“現(xiàn)在做早期科技投資，如果不投半導(dǎo)體，可能都不敢出門(mén)，因?yàn)榘雽?dǎo)體已經(jīng)變成一個(gè)大熱點(diǎn)。但之前的情形不是這樣的。我十多年的老朋友里，十年前投半導(dǎo)體，可能是兩桌，五年前從兩桌變成了一桌。為什么半導(dǎo)體投資這么慘?因?yàn)榘雽?dǎo)體的投資專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)，用互聯(lián)網(wǎng)的方法投資半導(dǎo)體行業(yè)死的可能性很大。不能撒，要精準(zhǔn)打擊。”在北極光創(chuàng)投lighting 2018大會(huì)上，北極光創(chuàng)投董事總經(jīng)理楊磊如此感慨。

他看來(lái)，對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)來(lái)說(shuō)，當(dāng)下是個(gè)特殊的時(shí)點(diǎn)。“中國(guó)有超過(guò)3千億的半導(dǎo)體進(jìn)口，每年還在繼續(xù)增加。半導(dǎo)體或能推動(dòng)十倍的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)從三千億到三萬(wàn)億，這里面孕育著非常多的機(jī)會(huì)。不過(guò)，2018年全球最大的15家半導(dǎo)體公司里，仍沒(méi)有大陸公司，我希望十年后大半導(dǎo)體公司里有50%是中國(guó)公司。”

楊磊強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在是投資半導(dǎo)體的絕好時(shí)機(jī)，這個(gè)行業(yè)的投資正迎來(lái)“天時(shí)地利人和”的歷史機(jī)遇：天時(shí)是摩爾定律已經(jīng)走到了終結(jié)，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，創(chuàng)新變得非常重要，而資本和規(guī)模變得不那么重要了;

地利包括兩個(gè)方面，一是智能物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的很多應(yīng)用場(chǎng)景首先在中國(guó)涌現(xiàn)。“就像亞馬遜和阿里巴巴為什么在云計(jì)算上能跑得特別快，因?yàn)樗麄兛梢宰钕冉佑|到場(chǎng)景。在智能物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，中國(guó)的企業(yè)可以接觸到最新的場(chǎng)景。”二是中國(guó)的資本正在涌向這個(gè)行業(yè)。“今天這個(gè)領(lǐng)域已經(jīng)不是兩桌人的游戲，來(lái)的大概有70、80家基金，它們會(huì)帶動(dòng)一個(gè)時(shí)代的變革。”

人和，則是指很多創(chuàng)業(yè)者都是在產(chǎn)業(yè)中工作了十多年，甚至?xí)r間更長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)團(tuán)隊(duì)。他們具備優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品管理、研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，愿意回到中國(guó)來(lái)做自己的企業(yè)。

半導(dǎo)體行業(yè)的挑戰(zhàn)和機(jī)遇：摩爾定律走下了舞臺(tái)

楊磊透露，半導(dǎo)體雖然迎來(lái)了難得的機(jī)遇期，卻也面臨著一個(gè)重要挑戰(zhàn)：對(duì)此前半導(dǎo)體行業(yè)起關(guān)鍵影響的摩爾定律已悄悄地走下了歷史舞臺(tái)。“摩爾定律有點(diǎn)像一個(gè)人，它1965年被提出來(lái)，前20年像穩(wěn)步成長(zhǎng)，性能逐漸提高。到中青年時(shí)，成長(zhǎng)速度更猛，更有力量。過(guò)了40年，到2005年，成長(zhǎng)速度開(kāi)始逐漸變緩，到2015年，基本上走不動(dòng)了。”楊磊如此比喻。

據(jù)其解釋?zhuān)�摩爾定律講的是半導(dǎo)體單位面積里面的晶體管，大概每18-24個(gè)月會(huì)翻一番。這一定律的致勝法非常簡(jiǎn)單，即Scaling——用更先進(jìn)的制程，更細(xì)的刻刀，去刻晶體管，這樣在單位面積里放的晶體管就更多，單位面積里就會(huì)有更多的功能，每個(gè)晶體管的功耗也會(huì)更小。“摩爾定律有它的優(yōu)勢(shì)，簡(jiǎn)單，但也很粗暴。在這個(gè)粗暴之下，創(chuàng)新變得不那么重要，這時(shí)更大的價(jià)值是規(guī)模和制造。”

