隨著美聯(lián)儲3月加息預(yù)期增強，以及俄烏局勢再升級，多空博弈加劇，銅價回吐漲幅重回振蕩區(qū)間，預(yù)計近期滬銅走勢仍以振蕩偏強為主。

上周銅價先揚后抑，LME銅一度觸及近4個月高位10289美元/噸，上周五回吐漲幅，重挫3.46%，報收于9830美元/噸。

基本面仍是核心驅(qū)動力

偏緊的基本面無疑是驅(qū)使銅價上行的核心邏輯。按以往經(jīng)驗來看，每年春節(jié)淡季都是累庫的關(guān)鍵節(jié)點，然而由于今年相關(guān)品種始終處于供應(yīng)緊平衡狀態(tài)之中，春節(jié)長假期間累庫程度大幅不及預(yù)期，LME銅庫存亦持續(xù)下降。截至2月11日，LME銅庫存為76325噸，處于2021年3月初以來的最低水平，這在很大程度上撬動了多頭的敏感神經(jīng)。

除了庫存方面帶來的利多氛圍外，國內(nèi)銅需求“政策底”推斷亦對行情起到推波助瀾的效應(yīng)。雖然房住不炒仍為今年樓市的核心定位，但相較于此前的“狠卡貸款、嚴格限售”，無論是“保交付”概念還是“上調(diào)公積金貸款額度”“降低二套房首付比例”，都從側(cè)面論證需求的“政策底”已經(jīng)初露端倪。

近期，國家發(fā)改委和國家能源局印發(fā)《關(guān)于完善能源綠色低碳轉(zhuǎn)型體制機制和政策措施的意見》，推動構(gòu)建以清潔低碳能源為主體的能源供應(yīng)體系。以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點，加快推進大型風電、光伏發(fā)電基地建設(shè)，對區(qū)域內(nèi)現(xiàn)有煤電機組進行升級改造，探索建立送受兩端協(xié)同為新能源電力輸送提供調(diào)節(jié)的機制，支持新能源電力能建盡建、能并盡并、能發(fā)盡發(fā)。

高盛曾將銅稱為“全球走向凈零排放道路上最關(guān)鍵的原材料”，因為它被用于從電動汽車到風力渦輪機和太陽能發(fā)電的所有領(lǐng)域。比如，新能源汽車耗銅量是傳統(tǒng)燃油車的四倍。此外，家用汽車充電器、公共充電站、風光發(fā)電、儲能以及分布式智能電網(wǎng)均需要更多的銅。另外，花旗集團近期也將三個月銅價目標直接上調(diào)至11000美元/噸，相較于當前價格存在近10%的上行空間，其分析師團隊稱，銅在過去一年多的時間里一直沐浴在“超級周期”的陽光下，預(yù)計這種情況至少將持續(xù)三年。

強勢美元壓制銅價走勢

宏觀方面，從周內(nèi)公布的海外數(shù)據(jù)看，美國1月CPI同比上漲7.5%，繼續(xù)創(chuàng)下1982年2月以來的新高，也大幅超過市場此前7.2%—7.3%的預(yù)期。在高通脹數(shù)據(jù)推動下，市場對美聯(lián)儲3月開始加息50bp的預(yù)期增強，美元指數(shù)重新站上96高點。由于美元指數(shù)與銅價的負相關(guān)關(guān)系，銅價承壓回吐前期過激漲幅。

另外，俄烏沖突牽動市場神經(jīng)。據(jù)報道，當?shù)貢r間2月11日，美國國家安全顧問杰克·沙利文在新聞發(fā)布會上表示，美國公民應(yīng)在未來24小時至48小時內(nèi)離開烏克蘭。一系列因素使得市場避險情緒急速升溫。

綜合來看，春節(jié)假期前后，市場在宏觀系統(tǒng)性風險不確定性落空之后加注了大宗商品，而銅鋁等有色金屬在供需結(jié)構(gòu)性錯配，以及新舊基建投資發(fā)力下大幅飆升。但隨著美聯(lián)儲3月加息預(yù)期增強，以及俄烏局勢再升級，多空博弈加劇，銅價回吐漲幅重回振蕩區(qū)間，預(yù)計近期滬銅走勢仍以振蕩偏強為主。

(關(guān)鍵字：銅)