論今夏A股最火熱的暴漲板塊，有色當(dāng)屬其一。近5日，有色金屬板塊漲4.75%，而自6月初以來，該板塊漲幅已超30%。昨日，有色板塊早盤再度領(lǐng)漲，午后出現(xiàn)回落。截至收盤，Wind中信一級有色金屬板塊漲0.64%，其中西藏礦業(yè)漲停，天齊鋰業(yè)漲7.4%，中國鋁業(yè)漲7%。

業(yè)績集體向好

有色板塊持續(xù)拉漲并非空穴來風(fēng)。伴隨2016年以來商品價格上漲，板塊內(nèi)上市公司基本面普遍改善，扭虧為盈、利潤暴增已成2017年上半年業(yè)績預(yù)告的主題曲。

Wind數(shù)據(jù)顯示，申萬有色板塊113家上市公司中，已有72家公布了2017年中期預(yù)告。其中，僅9家公司預(yù)計(jì)凈利潤同比出現(xiàn)下滑，有11家最大凈利潤同比上浮超10倍，39家同比增幅超過100%。

個股中，錫業(yè)股份預(yù)計(jì)2017年上半年凈利潤同比最大增幅達(dá)6183.34%，為目前有色板塊中業(yè)績預(yù)報(bào)增幅最大的企業(yè)。自6月26日發(fā)布業(yè)績預(yù)告以來，錫業(yè)股份股價已從12.51元/股上漲至14.97元/股，漲幅近20%。

有色行業(yè)業(yè)績的大躍升，對比此前業(yè)績即可說明。

2017年預(yù)告中期業(yè)績增幅超100%的39家企業(yè)中，有11家在2015年處于虧損狀態(tài)。其中，錫業(yè)股份2015年全年虧損近20億元。銅陵有色也實(shí)現(xiàn)從2015年虧損6.66億元，到2017年中期最大預(yù)盈2.4億元的大扭轉(zhuǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年有色板塊有27家企業(yè)處于虧損狀態(tài)，到2017年中期已有14家預(yù)告凈利潤為正值。

而事實(shí)上，有色行業(yè)的業(yè)績提升，在2016年已有所顯現(xiàn)。2016年，有色板塊虧損企業(yè)數(shù)量已縮小至9家。豫光金鉛期內(nèi)凈利潤同比實(shí)現(xiàn)1311%的增幅，而另有50家公司凈利潤同比增幅達(dá)100%以上。2015年虧損的27家企業(yè)中，已有23家實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

商品價格狂飆

正如多家公司財(cái)報(bào)中所言，2016年有色板塊上市企業(yè)業(yè)績開始轉(zhuǎn)暖，產(chǎn)品價格上漲是重要因素。

近期，金屬商品價格也持續(xù)走高，無論是最常用的銅、鋁、鋅，還是鎳、錫、鉛等金屬，近期都出現(xiàn)較大漲幅上漲。如果從2015年的低位算起，截至昨日收盤，銅上漲了52%，鋁上漲了55%，鋅上漲了94%。

除常見金屬外，小金屬價格走勢更是凌烈。

8月1日鈷市場報(bào)價已達(dá)39.98萬元/噸，而在2016年11月前后，鈷價格僅約21.6萬元/噸。

從年初至今，鎢精礦報(bào)價也從7萬元/噸上漲至如今約9.3萬元/噸。而從去年年初至今，鉬鐵報(bào)價也從5.5萬元/噸，震蕩上漲至如今9.2萬元/噸。

此外，稀土商品價格近期漲勢也十分明顯。8月1日，稀土指數(shù)為373點(diǎn)，較2月份的約280點(diǎn)，已上漲超33%。細(xì)分產(chǎn)品中，氧化釹價格從5月初的28萬元/噸，已上漲至8月1日的36.25萬元/噸，漲幅近30%；氧化鐠也從6月初的36.7萬元/噸，漲至如今47.5萬元/噸，漲幅也近30%。

而8月2日，五氧化二釩（俗稱“片釩”）市場報(bào)價已達(dá)每噸20萬元。在7月10日，這一產(chǎn)品價格僅為9.3萬元/噸，不足一月間，價格已經(jīng)上漲超過115%。

“供給側(cè)改革、環(huán)保監(jiān)察對供應(yīng)端產(chǎn)能的收縮，是導(dǎo)致有色商品價格上漲的重要邏輯。”生意社分析師葉建軍稱，2016年以來的供給側(cè)改革和環(huán)保監(jiān)察，不僅對煤炭、鋼鐵產(chǎn)能縮減形成明顯影響，對部分產(chǎn)能落后，生產(chǎn)過程有污染物排放的金屬行業(yè)企業(yè)也有明顯沖擊，加之市場對產(chǎn)能縮減預(yù)判導(dǎo)致的炒作心理，眾多金屬商品價格走高。

警惕高位風(fēng)險(xiǎn)

