降低宏觀桿杠率，意味著2017年針對(duì)降低金融桿杠率的調(diào)控有望升級(jí)。也就是說(shuō)，2018年國(guó)家有望進(jìn)一步降低整個(gè)經(jīng)濟(jì)因?yàn)楦吒軛U率產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

一年一度的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議腳步漸近。

12月8日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議對(duì)2018年經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行了定調(diào)，這一定調(diào)有望在接下來(lái)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上得到落實(shí)和部署。其中，關(guān)于明年的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)將如何設(shè)定的問(wèn)題，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一。

中國(guó)社科院數(shù)技經(jīng)所宏觀課題組核心成員、經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)分析室主任婁峰認(rèn)為，2018年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)可能仍在6.5%左右，原因是目前對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度目標(biāo)在淡化，更加強(qiáng)調(diào)增長(zhǎng)質(zhì)量。

“2017年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)有望達(dá)到6.8%，這樣后面三年每年經(jīng)濟(jì)增速6.2%-6.3%左右就可以實(shí)現(xiàn)2020年經(jīng)濟(jì)總量比2010年翻番的目標(biāo)。”婁峰說(shuō)。

今年前三季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速為6.8%，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局有望在明年一月公布2017年全年數(shù)字，從目前情況看，今年經(jīng)濟(jì)增速有望超過(guò)全年6.5%左右的預(yù)期目標(biāo)。

有效控制宏觀杠桿率

12月8日的中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展是當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期確定發(fā)展思路、制定經(jīng)濟(jì)政策、實(shí)施宏觀調(diào)控的根本要求，必須深刻認(rèn)識(shí)、全面領(lǐng)會(huì)、真正落實(shí)。

會(huì)議指出，要統(tǒng)籌規(guī)劃，有序推進(jìn)，確保打贏三大攻堅(jiān)戰(zhàn)。防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)要使宏觀杠桿率得到有效控制，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力增強(qiáng)，防范風(fēng)險(xiǎn)工作取得積極成效；精準(zhǔn)脫貧要瞄準(zhǔn)特殊貧困人口精準(zhǔn)幫扶，進(jìn)一步向深度貧困地區(qū)聚焦發(fā)力，把扶貧和扶志、扶智結(jié)合起來(lái)，激發(fā)貧困人口內(nèi)生脫貧動(dòng)力，鞏固扶貧成果，提高脫貧質(zhì)量；污染防治要使主要污染物排放總量繼續(xù)明顯減少，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量總體改善。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，降低宏觀杠桿率，意味著2017年針對(duì)降低金融杠桿率的調(diào)控有望升級(jí)。也就是說(shuō)，2018年國(guó)家有望進(jìn)一步降低整個(gè)經(jīng)濟(jì)因?yàn)楦吒軛U率產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

交通銀行研究部高級(jí)宏觀分析師唐建偉指出，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的源頭就是債務(wù)杠桿的過(guò)高，要防范風(fēng)險(xiǎn)的話(huà)，就要明確宏觀杠桿率的指標(biāo)，未來(lái)“去杠桿”還是主基調(diào)，這樣才能防范風(fēng)險(xiǎn)。

在去宏觀杠桿率方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域主要是國(guó)有企業(yè)去杠桿，金融領(lǐng)域主要是促使資金脫虛向?qū)崳�服�?wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

中國(guó)金融桿杠率的主要指標(biāo)是貸款，而宏觀杠桿率有一個(gè)重要的呈現(xiàn)指標(biāo)是廣義貨幣（M2）與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比例。

2016年中國(guó)GDP總量是74.4萬(wàn)億元，2016年12月末，M2余額為155.01萬(wàn)億元。也就是說(shuō)，全國(guó)M2是GDP的2倍。今年前三季度中國(guó)GDP總量為593288億元，9月末，M2余額165.57萬(wàn)億元，M2是GDP的2.79倍。

婁峰認(rèn)為，下一步要降低宏觀杠桿率，M2與GDP的比值要降低。“以后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要更多地靠?jī)?nèi)生性動(dòng)力，比如科技進(jìn)步等。”他說(shuō)。

廣義貨幣M2的增速，等于GDP增速，加上物價(jià)的增速，再加上貨幣乘數(shù)。而根據(jù)央行12月11日公布的最新數(shù)字，今年11月末，廣義貨幣（M2）余額167萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.1%，增速比上月末高0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低2.3個(gè)百分點(diǎn)�？紤]目前經(jīng)濟(jì)增速為6.8%左右，物價(jià)漲幅為1.5%左右的水平，這表明貨幣乘數(shù)正在快速降低，這也反映了去杠桿的力度在加大。

GDP目標(biāo)有望維持不變

多名分析人士認(rèn)為，2018年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)有望與2017年持平。

聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀研究員李奇霖認(rèn)為， 2018年維持6.5%左右的經(jīng)濟(jì)增速就足夠了，沒(méi)有必要追求更高的GDP增速了。

“今年就開(kāi)始的限產(chǎn)能、去產(chǎn)能，把更多經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的資源留給新產(chǎn)業(yè)，說(shuō)明我們開(kāi)始追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量。這個(gè)過(guò)程必然會(huì)有經(jīng)濟(jì)下滑的壓力，但會(huì)讓經(jīng)濟(jì)更健康。”他說(shuō)。

婁峰認(rèn)為，2020年要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)總量比2010年翻番的目標(biāo)，2017年到2020年最低經(jīng)濟(jì)增速為6.2%就可以了，但2017年實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速大概率會(huì)超過(guò)這個(gè)數(shù)字。

12月8日的政治局會(huì)議亦強(qiáng)調(diào)了2018年生態(tài)環(huán)境質(zhì)量總體改善的目標(biāo)，這表明國(guó)家對(duì)于環(huán)境治理的力度還會(huì)加大。唐建偉認(rèn)為，2018年的經(jīng)濟(jì)增速相比2017年可能會(huì)略有放緩，國(guó)家會(huì)淡化GDP目標(biāo)，未來(lái)的發(fā)展理念就是要堅(jiān)持以高質(zhì)量發(fā)展為主導(dǎo)。

“現(xiàn)在處于一個(gè)動(dòng)能轉(zhuǎn)化的過(guò)程。去掉落后的、過(guò)剩的產(chǎn)能后，可以將它們?cè)瓉?lái)占有的資源投到新興產(chǎn)業(yè)中”，他說(shuō)， “今年冬天的天氣好、霧霾少，已經(jīng)說(shuō)明了加大霧霾治理和去產(chǎn)能的功效，也說(shuō)明中國(guó)已經(jīng)找到了經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的平衡點(diǎn)。”

(關(guān)鍵字：GDP 去杠桿)