下半年持續(xù)密集分布環(huán)保督察重點(diǎn)，催化劑不斷。環(huán)保部陸續(xù)發(fā)布的《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》、《水污染防治行動(dòng)計(jì)劃》、《關(guān)于實(shí)施工業(yè)污染源全面達(dá)標(biāo)排放計(jì)劃的通知》、《關(guān)于開展火電、造紙行業(yè)和京津冀試點(diǎn)城市高架源排污許可證管理工作的通知》、《京津冀及周邊地區(qū) 2017年大氣污染防治工作方案》、《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》等文件，環(huán)保的限產(chǎn)措施力度超預(yù)期，將導(dǎo)致鋼鐵、有色、建材、化工等行業(yè)的供給端收縮，推升板塊價(jià)格抬升，利好環(huán)保等行業(yè)。

9月督查重點(diǎn)主要有：

1）9月底前，城市行政區(qū)域內(nèi)所有燃煤鍋爐排放的SO2、氮氧化物和顆粒物大氣污染物是否執(zhí)行特別排放限值。

2）各地是否完成錯(cuò)峰生產(chǎn)方案及名單制定工作。重點(diǎn)行業(yè)中不執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)的企業(yè)，要檢查是否已根據(jù)承擔(dān)任務(wù)核定最大允許生產(chǎn)負(fù)荷，并按《工作方案》要求進(jìn)行審批或備案。

10月之后督查重點(diǎn)有：

1）10月底取締“小散亂污”企業(yè)的任務(wù)完成情況。

2）10月底10蒸噸及以下燃煤鍋爐，茶爐大灶、經(jīng)營(yíng)性小煤爐淘汰工作完成情況。

3）年底前，鋼鐵、水泥、平板玻璃、石化、有色金屬、焦化、氮肥、印染、原料藥制造、制革、電鍍、農(nóng)藥、農(nóng)副食品加工等13個(gè)行業(yè)排污許可證核發(fā)工作情況。

4）年底前，鋼鐵、火電、水泥、煤炭、造紙、印染、污水處理廠、垃圾焚燒廠8個(gè)行業(yè)工業(yè)污染源全面達(dá)標(biāo)排放計(jì)劃實(shí)施是否取得明顯成效。

鋼鐵：看好下半年市場(chǎng)供需格局

采暖季限產(chǎn)執(zhí)行有望超預(yù)期，供需格局趨好。根據(jù)3月份印發(fā)的《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》，針對(duì)2+26城市，采暖季期間各地實(shí)施鋼鐵企業(yè)分類管理，按照污染排放績(jī)效水平，制定錯(cuò)峰限停產(chǎn)方案。石家莊、唐山、邯鄲、安陽等重點(diǎn)城市，采暖季鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%。今年下半年，6輪次84天的專項(xiàng)督察預(yù)計(jì)將延續(xù)到10月份，而采暖季限產(chǎn)預(yù)計(jì)于11月份左右開啟，此外十九大召開前后或再次進(jìn)行環(huán)保限產(chǎn)，從整個(gè)時(shí)間跨度上來看，環(huán)保有望成為貫穿整個(gè)下半年的主旋律。

若采暖季限產(chǎn)50%嚴(yán)格執(zhí)行，預(yù)計(jì)影響鋼鐵日均產(chǎn)量10-12%。根據(jù)相關(guān)新聞?wù)�理估算，唐山、邯鄲、石家莊、安陽四城合計(jì)鋼鐵產(chǎn)能約2-2.4億噸，假設(shè)產(chǎn)能利用率80%，以全國(guó)鋼鐵產(chǎn)量8億噸計(jì)算，如果嚴(yán)格執(zhí)行50%的限產(chǎn)政策，屆時(shí)有望影響鋼鐵日均產(chǎn)量10%-12%，對(duì)供給端的沖擊不容小覷。下半年鋼市供需格局依舊值得期待。