面對有色商品價格大幅上漲，市場也對相關(guān)產(chǎn)業(yè)后期給予了高預(yù)期。

光大證券研報(bào)稱，行業(yè)配置上，看好三季度有色整體性行情。首先，基于對下半年的國內(nèi)地產(chǎn)與基建投資帶來的需求預(yù)期差，認(rèn)為三季度有色金屬價格仍有望保持高位運(yùn)行，前三季度價格高位運(yùn)行基本保障有色企業(yè)全年利潤預(yù)期。同時結(jié)合礦山開發(fā)投資長周期，認(rèn)為基本金屬仍處于長周期底部階段。配置上以長期供需變革為依據(jù)，建議重點(diǎn)關(guān)注鋁、鋅、銅、錫品種。推薦景氣度高的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、業(yè)績確定的汽車輕量化以及供需改善推動價格上漲的稀土、鋯、鎢。

不過，采訪中多位分析人士也向記者表示，需警惕有色商品高位帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

中原證券分析師方夏紅認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期，包括歐洲、美國、日本等幾個主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，提高了市場需求的預(yù)期。供給側(cè)改革進(jìn)行中，兩個方面使得供需關(guān)系趨向于平衡，也是促使?jié)q價的因素。此外，當(dāng)前歐洲等地貨幣政策轉(zhuǎn)向收緊，導(dǎo)致美元、歐元走勢下跌。大宗商品是以美元定價的，美元下跌也對商品價格起到助長作用，多因素疊加導(dǎo)致有色產(chǎn)品整體反彈比較好。

不過，未來預(yù)計(jì)需求端增加不會特別明顯，市場供小于求的可能性不大。價格上來后，產(chǎn)能會恢復(fù)。去庫存后，近期上漲已疊加了補(bǔ)庫的因素，所以未來上漲動能不強(qiáng)。整體看來，除了銅，很多大宗商品價格沒有突破去年11月的高點(diǎn)，所以基本上這個高位是很難逾越的。近期的上漲整體還是慣性導(dǎo)致，而不是需求端增長引發(fā)。對于三季度行情還需謹(jǐn)慎看待。

寶城期貨金融研究所所長助理程小勇稱，今年需求面超預(yù)期穩(wěn)定。2月到5月份商品價格下跌，市場預(yù)計(jì)是補(bǔ)庫結(jié)束之后的需求下滑拖累。但6月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，需求并沒有預(yù)期中的下滑，很多金屬已經(jīng)回到2月份的高點(diǎn)。但需要警惕的是，經(jīng)濟(jì)修復(fù)超預(yù)期已經(jīng)令市場出現(xiàn)反彈，后期尚未出現(xiàn)由于供應(yīng)不足而支撐價格持續(xù)上漲的因素。如果后期地產(chǎn)、基建在三季度見頂回落，對需求有潛在的利空因素。如果地產(chǎn)、基建增速不下滑，也是不太可能出現(xiàn)前兩年20%的增速，供應(yīng)端的收縮也不太可能大幅下滑。所以，盡管尚不能對有色板塊整體看空，但繼續(xù)上行的空間是比較小的。

分產(chǎn)品來看，小金屬產(chǎn)業(yè)鏈比較短，經(jīng)過2013到2015年的下跌，很多小企業(yè)關(guān)閉，產(chǎn)能出清，因此供應(yīng)出現(xiàn)收縮，加之經(jīng)濟(jì)的周期性缺口，出現(xiàn)供不應(yīng)求，所以小金屬今年以來漲幅明顯。短期內(nèi)小金屬尚看不到下行壓力。但鋁的情況就不樂觀。2017年電解鋁還有三四百萬噸新增產(chǎn)能，而上周末電解鋁社會庫存已達(dá)130萬噸，去年此時只有28萬噸左右，因此鋁價上漲大概率是供給側(cè)改革炒作的結(jié)果。

程小勇認(rèn)為，7月份制造業(yè)PMI非制造業(yè)指數(shù)比較堅(jiān)挺，說明經(jīng)濟(jì)沒有很嚴(yán)酷的下行壓力。那么三季度可能經(jīng)濟(jì)相對堅(jiān)挺，但說超預(yù)期上行還沒辦法驗(yàn)證。另外7月份是夏季，空調(diào)、汽車的產(chǎn)銷旺季，8月份會不會下降還需要關(guān)注。6月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長數(shù)據(jù)顯示，上游利潤增速已經(jīng)較5月下降了9%，但中游下游由于成本下降，利潤較5月份略有增加，這樣就形成了利潤從上游到下游的傳導(dǎo)。如果傳導(dǎo)繼續(xù)下去，下游的利潤是建立在上游的利潤減少的前提下，那么持續(xù)性是不夠的，長期增長還是需要需求的拉動。整體來看，對三季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期還是持謹(jǐn)慎態(tài)度。

(關(guān)鍵字：有色行業(yè))