月大豆到港預(yù)估900萬噸，較上周預(yù)估持平，因9月份買船數(shù)量不大，10月大豆到港初步預(yù)估下調(diào)至800萬噸，較上周預(yù)估下降30萬噸，11月大豆到港初步預(yù)估維持750萬噸。中國油廠因為貿(mào)易戰(zhàn)大量采購巴西大豆，而巴西大豆出口將進(jìn)入淡季，能夠出口的數(shù)量有限，隨著南美大豆出口高峰過去，國內(nèi)大豆供應(yīng)逐漸趨緊，南美大豆的升貼水也已經(jīng)開始明顯上漲，如果貿(mào)易談判在10月底不能取得有效的進(jìn)展，為進(jìn)口美豆掃除障礙，那么在11月至次年2月這個階段內(nèi)國內(nèi)大豆供應(yīng)將會收緊。

油廠壓榨豆油庫存持續(xù)降低

從7月開始油廠大豆開機脹庫還未緩解，及受臺風(fēng)“利奇馬”影響，部分油廠緊急停機，開機率意外下降，全國各地油廠大豆壓榨總量1578400噸，較前一周1657600降79200噸，降幅4.77%，大豆開機率為44.18%，較前一周46.39%降幅2.21百分點。油廠壓榨減少則豆油產(chǎn)出下降，而豆油成交量受節(jié)前備貨刺激連續(xù)3周增加，國內(nèi)豆油庫存持續(xù)7周下降，豆油意外的降庫是本輪油脂能夠走強的一個重要原因，截至到8月16日國內(nèi)豆油庫存133萬噸，較去年同期下降16%。

棕櫚油出口產(chǎn)量數(shù)據(jù)利好支撐

根據(jù)8月13日公布的MPOB報告供需數(shù)據(jù)顯示，7月毛棕油產(chǎn)量173.8萬噸月環(huán)比增15.06%，出口148.5萬噸月比增7.4%，庫存239.1萬噸月比降0.79%，7月進(jìn)口量3.6萬噸，棕櫚油產(chǎn)量高于預(yù)期，但因出口增幅好于預(yù)期，且進(jìn)口量下滑，導(dǎo)致月末庫存不增反降，低于此前市場預(yù)估，連續(xù)第5個月回落，報告釋放偏多信號。據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)ITS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019年8月1-20日期間馬來西亞棕櫚油出口量為1，005，355噸，比7月份同期的924，895噸提高8.7%，另一船運調(diào)查公司AmSpec稱，2019年8月1-20日期間馬來西亞棕櫚油出口量為1，027，710噸，比7月份同期的909，285噸提高13.0%，較前15日出口增幅縮窄。根據(jù)最新的出口和產(chǎn)量數(shù)據(jù)，馬來棕櫚油出口環(huán)比增長，產(chǎn)量環(huán)比下降，庫存增速估計低于預(yù)期，對油脂形成利好支撐。

綜上，非洲豬瘟疫情蔓延，生豬存欄下降，豆粕需求下降導(dǎo)致國內(nèi)油廠大豆壓榨量整體仍處偏低水準(zhǔn)，雙節(jié)集中備貨旺季到來又顯著提升豆油出貨量，國內(nèi)豆油庫存因此持續(xù)下降，棕油亦處于去庫存之中。何況美豆播種面積大降后天氣炒作隨時可能升溫，及貿(mào)易關(guān)系緊張，隨著南美可供出口大豆數(shù)量的下降，第四季度大豆供應(yīng)擔(dān)憂猶在，南美豆升貼水大概率維持上漲趨勢，國內(nèi)進(jìn)口大豆成本將逐步上升，節(jié)前備貨結(jié)束前豆油行情或?qū)⒕S持較強走勢。

(關(guān)鍵字：豆油)