2010年，北極光投資半導(dǎo)體時(shí)，有個(gè)策略叫“非摩爾定律驅(qū)動(dòng)”，即投資那些不依賴于摩爾定律的事物，比如模擬電路。為此北極光創(chuàng)投投資了一家NAND 閃存控制器公司Tidal System， 后者的糾錯(cuò)算法LPDC和數(shù)據(jù)壓縮算法在全世界范圍比較領(lǐng)先。這家公司僅成立了兩年后被美國(guó)最大的存儲(chǔ)公司Micron收購(gòu)，北極光因此獲得了8倍回報(bào)。“獨(dú)特的算法、特殊的工藝，這些都是建立摩爾定律以外的可能。”楊磊稱。

到2015年，北極光開(kāi)始意識(shí)到把軟件和硬件結(jié)合在一起可以產(chǎn)生更大的機(jī)會(huì)，這樣的公司往往不是傳統(tǒng)半導(dǎo)體公司，而是一個(gè)系統(tǒng)公司。此時(shí)，摩爾定律正面臨著兩垛墻，第一垛墻是物理墻。“讀研究生開(kāi)始到現(xiàn)在20多年了，EUV終于量產(chǎn)了，每臺(tái)設(shè)備是1.2億美金。甚至在研發(fā)設(shè)備時(shí)，和全球唯一的廠商，必須讓幾個(gè)大的客戶出錢(qián)，一起來(lái)研發(fā)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)性已經(jīng)沒(méi)有辦法證明了。后面看到的是一個(gè)龐大的設(shè)備，大概三個(gè)人高，長(zhǎng)度非常長(zhǎng)。中間這一塊有很多的學(xué)問(wèn)，如果做光學(xué)的人知道這是反射體系，不是投射體系，已經(jīng)沒(méi)有任何透鏡在EUV這個(gè)波長(zhǎng)上面可以用了。更可怕的是整個(gè)EUV下面是什么，沒(méi)人知道。即使你知道上一個(gè)難題，已經(jīng)花了20年?”楊磊稱。

第二垛墻是功耗強(qiáng)。“功耗為什么是個(gè)問(wèn)題?因?yàn)槊總�(gè)器件的功耗越來(lái)越小，但單位面積里的晶體管數(shù)字在快速增加，隨著器件變小，單位面積的功耗，尤其是靜態(tài)功耗急速上升。在20納米時(shí)，靜態(tài)功耗超過(guò)了動(dòng)態(tài)功耗，這是行業(yè)遇到的一個(gè)巨大挑戰(zhàn)。大家開(kāi)始想說(shuō)，能不能用更復(fù)雜的器件結(jié)構(gòu)，fin-Gate由此而產(chǎn)生。但fin-Gate成本更高。”

在楊磊看來(lái)，半導(dǎo)體行業(yè)走到今天，正面臨巨大挑戰(zhàn)，但他認(rèn)為此時(shí)正是半導(dǎo)體投資的良機(jī)。“因?yàn)樵诂F(xiàn)在創(chuàng)新變得重要了，不是一個(gè)資本和規(guī)模的游戲了。”

北極光怎么看未來(lái)投資的機(jī)會(huì)?楊磊透露，整個(gè)計(jì)算架構(gòu)有兩個(gè)特點(diǎn)，一是它像鐘擺一樣不斷擺動(dòng)，經(jīng)歷了IBM的大機(jī)時(shí)代到PC互聯(lián)網(wǎng)的去中心化時(shí)代，再到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的強(qiáng)中心�，F(xiàn)在整個(gè)行業(yè)正往去中心化的方向走，帶動(dòng)去中心化的是場(chǎng)景定義計(jì)算——AI和智能物聯(lián)網(wǎng)將帶來(lái)一系列機(jī)會(huì)。第二個(gè)特點(diǎn)是每一次轉(zhuǎn)折，都會(huì)有新的英雄出現(xiàn)，第一次是IBM，PC時(shí)代是英特爾，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代是高通，智能物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的英雄會(huì)是誰(shuí)?“我們希望是我們投資的企業(yè)。”