有色：電解鋁、碳素限產(chǎn)供不應(yīng)求

受取暖季的環(huán)保限產(chǎn)的影響，電解鋁供不應(yīng)求。中央規(guī)定：電解鋁環(huán)保限產(chǎn)的區(qū)域主要是京津冀2+26個(gè)城市，要求 采暖季電解鋁、氧化鋁限產(chǎn)30%，對(duì)于炭素企業(yè)則要求在達(dá)到最優(yōu)排放限制之后再限產(chǎn)50%；山東省主動(dòng)將限產(chǎn)擴(kuò)大到全省。限產(chǎn)區(qū)域是我國(guó)主要的電解鋁、氧 化鋁和炭素陽極的生產(chǎn)基地，目前的運(yùn)行產(chǎn)能分別達(dá)到了1400萬噸、3600萬噸和1160萬噸，按照限產(chǎn)規(guī)定，電解鋁關(guān)停420萬噸、氧化鋁近1100 萬噸、炭素580萬噸。其中電解鋁產(chǎn)能占我國(guó)目前運(yùn)行產(chǎn)能的11%，氧化鋁和炭素的占比增更大一些。其中我們對(duì)炭素關(guān)停的量還是最樂觀最保守的，是因?yàn)榧?設(shè)所有的炭素企業(yè)可以達(dá)到排放最優(yōu)限值。

限產(chǎn)帶來兩個(gè)效果。一是運(yùn)行產(chǎn)能減少，電解鋁供不應(yīng)求成為大概率的事件。原本今年的電解鋁受到清理整頓違規(guī)項(xiàng)目 的影響，預(yù)計(jì)清理掉的違規(guī)運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)到480萬噸，即使考慮下半年部分合規(guī)產(chǎn)能投產(chǎn)，但也是杯水車薪。我們認(rèn)為年底的運(yùn)行或?qū)�僅在3100萬噸左右，今年 會(huì)出現(xiàn)幾十萬噸甚至上百萬噸的缺口。二是企業(yè)復(fù)產(chǎn)困難。電解鋁因其技術(shù)經(jīng)濟(jì)特性，1萬噸電解鋁關(guān)停之后的維修重啟費(fèi)用高達(dá)2000萬元，且電解槽壽命減少 三分之一，即3年左右。即使明年春天取暖季結(jié)束，我們認(rèn)為真實(shí)的重啟產(chǎn)能比較有限。環(huán)保限產(chǎn)對(duì)鋁價(jià)而言是有利的支撐。

因取暖季限產(chǎn)，預(yù)焙陽極生產(chǎn)將受到重大影響，或造成供不應(yīng)求，價(jià)格飆升。根據(jù)統(tǒng)計(jì)限產(chǎn)區(qū)域集中了全國(guó)70%的預(yù)焙陽極產(chǎn)能，限產(chǎn)將關(guān)停近600萬噸產(chǎn)能，對(duì)應(yīng)電解鋁1200萬噸產(chǎn)量，遠(yuǎn)高于電解鋁環(huán)保限產(chǎn)和違規(guī)產(chǎn)能關(guān)停的量，從而形成陽極產(chǎn)量缺口150-200萬噸。此外，此次限產(chǎn)還具有超預(yù)期因素。一是陽極企業(yè)關(guān)停數(shù)量或超預(yù)期。限產(chǎn)政策要求企業(yè)在達(dá)到最優(yōu)排放限制情況下再限產(chǎn)50%，所以實(shí)際關(guān)停量或超過600萬噸關(guān)停產(chǎn)能。二是限產(chǎn)時(shí)間或超預(yù)期。限產(chǎn)時(shí)大概率是需要關(guān)停煅燒爐的，重啟煅燒爐等工序需要3個(gè)月時(shí)間，意味著7月份才能重新有產(chǎn)量。三是限產(chǎn)期間，石油焦價(jià)格有望下跌，增厚陽極企業(yè)業(yè)績(jī)。

(關(guān)鍵字：環(huán)保 限產(chǎn) 有色)