他強(qiáng)調(diào)，智能物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的發(fā)展，會(huì)推動(dòng)節(jié)點(diǎn)數(shù)快速成長(zhǎng)，而節(jié)點(diǎn)數(shù)就是半導(dǎo)體，就是市場(chǎng)、機(jī)遇。“大機(jī)時(shí)代的機(jī)器可能不到一千萬(wàn)臺(tái)，到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，有超過(guò)10億臺(tái)設(shè)備，現(xiàn)在應(yīng)該是超過(guò)100億。我們認(rèn)為從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)到智能物聯(lián)網(wǎng)，還有一百倍的增長(zhǎng)空間，這是一個(gè)巨大的市場(chǎng)，會(huì)帶來(lái)很多機(jī)遇。”

對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體投資的建議

對(duì)于中國(guó)的半導(dǎo)體投資，楊磊有幾大建議：

一是躲避低端陷阱。他認(rèn)為，如今中國(guó)的半導(dǎo)體行業(yè)，專(zhuān)注低端產(chǎn)品生產(chǎn)的企業(yè)依然是大多數(shù)，中高端占比非常小。同時(shí)，這個(gè)領(lǐng)域里低端惡性競(jìng)爭(zhēng)很常見(jiàn)，但具備獨(dú)特創(chuàng)新能力的企業(yè)卻很罕見(jiàn)。“在半導(dǎo)體這個(gè)領(lǐng)域，如果散著投，你就投到了低端的陷阱里面。中高端在半導(dǎo)體領(lǐng)域里面才能掙到錢(qián)。”

二是品類(lèi)分化。楊磊認(rèn)為，對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)，抓住品類(lèi)分化非常重要。他進(jìn)一步解釋道，“全球最大的15家半導(dǎo)體公司，幾乎都在某個(gè)領(lǐng)域有非常強(qiáng)的拳頭產(chǎn)品。這其實(shí)是小創(chuàng)業(yè)公司的機(jī)會(huì)。當(dāng)大公司的機(jī)制是圍繞著一年做十億美金的收入的產(chǎn)品和設(shè)計(jì)，而較少去關(guān)注品類(lèi)的分化時(shí)，創(chuàng)業(yè)公司恰好可以從品類(lèi)分化切入。”

如今，“在半導(dǎo)體行業(yè)，摩爾定律走到頭了，功耗的限制、場(chǎng)景的需求和技術(shù)的突破，帶來(lái)的是一系列的場(chǎng)景，比如AI訓(xùn)練、推理、云計(jì)算，智能駕駛、智能中控等，每一個(gè)不一定都能帶來(lái)十億美金的年收入，但對(duì)創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)，做好一個(gè)產(chǎn)品或就可以成就一個(gè)上市公司，這個(gè)市場(chǎng)就是這么大。在這個(gè)領(lǐng)域，因?yàn)榭蛻粼谥袊?guó)，技術(shù)變化和對(duì)軟件技術(shù)的支持要求非�？欤�這種情況下國(guó)外的大企業(yè)是非常難打的。” 楊磊稱。

三是：獨(dú)特的核心IP才是生存之道。半導(dǎo)體公司不應(yīng)該只是簡(jiǎn)單拼湊IP，而應(yīng)該開(kāi)發(fā)自己的獨(dú)特IP。

據(jù)楊磊透露，在過(guò)去14年，北極光共計(jì)投資了15家企業(yè)，涉及的領(lǐng)域包括傳感器、無(wú)線連接、CPU以及場(chǎng)景定義計(jì)算的SUC、存儲(chǔ)等。截至2016年，其投資的10家公司中，5家已經(jīng)退出——三家上市，兩家并購(gòu)。同時(shí)，目前其投資的15家企業(yè)都融到了下一輪。

(關(guān)鍵字：楊磊 半導(dǎo)體)